贵金属：美伊谈判陷入僵局贵金属震荡运行
研究员：袁正
期货从业证号：F03151476
投资咨询从业证号：Z0023508
【市场回顾】
贵金属市场：外盘，贵金属震荡运行，截至今日上午8点，伦敦金交投于4691.52美元附近；伦敦银交投于75.94美元附近；伦敦铂交投于1999.40美元附近；伦敦钯交投于1478.06美元附近。昨日夜盘上期所黄金、白银合约宽幅震荡走强，截止凌晨收盘，黄金主力合约收跌0.66%，交投于1033.50元/克；白银主力合约收跌0.70%，交投于18664元/千克；昨日铂金主力合约低开后震荡走强，最终收于509.05元/克，收涨1.22%，铂金加权日增仓-412手至2.06万手;钯金主力合约最终收于364.00元/千克，收涨0.62%，钯金加权日增仓-76手至0.92万手。
【重要资讯】
1.伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。美国务卿称，伊朗所谓的开放霍尔木兹实为控制海峡。
2.白宫重申特朗普说辞：美国握有主动权，绝不允许伊朗拥有核武。
3.伊朗提出一项分三阶段解决的谈判方案：先谈终止战争，然后霍尔木兹海峡，最后才是核问题。谈判第一阶段的重点是彻底结束战争，并获得防止对伊朗和黎巴嫩重新发动战争的保证。若达成协议，第二阶段将专门研究霍尔木兹海峡如何管理的问题。在前两个阶段达成协议之前，伊朗绝不会参与核问题谈判。
【逻辑分析】
近期市场呈现原油与贵金属逆向运行的特征，市场对于由能源项引发长期通胀的担忧成为近期贵金属板块交易关注焦点，当前美伊谈判基本处于僵持阶段，霍尔木兹海峡通行量几乎停滞，随着时间推移，各国原油库存持续被消耗，对应的油价持续高位运行，贵金属需要面对由能源价格高企引发的流动性收紧和降息预期走弱的压制；从行情角度来说，冲突演绎本身成为行情的主导因素，贵金属自身主线逻辑被弱化，由于冲突本身的不确定性以及美政府的政策突变性，贵金属单边头寸风险仍较高。
【交易策略】
1.单边：美伊冲突未朗，围绕和谈消息扰动频繁，贵金属进入区间震荡阶段，多观察少操作。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
铜：短期关注上方压力
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：主力合约沪铜2606收盘于102280元/吨，跌幅0.51%，沪铜指数减仓4623手至52.6万手。
2.库存：lme库存减少1325吨到39.1万吨，comex库存增加到1023到60.6万短吨。
【重要资讯】
1.伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。美国务卿称，伊朗所谓的开放霍尔木兹实为控制海峡。2.自由港明确下修全年销量指引：2026年合并口径铜销量由约154.2万吨下调至约140.6万吨，黄金销量由约24.9吨下调至约20.2吨；对应铜销量下修约13.6万吨。分印尼口径看，PTFI全年铜销量指引由约40.8万吨下调至约31.8万吨，黄金由约24.9吨下调至约20.2吨，对应铜销量下修约9.1万吨。公司明确表示，此次下修的核心原因就是Grasberg Block Cave复产节奏慢于原计划，需等待装矿基础设施改造完成。
3.消息人士：赞比亚铜冶炼厂及硫酸生产商Chambishi和Mopani将因延长维护而停产。Chambishi Smelter将于7月至8月停产，Mopani将于8月1日至9月15日停产。
4.截至4月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.03万吨至24.86万吨，总库存较去年同期的15.51万吨增加9.35万吨，连续七周去库。
【逻辑分析】
美伊双方条款差距较大，后期仍可能会反复，但战争本身的影响可能会逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，艾芬豪继续下调9万吨产量预期，铜矿供应紧张的情况加剧。霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响，同时中国5月开始禁止硫酸出口，加大了市场对硫酸供应不足造成湿法铜减产的担忧。非洲成本和运输受阻，comex-lme价差重新回到0值上方，lme库存见顶。废铜供应增加，精废价差修复，再生加工企业生产销售情况略有好转。价格反弹后，下游消费有所回落，刚需采购为主。
【交易策略】
1.单边：临近五一，建议节前控制好仓位。
2.套利：跨市正套继续持有。
3.期权：可考虑买入虚值期权替代期货头寸，降低假期价格波动的风险。
氧化铝
氧化铝：几内亚铝土矿出口传言未兑现节前避险为主
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【相关资讯】
1.广西已有两个氧化铝新项目投料生产，但截至目前仍未有成品产出，3月下旬投产的项目已于4月21日下午启动焙烧炉点火，预计在23日左右陆续有出成品，4月中旬投产的项目仍在初期生产环节，预计将在5月中旬左右出成品。
2.上期所数据显示，6月份将有25.7余万吨氧化铝仓单到期。4月27日上期所氧化铝仓单注册量增加27620吨，总量492133吨。
3.截至4月24日，全国氧化铝建成产能11582万吨，较上周增加120万吨，运行9155万吨，环比降低230万吨，开工率79%，广西某大型氧化铝企业在4月18日因锅炉故障导致400万吨产能短暂全停，上周处于集中抢修期，截至上周五，市场暂未反馈恢复提货的市场动态，检修仍在持续中。多数市场人士表示，该故障历经灌洗及清出之后，在下周有望恢复200万吨左右产能，另外部分故障产能仍需一段时间深度检修。
4.4月27日新疆某铝厂招标成交万吨氧化铝，到厂成交价格3010-3020元/吨，相比上一周价格上涨90元/吨，北方货源。
【交易逻辑】
氧化铝供给端突发因素增多，西南地区的事故减产在新投出产量及五一前备货期间使得现货价格止跌企稳，此外几内亚铝土矿政策传言再起，但最终需关注政府实质性政策落地情况以及是否对氧化铝开工率造成影响，考虑政策的不确定性及风险，如需防范价格上涨风险，建议买入看涨期权。然而由于周末期间政策并未出台，传言真实性存疑，氧化铝目前基本面仍存一定压力，且步入五月后，在6月大量到期仓单压力下，月差反套扩大的速度或逐渐加快。
【交易策略】
1.单边：铝土矿政策明朗前，节前减仓避险为主。
2.套利：空06多09;
3.期权：看涨领式期权。
电解铝
电解铝：美伊僵局难解沪铝随板块下行
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【相关资讯】
1.美伊围绕霍尔木兹海峡管控权的谈判博弈持续升温，双方立场分歧显著。据央视新闻报道，当地时间27日周一，伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。
2.4月27日日本央行启动为期两天的货币政策会议，28日公布结果。利率衍生品市场定价加息概率仅7%。美联储与日本央行之间约300个基点的利差短期内无法收窄，BCAResearch测算显示套息交易还在继续积累。
3.Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为148.7万吨，较上期数据下降0.4万吨。
【交易逻辑】
美伊停火协议延长，但霍尔木兹海峡仍封闭，双方军事部署仍在，双方分歧难解。基本面方面，全球铝静态供需平衡短缺规模因中东减产而显著扩大基本面支撑明显，国内外供需情况分化，LME铝back扩大，国内需求表现偏弱。在宏观预期缓和前，金融属性仍将更大权重推动铝价运行，随板块震荡走弱为主。
【交易策略】
1.单边：随板块震荡走弱
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
铸造铝合金
铸造铝合金：随板块震荡为主
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【相关资讯】
1.美伊围绕霍尔木兹海峡管控权的谈判博弈持续升温，双方立场分歧显著。据央视新闻报道，当地时间27日周一，伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。
2.上期所数据显示，4月27日铸造铝合金仓单环比987至31299吨。
3.2026年4月下旬，国家税务总局启动新一轮针对'开票经济'与'循环开票'的专项整治行动。
【交易逻辑】
美伊谈判前景仍不明朗，美股下跌，铝合金随板块震荡走弱。基本面方面，供应端反向开票等监管政策短期内难现实质性松动，废铝回收环节的合规成本高企，原料流通效率持续受抑；下游利废企业多以按需采购为主，缺乏大规模补库动力。
【交易策略】
1.单边：随板块震荡走弱。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
锌
锌：节前合理控制仓位逢低做多思路不变
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场跌1.95%至3395美元/吨；沪锌主力跌2.03%至23935元/吨，沪锌指数持仓减少3651手至19.47万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在24215~24420元/吨；月底因发票问题上海市场贸易商出货不多，整体现货升水较上周变化不大，而盘面锌价持续高位，下游企业畏高询价不多，现货采买基本按需，整体市场交投表现一般。
【相关资讯】
1.据SMM沟通了解，截至本周一(4月27日)，SMM七地锌锭库存总量为26.02万吨，较4月20日增加0.02万吨，较4月23日增加0.03万吨，国内库存微增。周末广东地区出现集中到货情况，库存出现明显增加。而上海地区因下游企业存在节前提货补库情况，带动库存出现较明显下降。天津地区变化不大。
【逻辑分析】
矿端，5月国内北方矿山基本完成复产，国产锌精矿增量或有限。当前锌精矿进口窗口仍处关闭，但国内冶炼厂开工较高，对矿端需求旺盛，预计锌精矿进口量级维持高位。5月国内锌精矿供应或仍处短缺态势，加工费或维持低位甚至小幅下调。
冶炼端，5月国内虽有部分冶炼厂常规检修，或带来一定减量。但多数冶炼厂预计生产持稳，国内锌锭供应预计影响不大。当前国内因硫酸等副产品收益可观，冶炼厂仍处盈利。
消费端，自3月底基建相关项目落地以来，国内镀锌企业消费明显好转。4月地缘政治较前期有所缓和，部分下游出口企业反应中东地区订单有所好转，或对锌消费有一定带动。5月关注下游新增订单及原料库存情况。
短期来看，本周国内外均有宏观数据公布，宏观存有不确定性，锌价或有反复。且临近五一假期，节前注意合理控制仓位。中长期来看，5月外强内弱格局或有加剧，沪伦比值影响下，出口窗口或有打开。若国内精炼锌大幅出口至海外，一定程度上缓解国内供应压力。考虑国内锌精矿增量有限，且精炼锌或有出口机会，沪锌价格重心或仍有上移。维持逢低做多思路不变。
【交易策略】
1.单边：节前合理控制仓位；
2.套利：关注出口窗口打开时机，适时分批布局内外反套；
3.期权：暂时观望。
铅
铅：暂时观望
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.15%至1963.5美元/吨；沪铅主力合约涨0.27%至16785元/吨，沪铅指数持仓增加379手至9.58万手。
2.现货市场：五一假期前备库预期叠加宏观情绪提振，沪铅跳涨；但昨日早盘期间现货市场交投情绪偏差，下游铅锭采购意愿低迷，沪铅呈现回落态势。精铅散单报价贴水扩大，含税主流出厂价格对SMM1#铅均价减100-0元/吨不等，不含税精铅出厂报价15350元/吨附近。
【相关资讯】
1.据SMM了解，截至4月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.25万吨，较4月20日减少约800吨；较4月23日减少0.18万吨。近期，安徽、江苏等地区中大型再生铅冶炼企业检修增多，华东地区铅锭供应地域性收紧，下游企业刚需分流至原生铅，又因运输距离优势，部分下游企业转而接收江浙沪周边地区仓库货源，铅锭社会仓库转而下降。而本周临近五一假期，部分下游企业计划五一放假，少数企业提前在月末附近放假，铅市场节前备库预期与消费提前走弱并存。此外，铅锭进口窗口收窄，加之海运周期拉长，近期进口精铅到货减少，预计节前铅锭累库预期不大
【逻辑分析】
原料端：5月国内北方矿山基本完成复产，国产铅精矿增量有限。进口铅精矿受海外运输影响或有减少。5月国内虽有冶炼厂检修，但矿端短缺格局难改，预计加工费难以上调。含铅废料方面，考虑近期下游消费转淡，报废量减少，而再生铅冶炼企业复产对原料需求增加，预计含铅废料价格易涨难跌。
冶炼端：5月考虑到国内原生铅冶炼厂存有检修，预计原生铅产量或有减量。再生铅方面，4月因成本因素影响，国内再生铅冶炼企业开工率难以提升。但考虑到5月进口铅锭或有减少，沪铅价格会有回暖，一定程度上带动部分再生铅冶炼企业复产提产。叠加国内4月检修的再生铅冶炼企业计划5月复产，预计再生铅产量有所增加。
消费端：4-5月国内电动自行车、汽车等蓄电池市场均处于淡季状态；而出口受制裁、运输等因素影响，订单表现不佳。5月预计下游消费维持偏弱走势，下游铅蓄企业开工率或有下降。
【交易策略】
1.单边：沪铅价格维持区间震荡，区间高抛低吸操作为主；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
镍：硫磺问题仍存困扰，镍价成本支撑较强
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
隔夜LME镍价冲高回落，上涨15至19180美元/吨，LME镍库存减少30至277518吨，LME镍0-3升贴水-191.64美元/吨。
【重要资讯】
1.俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nomickel)表示，第一季度镍产量同比持平，为42万吨。该公司是全球最大的钯金生产商，也是主要的精炼镍生产商。公司称，第一季度钯金产量下降18%，至60.8万盎司;铜产量下降10%，铂金产量下降24%。首席运营官Evgeny FedoroV表示:“产量下降是受去年第一季度高基数效应影响，同时各季度之间商业产品产量重新分配。Fedorov称，公司已完成诺里尔斯克附近Skalisty镍矿床的Glubokaya矿井勘探巷道连接工程的施工，开采出的矿石将通过该巷道运输至地表。他说:”将Skalisty矿床提升至设计产能，是公司旨在中期内提高产量的关键采矿项目之一。（文华财经）
2.据央视新闻消息，美国白宫新闻秘书莱维特27日在记者会上证实，总统特朗普及其国家安全团队当天开会讨论伊朗提出的谈判新方案。莱维特说，不确定会议是否已经结束，但相关方案确实在讨论中。不过，她“不想抢在总统或其国家安全团队之前发表言论”。（期货日报）
3.综合彭博社2026年4月27日消息，随着主要产镍国印尼减少采矿配额以及全球硫磺短缺，电池金属的供应前景趋紧，镍价上涨至近两年来的最高水平。自伊朗战争爆发以来，伦敦期货价格已上涨约10%。这场战争正推动加工过程中使用的关键试剂——硫磺价格飙升，并引发人们对全球矿业中断的担忧，包括印尼的混合氢氧化物沉淀物生产和非洲的铜浸出。（51不锈钢）
【逻辑分析】
镍价近期跟随硫磺价格走势，取决于霍尔木兹海峡通航情况，关注美伊谈判进展。目前市场担忧印尼硫磺不足导致5月MHP出现减产。镍矿产量上半年通常偏低，价格也随之坚挺，成为镍价较为坚实的成本支撑。短期中东局势反复及资金情绪可能给出镍价创新高后继续向上的驱动，但通航恢复后镍价承压较为明确。关注宏观变化及资金流向。
【交易策略】
1.单边：震荡走强。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
不锈钢
不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【重要资讯】
1.为应对当前200系、400系不锈钢供强需弱和社会库存高企的局面，积极响应:国家“反内卷”号召，坚持“三定三不要”原则，自觉维护行业秩序，宝钢德盛积极自律控产降存，在4月已实际减产2万多吨的基础上，5~6月两大品类计划再减产4万吨。（51bxg快讯）
3.欧盟CBAM碳成本核心计算逻辑为“证书数量*证书价格”，证书数量取决于产品内嵌碳排放与免费配额的差额，碳价随EU ETS动态调整，且默认排放值（含加价规则）、对出口国成本影响显著，免费配额随CBAM因子逐年递减，2034年将完全取消，长期成本压力将不可逆。（Mysteel）
【逻辑分析】
不锈钢去年四季度透支今年一季度出口需求，但内需相对表现较好，能化设备、新能源发电设备、冰箱冷柜及铁路机车均提供一定增量。同时国内钢铁限产的指导加强，钢厂主动减产，海外由于镍矿政策上调不锈钢报价，不锈钢近期价格有望继续震荡走强。
【交易策略】
1.单边：震荡走强。
2.套利：暂时观望。
工业硅
工业硅：轻仓逢高沽空，及时止盈止损
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【重要资迅】
海关数据显示，出口方面：2026年3月出口量在6.78万吨，环比增加43%同比增加14%。2026年1-3月工业硅累计出口量在18.08万吨，同比增加16%。
【逻辑分析】
上周西北工业硅开炉数量不断降低使得工业硅供需由过剩转为紧平衡，叠加多晶硅期货价格走强，带动工业硅投机氛围，工业硅期货价格走强。目前西北大厂部分基地保有一定库存，盘面价格上涨至前期区间价格高点后，厂家有一定甩货动作。盘面前期低点附近的价格仅自备电厂家盈利，且该价位下游投机需求较好，支撑明显。杭州会议利好有限，不排除工业硅期货有回调可能，逢高沽空。长期来看，工业硅供给侧政策或者反内卷预期可能逐渐明朗，空单及时止盈止损。
【交易策略】
1、单边:逢高沽空，及时止盈止损
2、套利：暂无。
3、期权：暂无。
多晶硅
多晶硅：技术上回调，二次探底，关注政策情况
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【重要资讯】
根据中国海关最新出口数据显示，2026年3月，中国太阳能硅片（直径超过15.24厘米的单晶硅切片，厚度在220微米及以下）出口2.47亿美元，环比2月的1.05亿美元暴增134%。2026年第一季度，中国海关出口硅片4.6亿美元，同比2025年第一季度的4.53亿美元有所增长。
【逻辑分析】
上周提示根据技术图形交易并关注中期回踩的风险。核心在于本轮多晶硅上涨主要由会议和政策预期推动。45000以上基本大部分厂家能够实现盈亏平衡，因而盘面价格触及后开始回调。基本面层面，本轮期货上涨并未带动现货价格同步上涨，近期部分厂家与贸易商的现货成交价格跟随盘面价格最高上涨至39000元/多附近。上下游现货成交价在34000-37000元/吨之间。目前供给侧暂无明确政策出台，行业总库存仍维持50万吨，本轮回踩周期或为周线甚至月线级别。长线来看，能耗控制或环保限产能政策有望今年落地，本轮回踩二次探底后仍可以长线买入。操作上，建议根据技术图形和中期回调思路参与，及时止盈止损。
【操作策略】
单边:根据技术图形和中期回调思路参与，及时止盈止损。
套利:PS2606-PS2607反套。
期权:暂无。
碳酸锂
碳酸锂：短期供需错配推高锂价
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【重要资讯】
1.欧洲律师事务所Fieldfisher的专家近日接受标普全球普氏(Platts)采访时表示，中东冲突预计将加速欧洲对清洁能源的需求，并强化电池储能的投资逻辑，但同时也会加剧本已承压的供应链，并对电网接入和项目审批带来更大压力。Fieldfisher在最近的一份报告中指出，到2030年，欧洲大型电池储能装机容量预计将增长六倍，突破100吉瓦(GW)。但这一增长前景面临监管瓶颈，其进展取决于电网升级、规划流程简化以及为投资者和开发商提供可靠的法律框架。Fieldfisher的分析覆盖了11个欧洲市场，并以其电池储能系统(BESS)市场成熟度指数为支撑。该指数从法规、电网接入、投资者信心、激励措施和网络安全五大法律与监管支柱对各市场进行评估。目前，多数市场的电网已趋于饱和，导致接入审批等待时间漫长，增加了项目可行性的不确定性。（文华财经）
2.国家能源局4月27日举行季度例行新闻发布会。国家能源局电力司副司长刘明阳表示，近期，正在研究制定2026年新能源消纳工作方案，全面落实新能源消纳和调控政策举措，统筹协调各方抓好落实，保障全国特别是西部重点地区新能源稳定消纳利用。（SMM）
3.德赛电池公告，为了推进落实公司战略规划、完善产业布局，巩固消费类业务市场份额，公司全资子公司惠州市德赛电池有限公司拟开展消费电芯业务，分期新建消费类软包锂离子电芯生产线及配套设施，项目达产后将形成年产2亿只消费类软包锂离子电芯产能，预计投资额不超过25亿元；其中：第一期将于2027年底前建成年产6,000万只消费类软包锂电芯产能，对应投资额不超过10亿元。（SMM）
4.特斯拉发文披露，公司新的电池和材料工厂已开始产能爬坡，其中包括内华达的磷酸铁锂电芯，以及得州的正极材料和锂精炼产线。电池产能仍然是限制特斯拉电动车产量提升的关键因素，我们正在积极推进各项提升产能举措，其中包括在柏林超级工厂采用4680电池。（SMM）
【逻辑分析】
周末马里出现武装冲突，但并未影响矿山生产，若局势升级可能会影响物流。临近五一，本周三结算后开始提保，节前高位波动可能较大。中期锂价受阶段性供需错配影响表现较为强势，近期下游采购增加，5-6月预计持续去库，价格偏强思路对待。
【交易策略】
1.单边：低位多单持有。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
锡
锡：锡矿供应趋稳，锡价短期承压
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货市场：主力合约沪锡2606收于385440元/吨，下跌7030元/吨或1.79%；沪锡持仓增加1118手至7.55万手。
2.库存：昨日LME锡库存减少10吨或0.11%于8700吨。上周五锡锭社会库存为9512吨，周度减少229吨。
【相关资讯】
1.2026年一季度进口锡矿量总计约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，季度环比增长4.09%。
2.中国3月进口精锡3287吨，同比增加56.5%，环比增加51.62%。中国3月出口精锡2191吨，同比增加31.01%，环比增加80.25%。2026年1-3月累计净进口精锡1546吨。
3.4月27日，印尼贸易部公布的数据显示，印尼3月精炼锡出口量为4,655吨，较去年同期下降19.46%。
【逻辑分析】
美伊僵局，双方立场分歧明显，避险情绪升温。基本面国内整体供应趋稳，现货市场交投有限，下游终端大多维持观望，实际接货较少。中国3月进口锡精矿同比增长54.54%至5950.16金属吨，其中中国自缅甸进口锡矿量7294.49吨符合预期（折约1567.07金属吨），同比上升49.6%，环比增加3.52%。3月国内精炼锡产量14950吨，环比增加30.11%，同比减少2.16%，3月份国内部分冶炼厂收假较晚，产量处于爬坡期，预计4月精锡产量仍保持在1.65-1.7万吨水平附近。
【交易策略】
1.单边：锡矿进口稳定为主，锡价短期承压，警惕宏观情绪变化反复。
2.期权：暂时观望。
（文章来源：银河期货）
