近日，浙江翼菲智能科技股份有限公司（以下简称“翼菲科技”）通过港交所主板上市聆讯，农银国际担任独家保荐人。
如果顺利，翼菲科技将成为“轻工业全品类机器人第一股”，业内认为其上市对于国产工业机器人在国际资本市场的表现具有样本意义。招股书显示，2023—2025年，翼菲科技的营收分别为2.01亿元、2.68亿元和3.87亿元，复合年增长率为38.8%。从业务布局来看，其现已覆盖欧洲、北美、拉丁美洲及东南亚等25个国家和地区，官网亦展示了欧洲代理商相关信息。然而，与其他已上市或拟上市的机器人企业类似，翼菲科技目前也存在亏损困境。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，轻工自动化的核心价值不在于单台机器，而在于“工艺理解+节拍设计+系统集成+服务交付”。他表示，“翼菲科技的优势在于产品线全、能同时提供‘硬件本体+控制系统与视觉（脑、眼）’的平台能力，这类企业的机会在于‘柔性+平台化’。当机器人赛道爆发，未来5年真正能跑出来的公司，一定是把交付与行业工艺做成护城河的企业”。
两次赴港IPO
今年1月13日，翼菲科技在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。但事实上，其第一次递表是在去年6月30日。
在IPO前，翼菲科技已完成12轮融资，吸引了常春藤资本、春华资本、宽带资本等一众明星机构入局，“清华系”资本启迪之星、清控银杏也参与其中。值得一提的是，其股东还包括佳士科技（300193.SZ）和七匹狼（002029.SZ）。
大量资本的青睐也引发了股权上的一些问题。去年9月，监管层要求公司详尽披露其及前身翼菲自动化历次增资及股权转让的定价依据与实缴情况，严查是否存在未履行出资义务与出资方式存在瑕疵的情形。与此同时，同时，还要说明持股5%以上股东的具体穿透情况，近12个月内新增股东入股价格的合理性和该等入股价格之间存在差异的原因，以及是否存在入股对价异常的情况等。
截至发稿，翼菲科技尚未回应《中国经营报》记者关于上述情况以及公司的技术优势如何转化为可持续盈利模式的问题。
结合招股书和公开信息来看，翼菲科技围绕轻工业场景做了一套产品矩阵，包括并联机器人、AGV/AMR移动机器人、SCARA机器人、晶圆搬运机器人和六轴工业机器人，并配套自研控制及视觉系统，应用于消费电子、汽车零部件及新能源、医疗健康、快消品、半导体等领域。
对此，品牌战略专家、晶捷互动创始人陈晶晶认为，翼菲科技是一个卡位正确、路径清晰的公司。她指出，轻工业机器人正处于渗透加速期：SKU复杂、小批量强化柔性需求；人工成本上升扩大替代空间；电商与快消带动分拣、包装等高频场景放量。公司具备机器人本体、控制系统、视觉系统及解决方案的全栈能力，不可替代性强。
就当下的机器人企业来看，研发投入通常占比较高。招股书显示，2023—2025 年的研发投入分别为3310万元、3870万元、7080万元，占收入比分别为16.5%、14.4%、18.3%，对于2025年研发投入加大的原因，翼菲科技在招股书中解释是加大了对人形机器人新领域的投入。
在多个采访对象看来，在资本更加理性的2026年，单纯的技术叙事已不足以支撑估值，商业落地的节奏与质量将成为关键指标。
根据招股书数据，柏文喜告诉记者，翼菲科技营收增长很快，但毛利率在24.8%左右，2025年却亏损1.53亿元，意味着它更偏向采用“以高投入换规模与份额”的成长路径。因此，能否成为稀缺港股机器人好标的，关键在于本体毛利持续改善，即规模化和平台化降本，以及亏损收窄或走向可持续盈利。
陈晶晶亦有相同观点。结合此前港股机器人企业的上市情况，她提到，“港股板块中，优必选科技、仙工智能等偏人形或控制系统方向，轻工业场景仍相对缺位，翼菲科技具备结构性补位价值。但稀缺不等于高价值，关键仍在商业化能力与盈利质量”。
机器人需求爆发
专家指出，工业机器人赛道看起来热闹，但轻工业自动化更像工程生意，即客户看重的是交付能力、节拍稳定性、售后响应和行业Know-how沉淀。目前来看，竞争会从“卷参数”走向“卷交付与生态”。
海关总署数据显示，2025年，中国工业机器人出口增长48.7%，并首次超过进口，成为工业机器人净出口国，其中，越南、墨西哥、泰国是中国工业机器人出口增长最快的目的地。此外，国家统计局的数据显示，今年前两个月，中国生产了143608套工业机器人，较去年同期增长31.1%。而去年全年的工业机器人产量达773074套，较上一年增长28%。
中经传媒智库专家、中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅指出，轻工产品迭代速度快、产线切换频繁、生产环节多而散，传统的工业机器人很难适配这种灵活度要求极高的场景。“这就让专门针对轻工场景研发的轻量化、易部署、高柔性机器人迎来了爆发期，未来5年这类产品会快速渗透到3C组装、食品包装、纺织分拣、家居制造等轻工细分领域，功能上也会从目前单一的搬运、码垛，向更复杂的装配、检测、精细加工延伸。”他如此判断。
招股书显示，翼菲科技2024年和2025年的海外收入分别为0.26亿元和0.38亿元，分别约占同期收入的9.5%及9.8%。在产品商业化及全球市场拓展方面，截至2023年、2024年以及2025年12月31日，其分别有158名、275名及507名直销客户和12名、34名及74名经销商。但对于海外业务布局的具体信息，截至发稿，翼菲科技未予回复。
在袁帅看来，在智能制造、柔性生产成为制造业转型主流的当下，翼菲科技这类深耕轻工机器人赛道多年的企业最核心的优势不是掌握了某一项尖端技术，而是在中国这个全球最大的轻工制造基地积累了海量的场景落地经验。
袁帅告诉记者：“一方面，这类企业会向上游延伸，和核心零部件厂商合作定制更适配轻工场景的伺服电机、控制器、传感器，推动整个上游供应链的成本不断下探；另一方面，可以向下游输出标准化的自动化改造方案，把过去需要定制的产线改造变成可以快速复制的模块化产品，帮助大量中小制造企业用更低的成本完成自动化升级，甚至可以依托自己的技术优势，参与到全球轻工自动化的标准制定中，改变过去海外企业主导机器人行业规则的局面，尤其是在东南亚、南美等新兴制造业基地，甚至未来完全有可能形成中国轻工制造经验、中国机器人产品、中国自动化方案打包出海的格局，把国内的产业链优势复制到全球。”
陈晶晶则认为，轻工业自动化的核心壁垒并不在硬件，而在控制系统、工业软件与数据能力。能否持续提升软件收入占比，并形成可沉淀、可复用的行业级数据能力，将决定其长期竞争力。她表示，“在技术路径上，制造业将从机械自动化走向以AI驱动的系统化，由设备驱动转向数据驱动的生产系统。长期来看，机器人不再只是自动化工具，而是与AI和数据深度融合，成为新一代制造业基础设施”。
（文章来源：中国经营报）
