AI摘要：A 股盈利与 ROE 迎来拐点，市场赚钱效应提升，五月中小盘风格占优。政策加持叠加技术迭代，算力产业供需共振、景气上行。国内 AI 辅助研发实现光刻胶技术突破，海外原料短缺，高端光刻胶国产替代迎来关键窗口期。
A股三大指数昨日集体走强，沪指涨0.67%，深证成指涨1.67%，创业板指涨2.63%，突破2015年6月的高点，创出历史新高。沪深京三市成交额超过3.2万亿。行业板块涨多跌少，电源设备、电子化学品、电网设备、电力、半导体、非金属材料、元件、通信服务、消费电子板块涨幅居前，保险、能源金属、白酒板块跌幅居前。
1、从盈利拐点到ROE拐点
华泰证券：从盈利拐点到ROE拐点
我们认为当前A股盈利周期已步入上行趋势、制造业产能周期拐点刚刚迈过（类似2016年三季度）、板块间分化加剧，具体来看：1）本轮短周期已步入上行趋势，收入端增速连续回升三个季度，被动去库或临近尾声、企业盈利复苏才刚刚开始；2）广义制造业产能周期拐点刚刚迈过，A股中短周期位置综合指示ROE步入复苏周期。
国泰海通：市场赚钱效应明显
市场成交热度上升，赚钱效应边际小幅上升。从资金层面看，融资资金大幅流入，ETF资金流出放缓，偏股公募基金新发行边际下降，外资流出A股和港股。个股上涨比例上升至75.2%，全A个股周度收益中位数上升至2.7%，市场成交热度上升，赚钱效应边际小幅上升。
招商证券：中小盘风格相对占优
当前私募、融资资金以及个人投资者仍是市场主要增量，趋势性增量资金有利于资金抱团方向的进一步表现。进入5月后风格的季节性弱化，综合考虑宏观流动性、PPI变化、增量资金结构等因素，预计中小盘风格相对占优，成长价值相对均衡。
2、算力板块大涨
国泰海通：我国智能算力规模高增速增长
腾讯云免费安装OpenClaw活动火爆，国家超算互联网向OpenClaw用户免费发放1000万Tokens，加速AI产品应用生态落地。政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。
华鑫证券：行业有望进入“供需共振”上行周期
基础设施底座层面，算电协同正在成为重塑算力产业格局的核心变量。5月2日，我国首个大规模算电协同绿电供应项目——中卫云基地数据中心绿电直供50万千瓦光伏电站正式投运，标志着“东数西算”实现从风光电到算力的直连直通。尽管高端算力仍偏紧，但随供给改善，行业有望进入“供需共振”上行周期。整体看，国产算力正由替代逻辑走向业绩兑现，并具备“性能+成本+生态”的综合竞争力。
东方财富证券：算力中长期需求旺盛
英伟达投资40亿美金加码光通信产业。博通发布单通道400G DSP，以满足AI数据中心日益增长的带宽需求。算力中长期旺盛需求持续验证，应用端落地进一步加速需求增长，当前时点，建议关注算力产业链核心环节新技术渗透及国产链景气度提升。
3、光刻胶领域迎重要突破
据上海人工智能实验室官微消息，近日，依托2030新一代人工智能国家科技重大专项总体部署，上海人工智能实验室联合厦门大学、苏州国家实验室等合作单位基于“书生”科学大模型与“书生”科学发现平台，构建了“AI决策+自动化合成”的闭环研发体系，实现了高纯度、高一致性、高效率的KrF光刻胶树脂创制。
中银证券：光刻胶市场规模持续增长
AI等领域快速发展带动半导体材料需求提升，光刻胶市场规模持续增长，2024年全球集成电路晶圆制造用光刻胶市场规模为32.7亿美元，同比增长14.7%，预计2025年全球集成电路晶圆制造用光刻胶市场规模将增长至35.5亿美元。
华福证券：光刻胶关键原料陷入短缺
光刻胶关键原料陷入短缺。据TheElec报道，包括三星电子、SK海力士在内的半导体客户已收到日本供应商通知，称其韩国分公司在光刻胶等产品原材料的采购环节已出现中断。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好在进口替代方面的高速进展。
财通证券：考虑到后续我国在核心半导体材料“卡脖子”环节光刻胶的强烈自主可控诉求，高端光刻胶的国产化落地正迎关键窗口期，建议重视国产光刻胶板块机遇，关注已具备高端集成电路光刻胶量产交付能力的平台化企业。
