4月28日晚间，鲁阳节能、中钢洛耐、国亮新材、东和新材四家企业相继发布2025年年报，至此，A股耐火材料行业9家上市企业2025年成绩单已悉数披露完毕。
2025年，在强供给与弱需求的双重挤压下，耐火材料行业充满机遇与挑战。5家沪深两市传统龙头企业普遍承压，部分甚至陷入亏损泥潭。但4家北交所上市企业却凭借技术创新、模式差异构筑起核心壁垒，展现出穿越周期的韧性。
行业集中度提升与差异化突围，正是2025年成绩单背后，最核心的变化。
传统龙头企业承压前行，净利润普遍下滑
翻阅沪深两市，5家耐火材料行业的龙头企业年报可以看出，一个共同的关键词是“下降”。
作为行业内最早上市的两家企业，瑞泰科技、鲁阳节能均出现营收、净利双降的局面。
2025年度，鲁阳节能实现营收24.81亿元，同比下降29.75%，归母净利润4290.32万元，同比下降91.06%。
核心产品陶瓷纤维棉、毯及组件、陶瓷纤维湿法制品、轻质莫来石砖及浇注料产品等，产量、销量以及产能利用率均同比下降。
瑞泰科技2025年实现营收38.72亿元，同比下降11.02%，归母净利润-5777.02万元，同比下降201.31%。
中钢洛耐同样陷入亏损泥潭。2025年，其实现营收19.97亿元，同比下降8.72%，归母净利润-1.5亿元，同比下降153.30%，扣非归母净利润-2.18亿元，同比下降91.99%。
对于业绩下滑的原因，中钢洛耐表示，其核心服务的钢铁、建材等下游行业对耐火材料产品的市场需求持续走弱，行业整体呈现供过于求的市场格局，市场竞争进一步白热化。受此影响，公司主要产品销售价格出现普遍性下行，产品盈利空间遭到大幅挤压，对本期经营业绩形成直接冲击。
濮耐股份营收虽实现5.69%的增长，但归母净利润仍同比下降35.89%，仅8658万元。
更值得警惕的是其现金流状况，截至2025年期末，濮耐股份现金及现金等价物余额仅3.07亿元，但短期借款由2024年的6.29亿元升至12.77亿元，2026年一季度末更是增至20.46亿元，债务压力骤然攀升。
北京利尔则以69.7亿元的营收以及4亿元的归母净利润领跑行业，两项指标同比增速分别为10.17%、25.86%，是沪深两市耐火材料行业中唯一实现营收、净利双增长的公司。
不过，其扣非归母净利润2.38亿元，同比下降15.88%。这也意味着，其主业盈利能力同样未能摆脱行业“寒意”。
供需失衡倒逼行业出清，存量竞争考验企业定力
下游的冰冷数据，也折射出了耐火材料行业需求的真实处境。
从需求端看，钢铁工业是我国最大的耐火材料消耗产业，对耐火材料的需求约占市场总需求的60%～70%。但作为周期性行业，我国钢铁行业目前已进入减量调结构阶段。
国家统计局数据显示，2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%，为近年来首次降至10亿吨以下。
此外，下游的水泥、玻璃等建材行业的产量也同样出现下滑。
2025年，全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，产量为2010年以来新低；平板玻璃产量累计为97591.0万重量箱，同比下降3%。
从供给端看，产能过剩的矛盾也日益突出。耐火材料行业长期存在“大行业、小企业”的格局，虽然经过多年行业竞争筛选和环保治理淘汰，行业集中度持续不断向头部优势企业集中，但产能持续饱和、产业集中度低、创新能力不足等问题依然存在。
今年1月1日，中国耐火材料行业协会会长薄钧在新年贺词中也透露了当前耐火材料行业的整体发展困境。
他表示，回望2025年，下游钢铁、建材等行业持续下行，耐火材料行业面临市场需求持续减弱、产能过剩凸显、内部竞争激烈、企业利润下滑等多重考验。
河南耐火材料行业协会会长李富朝在接受大河财立方记者采访时同样表示，当前，钢铁、建材等传统行业的产能是减量的，对耐火材料的需求也是减少的。而一些新兴产业的需求虽然在增长，但增长幅度还比较有限，整体仍处于供过于求的状态。
“随着下游行业的整合加速，耐火材料行业下一步也将提高集中度，小规模的企业因为没有技术创新、装备升级跟不上，对市场的应变能力较弱、生产成本较高，这些企业肯定都要退出的。但是，企业从科研创新、技术创新、管理创新到装备升级，这些也需要一个过程，所以我觉得穿越此次周期还需要时间。”李富朝认为。
北交所企业逆势增长，差异化赛道彰显韧性
不过，同样身处在这一轮供需失衡周期中，北交所4家耐火材料上市企业却凭借差异化定位，齐齐交出了营收与净利双增的答卷，展现出抗周期韧性。
2025年度，科创新材实现营收1.39亿元，同比增长21.13%，归母净利润1769.63万元，同比大增86.23%。
对于业绩表现，科创新材在年报中表示，针对不利的外部经营环境，公司有针对性地加强钢包底吹氩透气元件、新能源电池材料用碳化硅复合材料等技术优势产品的研发和推广，灵活调整其他同质化较强、市场竞争激烈的产品投入，使公司保持了较高毛利率水平和较好的回款状况。
东和新材依托辽宁菱镁资源禀赋与技术积淀，成功完成沉钴、沉镍氧化镁新产品的研发试制并实现量产，凭借优异性能斩获大额订单，成为驱动业绩增长的新核心引擎。
2025年度，其实现营收8.17亿元，同比增长19.74%，归母净利润7572.95万元，同比增长45.30%。
国亮新材则主打高温工业整体解决方案，期内成功开拓首钢通化、临沂钢投等新客户，并深化与河钢、经安钢铁等老客户的合作，带动营收增长17.39%至10.62亿元，归母净利润增长11.79%至7932.89万元。
瑞尔竞达虽然营收增速仅为0.3%，但归母净利润仍实现9.19%的增长，达到9263.68万元。
资料显示，瑞尔竞达是一家专业为高炉炼铁系统提供长寿技术方案及关键耐火材料的高新技术企业，主要从事炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发。可以看出，其在细分领域保持着较高的盈利能力。
值得关注的是，头部企业也已开始探索差异化的发展路径。
比如北京利尔在深耕基础主业的同时跨界布局AI芯片和新能源材料；濮耐股份则重点开发出了新产品高效沉淀剂，打破了该产品市场长期由海外供应商垄断的局面，未来有望成为其业绩第二增长极。
李富朝表示，这场分化并非偶然，它揭示了行业从规模扩张转向价值竞争的新逻辑。如今，行业洗牌的大幕已经拉开，在需求收缩与产能过剩的双重压力下，企业的战略选择或将进一步决定其能否穿越周期。
（文章来源：大河财立方）
