为更好服务新质生产力，上交所于2021年率先开展科创债试点，于2022年5月份率先出台科创债规则，标志着科创债正式面世。
4年来，上交所全面组织科创债产品落地，拓宽发行主体、优化审核机制、完善配套机制，以试点科创可转债、完善科创债做市机制、推出科创债ETF为抓手，进一步推动科创债提质扩面，目前上交所科创债已实际形成单独板块，证券简称均以K标识，建立了其特有的做市商机制。
截至2026年4月末，上交所已发行科创债1.99万亿元，存量规模1.78万亿元，其中，中长期科创债市场份额约为55%，上交所成为中长期科创债主战场。
坚持“宽主体、严流向”
募集资金直达科技创新“靶心”
2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，债券市场“科技板”落地。
科创债市场活力被激发。上交所大力推进机制优化、市场组织、培训宣传、投融对接等工作。
一是产品设计上，坚持“宽主体、严流向”，支持科创领域精准全面。
上交所深入走访调研市场投融两端需求，产品设计上立足市场实际需要，不仅服务硬科技项目，也服务早期科技创新项目、基于现有技术进行迭代改良的科技创新项目等，制度包容性强。
从发行主体看，交易所支持科技创新企业、产业升级企业、股权投资机构、园区孵化企业和金融机构等各类发行主体。同时募集资金直达科技创新“靶心”，要求投向科创领域的比例不低于70%。
例如，小米通讯技术有限公司2026年4月16日在上海证券交易所完成市场首单智能制造科技创新公司债券发行本期债券发行规模10亿元，期限3年期，票面利率1.60%，全场获4.82倍超额认购。
再比如，上海张江科技创业投资有限公司是张江地区的投贷孵学功能复合的科创服务平台，具备私募基金管理人资质，报告期内发行人创投业务累计收入（含投资收益）占发行人总收入（含投资收益）的32.78%，属于科创投资类发行人。
上海张江科技创业投资有限公司累计在上交所发行4期累计17亿元科创债，募集资金中逾10亿元用于直接股权投资，投资科创企业超过20家，主要领域包括集成电路、生命健康、信息技术、高端制造等。此外，近6亿元用于间接基金投资，通过基金投资撬动社会资本重点投资张江区域科创企业，集中于芯片制造、生物医药等张江优势产业，发挥国有资本引领作用。以2025年7月份发行的科创债为例，发行规模5亿元，期限为5+2年期，票面利率为2.1%，有效发挥国有资本在服务国家战略和赋能产业升级中的作用。
二是在市场机制上，坚持一二级联动，提升融资获得感。
从审核绿色通道、信息披露、做市报价服务、条款创新、科创债ETF等多维度完善配套制度建设，上交所着力建立服务科技创新企业的长效机制，打造一二级联动、投融资协同的科创债良好生态。
在审核机制上，上交所实施即报即审的绿色通道机制，针对性地简化申报文件和信息披露要求，延长财务数据有效期，更好服务科创债发行人。投资交易机制上，完善科创债做市机制，将科创债做市券发行规模门槛进一步下调至15亿元，联合中国结算将科创债质押融资的折扣系数在各档位对应折扣系数取值基础上上浮0.1，推动两批科创债ETF发行上市。
成效显著
成中长期科创债券融资主阵地
整体来看，科创债市场建设取得积极成效。目前上交所科创债已实际形成单独板块，证券简称均以“K”标识。存量中长期科创债规模市场第一，市场份额约为55%，已发展成中长期科创债券融资的主阵地。
一是上交所科创债市场成为最大的中长期科创债市场。
上交所是科创债“策源地”，上交所于2021年全市场率先开展科创债试点，2022年5月率先出台科创债规则，2025年5月率先发布“科创债2.0”支持通知。期限结构以中长期为主，更好适配科创产业周期。
上交所非金融企业中长期科创债存量规模1.77万亿元，市场份额约为55%，是国内中长期科创债主战场。10年期及以上超长期科创债持续放量，2025年以来发行86只规模达1090亿元，平均票面利率2.28%，为科创领域注入长期低息资金。
二是“组合拳”市场化机制推动流动性溢价呈现，切实降低融资成本。
上交所推出优化做市交易机制、适当上浮质押折扣系数、推动创设科创债ETF、减免交易结算相关费用等一系列组合拳，有效降低了科创债发行成本。
今年以来，推动首批科创债ETF发行上市，科创债年化换手率达160%，较公司债整体换手率高出约40%，相同资质发行人科创债发行成本较一般债券下降10至20个基点。
三是激活市场创新动能，科创可转债和科创可交债相继落地。
上交所创新推出科创可转债，服务中小科技企业。在科创债基础上创新推出附带可转换公司股权条款的创新产品，通过可转债“债性保底+股性弹性”的机制，更好匹配中小科技企业融资需求。
目前首批科创可转债已落地发行，西安钢研功能材料股份有限公司首期发行8000万元，6年期，票面利率2.2%，显著低于同期限银行贷款。深圳市智胜新电子科技股份有限公司新成功发行3000万元，3年期，票面利率0.2%，设置到期未换股部分以108.40%赎回的条款。
此外，上交所在科创债基础上创新推出附带可交换股权资产的创新产品，创投机构可盘活在手优质股权资产，置换资金投向更多科创标的。目前，首单科创可交债已推动申报获批，湖南湘江新区国有资本投资有限公司以在手基金份额作为可交换标的，置换资金进一步投向更多科创企业。
（文章来源：证券日报）
