历经多年高强度研发投入与临床攻坚，我国生物医药行业正迎来关键转折。一批自主研发的创新药密集获批上市、进入商业化放量周期，行业从研发投入期全面转向业绩兑现期。
Wind数据显示，截至4月29日，已有492家A股生物医药上市公司披露2025年年报，其中361家公司实现盈利，占比超七成；251家公司归母净利润同比实现正增长，其中60家公司业绩实现翻倍。此外，荣昌生物、诺诚健华等多家公司实现扭亏为盈，行业盈利结构持续优化。
管线兑现提速
2025年，创新药管线落地节奏持续加快，多家创新药企交出亮眼成绩单，其中创新药收入成为企业业绩增长的核心引擎，商业化放量与海外授权双轮驱动效应凸显。
国家药监局此前披露的数据进一步印证了行业活力。2025年我国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高。2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样刷新历史纪录，彰显国内创新药研发实力与全球认可度的双重提升。
作为创新药龙头企业，恒瑞医药的业绩表现极具代表性。2025年，公司营收和净利润均再创新高。公司全年实现营收316.29亿元，同比增长13.02%；净利润为77.11亿元，同比增长21.69%。其中创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重达58.34%。公司明确提出，将加快转型升级，集中资源全力推进创新产品快速准入进院，力争2026年创新药销售收入实现超过30%的增长。2025年，恒瑞医药BD（业务拓展）合作模式持续创新，共达成5笔创新药海外业务拓展交易，创新药对外许可收入达33.92亿元，已成为公司营业收入的重要组成部分。
头部企业领跑，细分领域企业同样多点开花。三生国健2025年实现营业收入41.99亿元，同比增长251.81%；归母净利润达28.99亿元，同比大幅增长311.49%。BD取得历史性突破，成为公司迈向全球创新药企的关键里程碑。2025年5月，公司联合三生制药及沈阳三生与辉瑞就SSGJ-707（PD-1/VEGF双特异性抗体）达成全球授权协议，总交易金额超60亿美元，创下中国创新药首付款历史纪录。截至2025年末，公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款等相关款项并相应确认收入约28亿元，显著增厚当期业绩。
多家创新药企2025年实现扭亏为盈。诺诚健华2025年实现收入同比增长135.3%，达23.7亿元，同时2025年首次扭亏为盈，净利润达6.4亿元，这一强劲业绩主要归功于商业化的持续放量和BD获得的收入。
海外授权迎来量质齐升
展望2026年，多重利好共振赋能行业升级。业内人士普遍认为，创新药板块正处于业绩兑现、估值修复、会议催化与政策支持等多重周期叠加的黄金布局期，行业景气度持续向上。
工银瑞信基金表示，当前医保政策支持创新药的基调明确，年初以来大额BD交易陆续落地，海外授权迎来量质齐升，创新药公司业绩维持高速增长。此外，ASCO（美国临床肿瘤学会）年会5月召开，重磅数据有望进一步催化创新药板块行情。
政策端，日前，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，从顶层设计为医药创新赋能。工银瑞信基金认为，定价新规优化创新药等新上市药品首发价格机制，延续了对创新药械全链条发展的支持，利好高水平创新药定价，后续利好政策或将陆续出台。
中国创新药出海表现亮眼。鑫元基金表示，今年前三个月，创新药BD总额接近600亿美元，已接近2025年全年的一半规模。跨国药企对中国创新药的认可度持续提升，海外BD不断落地，不仅带来可观的外汇收入，更夯实了行业估值基础。
鑫元基金认为，从业绩端来看，前期布局的创新药品种逐步进入临床后期乃至商业化阶段，国内医保万亿市场空间为产品放量提供坚实支撑，优质企业有望逐步实现扭亏为盈；估值端，经历前期估值消化后，板块性价比凸显，机构普遍看好其长期成长韧性，未来有望比肩新能源、家电等支柱产业。
（文章来源：中国证券报·中证网）
