重组完成后，五新隧装（920174.BJ）主营业务迈向“基建+矿山+港机”三大板块协同发展阶段。
不过，从业绩情况来看，重组影响下，2025年度五新隧装营收净利润同比仅微增，2026年一季度业绩增厚明显，营收净利润同比增幅均超100%。
《中国经营报》记者日前采访获悉，2025年度及2026年一季度，五新隧装业绩增长均主要受重组并表影响。不过，2025年度，五新隧装并表范围只新增了此次重组中一个标的即五新重工，未包含兴中科技；2026年后则全部完成并表。
后市场业务占比超5%
五新隧装在2025年年报中指出，公司业务范围从原有的隧道施工与矿山开采智能装备，延伸至桥梁装备及港口物流装备领域，产品主要服务于基建市场（交通基建、能源基建、工业建筑）、矿山开采市场、港口物流市场及海外市场、后市场。
相较此前，五新隧装2025年年报中新增了能源基建市场、港口物流市场两大业务领域披露信息，减少了水利水电市场一项。从主业领域来看，2025年，五新隧装港口物流市场营收同比微降2.63%，毛利率增加5.52个百分点；能源基建市场营收同比增长38.82%，毛利率增加1.45个百分点。
不过，五新隧装重组前核心主业仍未扭转下降态势。2025年，该公司铁路、公路市场营收与毛利率同比均有所下降。
五新隧装近年来持续押注增量市场转型，后市场是其中重要部分。“公司打造线上线下一体化自营配件服务体系，推出整机再制造与大修服务等后市场业务，将后市场业务定位为战略性增长极。”五新隧装方面如是称。
2024年，五新隧装后市场收入同比增长102.60%，占整体营收比例较上年同期提升4.23个百分点。当年，五新隧装在产品分类中首度披露后市场具体收入信息。
2025年，五新隧装后市场收入增速有所放缓，同比增长37.94%至8170.68万元，收入占比提升1.53个百分点至5.83%。不过，当期五新隧装后市场毛利率为39.66%，较上年减少3.46个百分点。
“公司主营产品市场保有量持续增长，为后市场服务业务提供了庞大的客户基数和服务需求。”五新隧装方面向记者表示，近两年公司后市场收入持续增长，主要得益于设备存量规模持续扩大、客户黏性持续增强以及服务网络布局日趋完善等因素。
2026年一季度营收净利润翻倍增长
2025年，五新隧装完成重组，标的资产（五新重工100%股权、兴中科技99.9057%股权）于2025年12月25日完成资产过户及工商变更登记手续。重组完成后，五新隧装2025年合并资产负债表新增五新重工与兴中科技，合并利润表新增五新重工（重组前同一控制下）。
受相关因素影响，五新隧装2025年营业收入、利润总额、归母净利润、总资产、净资产等指标均有所增长。
不过，2025年五新隧装营收净利润同比仅微增。其中，营收同比增长1.58%至14亿元，归母净利润同比增长0.52%至1.99亿元。
2026年一季度，五新隧装营收净利润均出现明显增长。其中，营收同比增长126.35%至4.73亿元，净利润同比增长111.09%至0.61亿元，归母净利润同比增长104.85%至0.59亿元。
对于2026年一季度营收、净利润大幅增长的主要原因，五新隧装方面解释称，是合并报表口径变动所致，当期将兴中科技纳入合并范围，增加该公司营收2.57亿元、归母净利润0.37亿元，上年同期未包含该主体数据。
除业绩增厚外，此前重组对五新隧装主营业务结构也有所影响。五新隧装不久前曾提出，为更清晰地反映公司的主营业务和战略发展定位，公司拟对公司全称、英文名称、证券简称进行变更。其中，证券简称将由五新隧装变更为“五新智能”。
“2025年，公司重大资产重组事项取得实质性进展，公司业务版图实现重大拓展与深度融合。”五新隧装方面表示，本次重组是北交所首单“股权+现金”收购案例，涉及3家国家级专精特新“小巨人”企业整合，公司将形成“隧道矿山装备+桥梁施工装备+港口物流装备”三大业务板块协同发展的格局。
（文章来源：中国经营报）
