原油：
周一Brent首行结算价上涨2.92美元，报每桶104.21美元，因美国总统表示，与伊朗的停火协议“岌岌可危”，导致霍尔木兹海峡基本关闭，战争何时结束仍不明朗。上周，由于市场寄希望于持续 10 周的冲突即将结束，从而允许石油通过霍尔木兹海峡运输，两大基准股指均录得 6% 的周跌幅。但周一，特朗普称与伊朗的停火“岌岌可危”，此前他曾斥责德黑兰对美国和平提议的回应“愚蠢”。德黑兰还要求美国赔偿战争损失，强调其对霍尔木兹海峡的主权，并呼吁美国结束海上封锁，保证不再发动袭击，解除制裁并取消对伊朗石油销售的禁令。几个小时后，特朗普在社交媒体上发文驳斥德黑兰的提议，称其“完全不可接受”。摩根大通分析师预计，今年剩余的大部分时间里，油价将维持在每桶 100 美元左右，2026 年平均油价为每桶 97 美元，即使霍尔木兹海峡重新开放，油价也不会很快恢复正常。
聚酯：
聚酯开工低位，终端开工低位，订单不佳，但预计地缘缓和原料下跌企稳后，终端或有补库需求。
PX：
供需方面：供应上国内负荷近期持稳略降，5月份仍有检修，需要关注执行情况，国内成品有库存高位，关注减油增化进程。进口方面，短期国外开工仍处于低位，预计进口或受影响。另一方面，国际成品油库存较低，且进入旺季，关注对芳烃的支撑。估值方面石脑油价差近期高位有回落，PXN近期低位修复，整体PX估值中性偏高。总体看PX短期供需偏紧一些，二季度PX去库无疑，但如果地缘后续降温后叠加远期PX新产能投放预期，远月PX并不太缺。近期地缘有降温，需要关注短期杀跌。逢低关注近月正套。
PTA：
供需方面：供应上部分装置在4-5月已经有开始检修，PTA开工处于相对低位。需求端聚酯开工受原料大涨影响开工同比低于历年同期。终端织造开工和订单亦受抑制，但后期如果冲突缓和或者油价稳定，可能会有一波补库需求。估值端，近期PXN低位有所修复，PTA加工差亦有修复，PTA到原油整体估值中性偏高。总体看PTA短期紧平衡，5-6月去库。绝对价格上，近期地缘缓和，情绪上对于PTA绝对价格不利，待回调后关注近月PTA正套。
MEG：
供给上本周开工有所提升，油化工持稳。煤化工开工升至高位，二季度检修力度减弱。进口方面，地缘导致中东供应缺失较多，进口损失较多，同时亚洲其他装置由于缺原料而降幅，外盘MEG大涨，进出口价格倒挂。需求方面聚酯开工降低，终端订单短期不佳，关注5月中下旬后是否有补库需求。总体看供应缺失较需求多，二季度MEG大幅去库。估值方面煤化工利润爆好，油化工利润亏损。绝对价格需要关注地缘进展，如果地缘缓和，长期看本就过剩的MEG将失去做多动能。
PF：
供需方面：供给上短期开工由于亏损环比有降低，需求方面短期受原料高涨抑制，但后期若地缘降温，原油稳定，或有补库需求，本周库存略有升高。利润低位近期震荡，绝对价格跟随原料运行。
PR：
供需方面：供应方面瓶片开工持稳，总体仍处于低位，继续关注后边中东冲突进程以及国内瓶片开工恢复情况，短期或维持低开工。需求方面，二季度逐步进入瓶片需求的旺季。同时地缘导致外围供应链受损，瓶片出口较好。估值方面，近期现货加工差大幅走强后震荡。绝对价格上瓶片跟随原料运行。
PVC：
现货4900；电石弱势，有企稳上涨趋势，电石法成本4800-5200附近；乙烯法成本6000元。中游节中微累库，上游库存累库较多，节后供应减少和去库趋势延续，估值不高，原油下跌预期，PVC由偏强转震荡趋势。9月合约利空在于中期累库风险。
烧碱：
32现货1875元，现货略涨，价格低位，厂家存降负荷意愿，液氯偏强，工厂利润仍不高，盘面价格未跟随现货跌势，升水格局下低位震荡，中期供需存改善预期，出口也存增加预期，关注估值低位上行预期，短期利空受美伊休战的情绪情绪。
纯碱：
现货1160元。供需压力比去年更高一些；成本1100-1300；高成本亏损，底部震荡，期货升水，长期仍存小幅下行，4月下旬随检修兑现，出口增加预期，价格上涨，但驱动明显不足，甚至是偏弱，4月底期货再下跌，近月回归交割逻辑，短期涨跌波动略大，仍处于震荡格局，无趋势行情。
玻璃：
现货970元；后期随前期点火线出玻璃，日融增加，当前日融偏平衡；下游当前原料库存偏低，节前补库不多，情绪弱。厂家库存压力逆季节性微增。中游库存高，出货有优势。供需双弱格局，价格低位，短期超跌反弹，再回到1050-1080震荡区间，中期关注燃料升级和冷修的利多。
甲醇：
近期部分装置春季检修，国内开工预计回落，文莱计划检修，伊朗多套装置有待重启，兴兴继续停车，传统下游开工近期多有下降；目前美伊处于谈判博弈期，本周美伊未达成一致，油价再度上涨，地缘局势仍存变数，5月我国甲醇进口到港维持低位，国内部分企业春季检修，下游利润不佳开工下降，东南亚高价继续支持我国出口增加，整体看甲醇供需两弱，短期价格或延续震荡运行，后期仍需密切关注美伊和谈、霍尔木兹海峡通航及国内供需等变化情况。
塑料：
现货价格下调，基差贴水格局。近期波动主要来源于地缘局势的反复，市场预期战争逐步缓和，化工品多数走弱。基本面看供需严重劈叉的格局仍在延续，4月检修损失量创历史新高，5月供应环比小幅增加，需求端跟进及其乏力，新订单以及开工都走弱，多数消化之前的原料库存，且成品库存均增加。产业库存传导不畅，上游库存同比偏高。后期可能的路径：一是靠时间缓慢消化库存；二是预期外的政策；三是地缘局势的反复。单边看塑料价格重心震荡向下，但宏观仍存不确定性。
PP：
现货价格小幅走弱，基差仍然深度贴水。近期地缘局势趋向缓和，原油震荡，化工品相比而言更弱一些。基本面看国内需求暂时无解，新订单跟进乏力，原料库存减少，而成品库存增加；出口利润及出口量是前期的利好之一，但海外需求承接能力需要跟踪。供应端4月份损失量大，5月份减油增化，预期产量会有所回升。产业库存相比塑料压力小一些，同比中性水平。单边价格震荡偏弱，后期关注点，一是出口的边际变化，二是地缘局势的反复。
丙烯：
现货走弱，基差延续深度贴水。基本面看供应端检修损失的利多已经完全反映，PDH开工近两周微变化，本月下旬会有所恢复，同时也有部分装置延期恢复。其余基本面因素仍是利空的，库存环比累至历史新高，下游开工继续下滑，地缘局势趋向缓和，原油和丙烷从趋势性上涨转为震荡，丙烯价格仍有下跌空间。
（文章来源：一德期货）
