机构：证券行业正处于强周期底部验证期

中信建投认为，1）2026年一季度A股市场交投环境显著活跃，为证券行业经营创造了良好条件。2）2026年一季度证券行业整体延续强劲复苏态势，业绩增长略超市场预期，盈利弹性显著大于资产扩表增速；行业格局呈现市占率稳定，大型券商弹性不输于中小券商的发展特点。3）证券行业五大主营业务全线增长，自营业务奠定业绩基本盘；其中，经纪业务重回结构性占比第一大业务且成为一季度最大增量来源，投行、资管业务也顺利进入复苏通道。4）尽管证券行业基本面全面向好，但板块估值与业绩出现显著背离，估值处于历史低位，行业正处于强周期底部验证期。

兴业证券认为，景气强度和分红水平将共同决定定价范式。1）从证券行业整体的景气趋势来看，2026年行业ROE需要相对高强度的市场热度作为支持，才能在相对较高的基数上实现进一步增长。2）在行业盈利预期继续改善，对应的净资产收益率中枢有望提升至8%—10%的背景下，券商的估值中枢将进一步提升。

（文章来源：证券时报网）