2025新财富杂志最佳上市公司已经揭晓，上榜的100家公司总营收约12万亿元，总市值达16.7万亿元，上市以来股价平均上涨逾27倍，为耐心资本带来可观回报。这些百强企业普遍具备三大特征：高强度研发投入，年均支出多达33亿元；善用并购整合资源；积极拓展海外市场，境外收入合计3.92万亿元。研发、并购、出海成为上市公司价值成长的新三角。
从上榜企业结构看，广东以27家公司霸榜，电子、医药生物、汽车行业表现突出。AI浪潮成为关键驱动力，工业富联、中际旭创等公司业绩与市值大幅跃升。同时，最佳上市公司积极回报投资者，2025年现金分红约3800亿元，平均分红率达43.6%，且ESG评分显著高于A股整体水平，成为中长期资金青睐的优质标的。
资本市场投融资改革纵深推进下，中国实体经济与A股之间并不密切的关系，如今已发生改观。过去5年，二者共舞出一段令人惊叹的同频步履。
“十四五”时期，中国GDP从102万亿元连续跨过110万亿、120万亿、130万亿元大关，并在2025年到达140万亿元，五年增长超过37%，增速领跑全球主要经济体。
对推动经济发展不可或缺的A股上市公司，数量则从2020年末的3985家增加至2025年末的5465家（不含退市），净增1480家，增幅为37%，和GDP增幅保持一致。
2020年，A股上市公司总营收为52万亿元，相对当年GDP的比值为47.3%；2025年，A股上市公司总营收为73万亿元，相对同期GDP的比值为52.1%，已超半壁江山，较5年前提升4.8个百分点。
2026年作为“十五五”开局之年，经济增长、产业变革与上市公司高质量发展继续共振。尤其是“人工智能+”行动全面铺开，推动技术与产业深度融合，形成智能经济新形态，重塑人类生产生活范式，促进生产力革命性跃迁和生产关系深层次变革。这一方向下，传统上市公司加速转型升级，提升含“科”量，增强向“新”力；AI等硬科技企业则集体抢滩资本市场，为快速扩张增加资本后盾，并为投资者提供分享成长红利的机遇。
继摩尔线程、沐曦股份2025年12月在科创板上市后，2026年，大普微、视涯科技、易思维、盛合晶微、电科蓝天、恒运昌等企业完成IPO。此外，“国产GPU四小龙”中的壁仞科技、天数智芯，以及智谱、MiniMax（稀宇科技）、迅策等人工智能应用企业亦先后登陆港股，为参与全球竞争夯实资本。
在上市公司迈向“质量更高、结构更优”的重要节点，“新财富杂志最佳上市公司”评选迎来第七个年头。晋级“2025新财富杂志最佳上市公司”的100家优秀企业（简称“最佳上市公司”），既有深入AI产业链的科技新贵，与全球最热赛道同频共振；也有传统制造和金融企业，拥抱AI迎接变革。它们积极以创新为引擎，推动ESG落地生根，赋能高质量发展，成为观察中国上市公司向世界一流企业跃迁的典型样本。
01
百强总营收超9万亿，广东公司霸榜
按照归属地来看，全国共有20个省市区的企业进入100家最佳上市公司行列。百强之中，广东有27家企业上榜，占比超过1/4，遥遥领先，并超过第二名北京（15家）、第三名上海（11家）两地之和。广东最佳上市公司中，深圳公司又占据优势，共计15家，数量是广州公司的3倍。深圳和北京也并列为上榜公司最多的城市。
上榜企业数量靠前的地区，还包括江苏（10家）、山东（8家）、浙江（6家）。数量居前的六大省市共有76家企业上榜，占比超过3/4。
上榜企业的地区集中度较高，与经济强省、经济强市的上市公司数量领先较为匹配。此外，重庆、云南、四川、海南也各有3—4家企业“入群”（图1）。
按上市地看，深沪两大交易所分别有51家、49家企业上榜，几乎平分秋色。其中，创业板有15家上榜公司，科创板有9家，“双创”板块上榜企业合计24家。此外，主板企业共76家。
分行业来看，最佳上市公司中，AI企业扎堆的电子行业为数最多，达到15家，医药生物和汽车各有9家、8家上榜，前三甲行业合计32家公司，占比为32%。上榜企业数量在3至6家的包括家用电器、交通运输、电力设备、钢铁等11个传统行业，合计51家公司上榜。通信、银行、石油石化等11大行业的上榜企业各有1—2家，合计17家（图2）。
从业绩看，2025年上榜的最佳上市公司过去几年营收、利润双增，占A股公司的整体比重也逐步提升。2023年，其完成总营收10.87万亿元，占A股公司的比重为15%；2024年完成收入11.39万亿元，比重提高到15.8%。其净利润规模从2023年的0.81万亿元提高至2024年的0.89万亿元，占比从15.1%增加到16.9%。
2025年，最佳上市公司总营收和总净利润分别为11.94万亿元、0.95万亿元，同比各增加4.8%、6.7%，比A股公司同期增幅1.1%、2.5%分别多3.7个、4.2个百分点，占比分别提高到16.4%、17.6%，显示出更好的成长性（表1）。
02
上市后股价平均上涨27倍，AI概念股崛起
业绩增长推动股价上涨。
2025年内，最佳上市公司总市值从12.4万亿元增加到16.66万亿元，净增加4.26万亿元，增幅为34%。
至2025年末，有3家最佳上市公司市值突破万亿元。其中，中国石油和中国银行是“万亿俱乐部”的老面孔，工业富联则是首次跻身万亿阵营；“准万亿市值”公司包括中芯国际（9827亿元）和紫金矿业（9165亿元），不过，二者2026年市值先后越过万亿元大关。此外，中际旭创则在2026年4月23日突破万亿元市值。
值得一提的是，最佳上市公司并非高市值企业的专利。其中，低于千亿市值的公司共有68家，占比超过2/3，500亿元以下市值的企业有55家，百亿元以下市值的也有10家。今日之“小而美”，有可能成为明日之“大而强”。
截至2026年4月30日，最佳上市公司自上市以来的股价平均涨幅（复权）为27.4倍，中值为8.1倍，其中10倍股有45家，百倍股有7家。具体看，恒瑞医药以上涨292倍领跑，中际旭创涨了282倍居于次席，国电南瑞、新和成、海尔智家等公司涨幅也超过百倍。众多投资者在企业业绩和股价走向双高的过程中获得了回报，耐心资本尤其会获得超额收益。
2025年内，有15家最佳上市公司的市值成功翻倍，其中，胜宏科技以586%的涨幅位列第一，中际旭创涨幅389%、德明利涨幅273%，也跻身三甲（图3）。
股价翻倍可不是中小企业的专利，大象也能跳舞。
工业富联作为全球AI服务器头部ODM（原始设计制造）厂商，依托长期积累的技术能力与系统整合优势，推动产品结构向高价值方向升级。2025年，其云服务商AI服务器营业收入同比增长超过3倍，GPU与ASIC（专用集成电路）方案相关产品销量均实现快速增长。随着订单规模与产品附加值同步提升，工业富联云计算业务实现“量价齐升”。
受益于AI服务器的强劲需求，工业富联2025年总营收增加48%至9029亿元，向万亿元规模推进，实现净利润353亿元，增长52%。其市值在2025年增长188%，远远超过收入和利润增幅，从4272亿元递进至12322亿元，成功跻身万亿市值阵营。
“要站在光里，不要光站在那里”。这句话表达了资本市场对热得发烫的光模块资产的大力追捧。AI大模型的竞争，表面上是GPU（图形处理器）为代表的算力角逐，实际上决定AI算力上限的核心要素，并非单颗芯片的运算性能，而是海量数据的高速传输能力。光模块作为实现光电信号转换的核心器件，在AI服务器集群中负责连接GPU与交换机的高速互联，角色至关重要。AI基建浪潮对高速光模块的数量和速率提出更高的需求。
全球光模块市场十大厂商，中国厂商占七席，市场份额超过60%，目前在800G光模块领域的全球市占率超过40%，1.6T产品率先批量出货。头部企业“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信），产能扩充速度跟不上签单速度，业绩和股价迎来了大爆发（表2）。
2025年，二级市场大放异彩的高速光模块龙头中际旭创，400G、800G、1.6T系列高速光模块广泛应用于AI数据中心，深度布局硅光、NPO（Near-Package Optics，近封装光学，一种光互连过渡方案）等下一代光互联技术路径。硅光具有集成度高、成本低、功耗低的优势，有望成为主流光模块方案。Lightcounting预测，硅光技术在光模块市场中的份额有望从2023年的27%提升至2030年的59%。
光互连技术在Scale-up（纵向扩展或垂直扩展；将多个AI加速芯片，如GPU、NPU、TPU等通过超高速互联技术，紧密集成在一个物理节点或机柜内，形成一个逻辑统一的超级计算单元）网络中的应用推广，也有望成为光模块市场的一大增长动力。NPO是解决GPU高性能网络的通信瓶颈问题的重要路径，将逐渐成为大规模Scale-up互联的主流方案之一，中际旭创有望凭借多年在光互联领域的技术积累，继续在NPO领域发力。
受益于AI产业驱动，中际旭创2025年实现营业收入约382亿元，同比增长60%，境外营收346亿元，占比超过90%；归母净利润108亿元，同比增长109%。2025年四季度开始，其800G/1.6T产品硅光占比持续提升，帮助中际旭创显著提升毛利率。
当下，Token需求井喷式爆发，AI逐渐成为如同电力和互联网一样必不可少的基础设施，产业链各环节都受益，比如印刷电路板（PCB）厂商胜宏科技、生益电子等，进入英伟达、谷歌、亚马逊等科技巨头的供应链，借着AI算力硬件迭代，迎来了结构性增长机遇，也一起入选最佳上市公司。
“十四五”时期，中国制造业增加值从26.6万亿元增长到33.6万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%。新一轮技术革命中，中国制造的成长，离不开AI赋能。AI加速与实体经济深度融合，深刻改变制造业生产模式和经济形态，成为驱动产业升级的关键变量。这一图景在最佳上市公司中有生动的呈现。
此外，2025年是有色金属大年，尤其是黄金走出史诗级行情，全年价格上涨超过60%，黄金企业得以大赚。“黄金一哥”紫金矿业旗下子公司紫金黄金国际业绩飙升，收入增长80%，净利润增长233%，带动母公司当年完成总收入3491亿元，增长15%，实现净利润518亿元，大增62%。2026年开年，紫金矿业市值更是一度破万亿元。
03
年均研发投入33.2亿元，
力推“技术天团”攻坚、成果转化加速
最佳上市公司具有哪些特性，迎来业绩和估值“戴维斯双击”？
《新财富》杂志研究发现，其不仅通过外延并购补短板、善于抓住出海机遇参与全球角逐，更重要的是，保持了高强度的研发投入，技术领先是其持续发展最关键的动力。
数据显示，最佳上市公司2025年研发投入平均为33.2亿元，占其收入的比例平均为5.7%。共有9家企业研发投入超过百亿元，其中，比亚迪以542亿元领跑。研发投入占收入比例超过10%的有11家企业，诺诚健华以40%位列第一。
提到创新，不得不提的是医药生物企业，恒瑞医药是代表之一。其已在中国内地获批上市24款1类新药及5款2类新药，预计2026—2028年有望再获批53个新产品（适应症）。这背后是恒瑞医药在研发上重金投入。2021年至2023年，其研发投资持续保持在60亿元以上，2024年、2025年进一步提高到82亿元、87亿元，占收入的比例为29.4%、27.6%。
真金百银投资研发，自然会反映在业绩中。2025年，恒瑞医药的创新药销售收入逾163亿元，同比增长26%，增速是整体营收增速（13%）的2倍，占药品销售收入的比重达58%。此外，创新药对外许可作为常态化业务，收入约34亿元，已成为公司营业收入的重要组成部分，标志着其从“仿创结合”向“创新驱动”的战略转型基本完成。
另一家上榜医药公司诺诚健华，2025年虽然研发投入规模仅有9.5亿元，但占收入的比例超过40%。其产品填补多项空白，商业化加速创新结果兑现，推动公司结束多年亏损，2025年首次实现盈利上规模的6.4亿元。
内卷的汽车行业，更要通过技术驱动企业发展。新能源汽车全球老大比亚迪，从2021年开始，研发投入每年都上一个大台阶，从100亿元增加到2025年的634亿元，2025年占收入的比例为7.9%，领跑A股车企。
2024年末，比亚迪研发人员约12.2万人，比A股第二中国移动（5.9万）和第三中国电信（4.3万）的总和还多2万人，占A股乘用车企业研发人员总数（20.3万）的近六成。2025年末，比亚迪职工总数约87万，领跑A股公司，其技术人员近12.8万，比2024年末再增加约5000人，毫无疑问会继续成为A股公司人数最多的研发团队。
其“技术天团”不断深化核心技术攻坚，加速技术成果转化与规模化落地，是比亚迪成为新能源创新龙头的关键。比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，在动力电池领域，开发了采用磷酸铁锂正极材料的刀片电池。2026年3月，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，实现“常温充电，从10%到70%，仅需5分钟；从10%到97%，仅需9分钟；零下30℃,从20%到97%仅需12分钟”，创造全球量产最快充电速度新纪录，攻克电动化“充电慢”和“低温充电难”的全球难题。
04
并购整合资源，竞争力焕然一新
作为资本市场优化资源配置的重要工具，并购重组在培育新质生产力、提升上市公司投资价值、增强产业链供应链韧性和安全水平等方面发挥着重要作用。
近年，从中央到地方，支持并购重组的政策组合密集出台，并购重组已进入重要战略机遇期，且受理更快捷。2025年以来，重组交易申报后，大部分交易可以在5个工作日内取得受理通知。2023年、2024年以及2025年以来，沪深北交易所分别受理重组交易47单、25单和79单，2025年受理数量是2024年的3倍多，并超过2023年和2024年之和。
多层次、精准化的政策体系，与市场力量同频共振。根据东北证券统计报告，2025年A股上市公司首次披露的重大资产重组项目共159家，其中竞买方项目达130家，较上年新增58家，增长态势显著。根据Wind数据，2023年和2024年，首次披露并购重组的数量为53单和78单，2025年并购数量超过2023年和2024年总和（131家），显示出并购重组市场活跃度显著提升。
在重组形式上，2025年A股并购案例中，发行股份购买资产为最主流的实施路径，外部吸收合并在交易规模上居于领先。行业维度上，计算机、通信及其他电子设备制造业成为并购重组的核心领域。
2025年，各大交易所累计受理A股上市公司资产重组项目83家，交易总规模达4748亿元，较上年大幅增长2837亿元；累计完成项目48家，较上年增加22家。从交易体量来看，全年重大资产重组的完成规模达4179亿元，并购重组募集配套资金落地256亿元，同比分别增长3251亿元、179亿元。
A股百余起并购重组案中，不乏最佳上市公司的身影，且巨额交易频出。
继国联证券合并民生证券、国泰君安吸收合并海通证券后，2025年11月，中金公司公告，计划以换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，总作价在千亿元上下。中金公司整合两家券商后，总资产规模将一举突破万亿关口，净资产规模也将攀升至1870亿元。
三家券商各具优势。中金公司在投行、机构、高净值财富管理业务方面具有深厚积累，同时在国际业务方面优势显著，东兴证券依托股东中国东方在资产管理具有优势，信达证券在并购重组、大资管业务方面具有优势。此外，三者营业网点侧重略有不同，中金公司的营业部集中在经济发达地区，信达证券、东兴证券在辽宁和福建等地具有一定比较优势，整合可以进一步拓展中金公司的网点触达。
三家券商的实控人都是汇金公司，其整合意味着央企、国资背景券商以并购重组为抓手，加快建设一流投资银行战略的路线图，正在加速落地。
金融之外，制造业作为立国之本、强国之基，也在行业整合与“人工智能+”的双向驱动中，实现产业升级，惊艳世界。
2026年春季，“张雪机车”在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站实现中量级比赛中“双冠”，将一连串欧美日本品牌甩在身后，让世界认识到中国摩托车，不再是低端制造的代名词，而是硬核技术的拥有者。
这一场胜利，有力提升了“重庆摩帮”乃至中国摩托车产业链的可见度，隆鑫通用等龙头股价持续上涨。
在摩托车行业，隆鑫通用及其背后的宗申集团，是当之无愧的擎旗者。2002年，宗申车队拿下世界摩托车耐力锦标赛年度总冠军，实现了中国摩托在世界赛场上零的突破。
2024年12月，隆鑫通用的原控股股东隆鑫集团完成破产重整，宗申集团旗下重庆宗申新智造科技有限公司出资33.46亿元，收购了隆鑫集团持有的隆鑫通用24.5513%股权，成为后者第一大股东。宗申集团董事局主席左宗申同时成为宗申动力、隆鑫通用的实控人。
在新控股股东的加持下，隆鑫通用聚焦主业、优化资产结构、深化国际化战略，并运用AI、工业机器人等技术，深度推进工厂数智化建设。2025年，其实现营收191.35亿元，同比增长13.75%；归属于上市公司股东的净利润16.48亿元，同比增长46.95%。其市值一度超过320亿元，涨幅接近100%，创上市以来新高。
其着力打造的自主品牌无极，精准切入大排量细分赛道，以“质价比”在海外破圈，2025年实现39.54亿元的销售收入，同比增长25.36%，其中，出口收入突破25亿元，同比暴涨86.28%，欧洲市场销量突破8万台，同比增长89.35%。
与隆鑫通用同处重庆的赛力斯，为推进产业链资源整合，2025年以发行股份总作价81.64亿元，收购龙盛新能源100%股权。龙盛新能源由重庆产业投资母基金（持股42.99%）、两江投资集团和两江产业集团（合计持股57.01%）共同持有，实控人为重庆两江新区管委会，其主要资产为生产问界系列的超级工厂。此前，赛力斯向龙盛新能源租赁超级工厂，该交易可保障赛力斯生产端稳定可控。
在更早的2024年8月，赛力斯宣布以13亿元收购赛力斯汽车少数股权，从而实现100%控股。赛力斯汽车及其下属子公司主要产品有问界系列车型。随后在9月，赛力斯宣布对赛力斯汽车增资50亿元，优化资本结构，减少资产负债率。
同样在2024年8月，赛力斯宣布以支付现金方式购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额为115亿元。赛力斯以股权纽带，加深与华为的合作，有望在华为全栈智能化技术赋能方面获得先发优势，自身则专注于生产制造、供应链管理等领域。
相比制造业并购的“产业整合+技术升级”主线，“家中有矿”的贵金属和有色金属企业，天然有资源收购扩张需求。
2026年1月，紫金矿业公告，通过子公司紫金黄金国际斥资约280亿元，收购加拿大联合黄金。3月，紫金矿业的全资子公司紫金黄金集团通过协议转让受让赤峰黄金控股股东、实际控制人李金阳及其一致行动人的全部股权，同时通过参与赤峰黄金的港股增发，合计斥资大约182亿元，获得赤峰黄金的控股权。
两次收购，紫金矿业将获得赤峰黄金国内四座矿山以及海外两座矿山；而联合黄金有望在2025年增加黄金产量11.7吨至12.4吨，2030年有望增加至25吨。这也使得紫金矿业万亿市值矿业帝国的根基，更为稳固。
05
海外扩张增动能，
境外收入纷纷超境内
在国内大市场完成实力淬炼的上市公司，如今越来越多深度参与全球竞争，海外收入已成为A股上市公司业绩增长的重要驱动力，境外收入超过境内的公司比例也越来越高。
Wind截至2026年4月30日的数据显示，A股上市公司2025年境外收入合计达12.39万亿元，相比2024年的11万亿元增长12.8%；最佳上市公司2025年来自境外的收入合计3.92万亿元，相比2024年增长15%。
从数额计，中国石油境外收入领先，超过9700亿元，工业富联、比亚迪、立讯精密等12家公司也超过千亿元。其中，海外收入占总营收比重达到或超过五成的公司有6家，最高是洛阳钼业，占比为93%，立讯精密占比超过85%。京东方的海外收入刚刚突破千亿元，占比约为50%（表3）。
海尔智家的境外收入占比虽然超过51%，但规模为1545亿元，不敌美的集团的1959亿元。
境外收入增幅超过50%的也有两家，工业富联增长52%，紫金矿业增长51%；还有4家企业海外收入增速超过两位数。紫金矿业由于完成多个重大项目投资并购，尤其是境外完成阿基姆金矿和瑞果多金矿交割，两大世界级在产金矿并购当年即贡献产量利润，其矿产金增速位列全球前茅。这使得紫金矿业成为最佳上市公司中的唯一一家境外收入增幅和占总营收比重都超过50%的企业。
中国汽车出口量连续三年位居全球第一，2025年实现销量710万辆，同比增长21%。其中，新能源汽车出口262万辆，同比倍增。A股汽车行业上市公司2025年实现境外收入13020亿元，同比增长18%。除比亚迪外，上汽集团、广汽集团也实现出海突破，2025年境外收入分别增长54%、45%。
2025年，比亚迪连续第四年位居全球新能源汽车销量榜首，汽车出口量首次突破百万辆，同比增长1.4倍。虽然其国内营收下滑11%，但境外收入同比增长40%，为3107亿元，出海业务已成为公司增长的核心驱动力。
为应对关税壁垒、深化全球化布局，比亚迪正加速海外本地化生产，巴西、泰国工厂已投产，柬埔寨工厂奠基，匈牙利工厂也计划于2026年上半年量产。同时，其自建的滚装船队已投入运营8艘，以保障全球供应链的稳定与高效。
随着全球新能源汽车渗透率提升，海外产品、渠道、产能布局的持续深化，其海外业务有望维持高增长。比亚迪在2026年有较大概率汽车出口突破150万辆。同时，海外高定价策略也为公司带来了丰厚的利润回报，其单车盈利远高于国内，成为对冲国内市场竞争、稳定整体盈利的“压舱石”。2026年4月末，负责亚太汽车销售销售总经理刘学亮被擢升为公司副总裁。
2025年，AI基建、能源转型、有色金属等需求在全球持续释放，电子、汽车、有色金属等行业上市公司海外创收能力明显提升。
根据Wind数据，在申万行业分类中，电子行业A股公司2025年境外收入达2.11万亿元，同比增长33.6%，呈现规模大且增长快的特征。而且，电子行业已经超越石油石化行业（1.36万亿元），成为境外收入最高的行业。
电子行业的海外收入增长，与AI浪潮紧密相连。
2025年，全球主要云服务商对AI基础设施的资本支出已进入新一轮扩张周期。字母表（谷歌母公司）、微软、亚马逊和Meta（脸书母公司）2025年用于“购买物业及设备”的支出合计2.45万亿元，超过净利润总和（2.31万亿元）。尤以亚马逊最为坚决，斥资9042亿元购买物业与设备，不仅花费最多，接近微软和Meta总和，且是净利润的1.7倍，Meta该指标也超过1倍。这些支出，当主要投向AI算力设备（表4）。
海外客户AI算力需求持续旺盛，带动国内电子行业龙头营利双增。PCB龙头胜宏科技2025年实现境外收入148亿元，同比增长 127%。其深度绑定国际大客户，实施“中国+N”全球化布局，在泰国、越南、马来西亚投资建设多条生产线满足海外交付需求。2026年4月21日，胜宏科技在港股挂牌，发行价209.88港元/股，募资201亿港元，首日大涨39%，成就港股年内最大IPO。
AI之外，机器人是备受关注的新兴产业。在扫地机器人领域，行业先驱者iRobot的海外市场份额，不断被石头科技等来自中国的后起之秀吞下。2025年，石头科技实现营业收入约187亿元，同比增长56.51%，创下新高，海外收入达104.42亿元，同比增长63.46%，占比达56%，实现历史性突破。
这背后，是其产品的精细化研发：针对欧美大户型推出长续航机型，强化宠物毛发清理功能；针对日韩小户型主推薄机身产品，适配榻榻米底部清洁；针对东南亚炎热潮湿气候，优化防霉和烘干功能。同时，其以扫地机器人为核心，将产品拓展到洗地机、割草机等智能清洁品类。其在欧美市场的产品售价普遍高于国内。为保证海外供应链畅通，其2024年、2025年已新增越南、马来西亚代工厂生产发货。
2026北京亦庄人形机器人半程马拉松上，荣耀机器人“闪电”50分26秒的成绩超过人类世界纪录（57分20秒）。人形机器人赛跑，既是产业发展的大阅兵，还是一场技术大考，考验了机械工程、运动科学、人工智能等多学科的交叉融合进展，勾勒出了从中国制造到中国智造的跃迁轨迹。人形机器人的导航算法、运动控制、3D视觉感知等技术，也正进入消费级产品，扫地机器人作为最早实现规模化落地的家用智能硬件，将承接这些技术的下沉。
06
回报投资者，现金分红3800亿，平均分红率43.5%
2024年4月出台的新“国九条”明确提出上市公司要增强分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励上市公司制定中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，推动“一年多次分红、预分红、春节前分红”，将现金分红提升至政策层面。
现金分红是上市公司回报投资者的直接方式。其既彰显上市公司经营稳健、现金流充裕，也能有效提升投资者获得感。
放眼A股，所有上市公司2024年度现金分红合计约2.34万亿元，最佳上市公司合计分红4171亿元，平均分红率为41%。A股公司2025年现金分红2.42万亿元，其中，最佳上市公司现金分红为3795亿元，平均分红率提高到43.5%。
其中，中国石油、海尔智家等7家企业现金分红金额超过百亿元。30余家企业分红率超过50%，深圳华强以113%分红率位列第一。
有50家最佳上市公司2025年度的分红次数大于等于2次。按照公司章程，中国石油年度分红率不低于30%，最近三年（2023年至2025年），其现金分红都超过800亿元，分红率超过50%，2025年两次分红860亿元，分红率提高到约55%。
中国银行、工业富联、美的集团、紫金矿业、海尔智家等5家企业分红也有2次，除中国银行分红率为保底的30%，其余都超过50%。
重庆啤酒保持多年大手笔分红记录，历史上有6个年度分红率超过100%，2023年和2024年分别为101%、104%；2025年分红率为98%。其最高分红率出现在2016年，大约为214%；其历史分红率约为84%，领跑啤酒类上市同行。
处在高速增长赛道，需要持续资本扩张的最佳上市公司，也拿出真金白银回馈股东，只是分红率相对不高。比如，立讯精密、领益智造、华工科技、中际旭创等分红率都少于10%。比亚迪2025年分红率为10%，明显低于2023年和2024年的30%，也低于上市以来的历史分红率为21%，为历史第二低；但累计分红规模不低，达到311亿元，因此派息融资率近196%。
一些企业因资本开支较大，近年通过港股上市等方式，打开新融资平台来补充资本、投资新产能，但仍实施了分红。PCB龙头胜宏科技2025年度分红率超过40%，让不少投资者感到意外。
上市公司实施回购，对投资者也算是间接回馈。
Wind数据显示，2025年A股市场合计1494家上市公司实施回购，回购总金额高达1427亿元。同期，还有534家次上市公司股东发布增持公告，拟增持金额的上限达到839亿元。
293家企业回购金额超过1亿元，15家企业回购金额超过10亿元。
美的集团以115.45亿元累计回购金额高居榜首，成为2025年唯一一家回购超百亿元的上市公司，也创下了A股历史上单次回购金额的第二高纪录。美的集团在2026年第五届董事会第十三次会议上，同意以集中竞价交易方式回购A股股票，回购金额为不超过130亿元且不低于65亿元，用于实施股权激励计划或员工持股计划。
与回购用于股权激励和持股计划相比，投资者更希望看到上市公司回购后注销，提高每股收益。有意思的是，格力电器在4月28日发布2025年年报时，还披露了股份回购计划，拟以50亿元至100亿元回购，其中70%注销并减少注册资本，30%用于员工股权激励。紧接着在4月29日，美的集团将回购股份变更为全部注销并减少注册资本。两大家电巨头在股份回购上也“对标”了起来。
在增持股份方面，央企国企不甘落后。长江电力、中国石油的主要股东宣布拟增持上限分别达到80亿元、56亿元，展现了国有资本对旗下上市公司价值的认可和维护资本市场稳定的决心。
07
ESG报告发布率提升，高评级公司获机构垂青
2024年2月，沪深北三大交易所发布可持续发展报告指引，指引覆盖范围包括上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市的公司，总计大约450家公司。根据要求，这些公司最晚需在2026年4月30日前，完成对2025年度可持续发展报告的首次披露，ESG强制披露由此正式落地。对于未达到强制门槛的上市公司，监管部门持积极鼓励的态度，欢迎其自愿编制并披露可持续发展报告。
2024年，A股共计2528家公司发布ESG独立报告，发布率为47.3%，两个指标分别较2023年的2214家增加314家、42.2%提升5.1个百分点。
截至2026年4月30日，共有2968家公司发布2025年度的ESG独立报告，发布率为49%。
另据WindESG评分数据，截至2026年4月30日，5500余家A股公司ESG综合得分的平均分为5.88分，中值为5.45分。评级在AAA级的只有23家，AA级是408家，A级以上共有1317家，占比为23.9%，约每4家公司有1家为A级以上或以上。
最佳上市公司的ESG综合得分更高，平均为7.69分，中值为7.78分。其中，9分以上的公司有6家，宝钢股份和海信视像分别为9.4分和9.43分，在A股所有公司中分列第二和第三，仅次于三一重能的9.47分。
从Wind的ESG评级看，比亚迪、宝钢股份等8家公司获得AAA级，A级及以上公司共计78家，占比为78%，比A股公司整体多54个百分点。
值得一提的是，各个评级机构获因采用不同评价体系，评级结果也有差异。富时罗素ESG评分体系下，总分为5分，最佳上市公司平均得分是2.66分，工业富联、丽珠集团、紫金矿业超过4分，居于前列。多种ESG评价体系下，紫金矿业得分都靠前（表5）。
至2026年一季度末，机构持有A股公司的平均比例为32.9%，WindESG综合得分在8分以上的447家公司，机构平均持股比例为44.6%，比A股公司要多约12个百分点。对于最佳上市公司，机构平均持股比例为50.7%，更是比A股公司则要高18个百分点。
截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36%。在全球资本加大配置A股的大时代背景下，ESG得分较高的最佳上市公司，容易获得中长期资金的青睐。而最佳上市公司百强所提供的关于价值成长、治理提升的双重答卷，也值得所有上市公司参考。
（文章来源：新财富杂志）
