在经历2024年扭亏为盈后，聚光科技（300203.SZ）2025年再度陷入亏损。
这家公司去年归母净利润同比下跌212.46%，由上年盈利2.07亿元转为净亏损2.33亿元。这一下滑与2025年初机构普遍预期的“业绩向好”形成了鲜明反差。
作为国内环境监测、工业分析仪器领域的核心玩家，聚光科技发生了什么？
盈利预测全面落空多家券商曾对聚光科技去年业绩给出相当乐观的预期。太平洋证券预测公司实现营收36.59亿元，归母净利润0.57亿元，维持公司“买入”评级；华西证券预测公司实现营收33.59亿元，归母净利润为0.67亿元，维持“买入”评级；国盛证券预测公司实现营收39.0亿元，归母净利润3.0亿元，维持“买入”评级。
然而最终的年报数据却与这些预测相去甚远——聚光科技实际归母净利润为-2.33亿元，扣非净利润为-2.84亿元。
这一巨大落差引发了不少投资者的困惑。有投资者对界面新闻记者表示，“公司前三季度亏损约6000多万，年报直接亏损2.33亿，第四季度单季亏损1.7亿，到底是什么原因造成的？此前披露的业绩预告区间和最终结果是否充分反映了实际情况？”
数据来源：年报
界面新闻记者也就此联系聚光科技采访，截至发稿未获回应。
从全年看，聚光科技第一季度归母净利润-2,053万元，第二季度-2,997万元，第三季度-1,183万元，到第四季度扩大至-1.70亿元。可以看出，公司第四季度的大额亏损是全年亏损的主要来源，这反映出公司下半年面临的经营压力加剧，无论是下游客户采购节奏的进一步延迟，还是内部费用管控的失效，可能都在四季度集中爆发。
营收利润双杀界面新闻记者发现，在2025年年报中，聚光科技的营收、利润、毛利率、现金流四大核心经营指标同步下滑。
从营收端看，聚光科技全年实现营业收入29.97亿元，较2024年的36.14亿元同比下降17.07%，减少金额超过6亿元。这一降幅不仅打破了公司过往营收平稳增长的节奏，更创下近三年来的营收最低水平。对于一家以技术研发为核心、依赖订单落地的仪器制造企业而言，营收大幅下滑绝非偶然，而是下游市场需求收缩、订单转化效率降低、行业竞争加剧等多重因素共同作用的结果。聚光科技也表示，业绩下滑 “受行业竞争加剧、客户需求结构性变化、下游市场需求阶段性收缩及客户采购节奏延迟等因素影响。”上述投资者对界面新闻记者表示，2025年明显感受到聚光科技业务推进放缓，“原本预期的订单要么延后签约，要么缩减采购规模，营收下滑是意料之中，但没想到降幅会这么大。”
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聚光科技去年归属于上市公司股东的净利润为-2.33亿元，2024年这一数据则为2.07亿元，同比下滑212.46%；扣除非经常性损益后的净利润为-2.84亿元，同比下滑323.15%。这组数据意味着聚光科技主营业务的盈利能力风险已现。同时，公司基本每股收益降至-0.52元，加权平均净资产收益率为-7.75%，较2024年6.87%的水平有所回落，股东回报能力难言乐观。
聚光科技盈利能力的下滑同样不容忽视。去年公司主营业务毛利率为37.80%，同比下降6.56个百分点。分产品看，核心仪器产品毛利率43.04%，同比下降5.45个百分点；运营服务毛利率29.53%，同比下降8.46个百分点；环境设备及工程业务毛利率20.06%，同比下降7.22个百分点。全产品线毛利率同步下滑，反映出行业竞争的白热化，国产与外资品牌的价格战愈演愈烈，聚光科技既面临本土品牌的低价冲击，也遭遇外资品牌降价抢占市场的压力，提价空间被挤压，成本端的压力无法通过售价转移，最终只能由利润承担。
数据来源：年报
订单能否有效转化为收入和利润？界面新闻记者查阅财报发现， 截至2025年底，聚光科技共参与了14个PPP项目，分布于安徽、贵州、河南、陕西、广东等多个省份。这些项目部分处于运营、结算、转型甚至停工状态，资金占用成本高企。
其中，盘县鸡场坪龙湖湿地景区基础设施建设PPP项目总投资达18.33亿元，因未满足开工条件等问题暂未开工，目前已中止；金沙县西洛河、岩孔河、偏岩河河道治理项目总投资约12.52亿元，目前已中止，正在推动审计工作。此外，内黄县新区水系及景观带和城市公园绿地建设PPP项目总投资约10.04亿元，因融资问题处于暂停状态。潮州市枫江流域水环境综合整治二期项目（枫溪段）PPP项目总投资约5.73亿元，项目基本实施完毕，正协商拟将项目从PPP模式转为政府投资模式。
聚光科技也明确表示， “PPP项目建设周期、运营周期较长，受政策、金融机构风险偏好等各方影响较大，易在施工进度、质量、政府审计验收、付款节奏等方面出现问题并产生纠纷。” 从财务数据看，截至2025年末，公司长期应收款中PPP项目可用性付费余额为13.32亿元，已计提坏账准备0.98亿元，账面价值12.34亿元。其他非流动资产中PPP项目建设支出余额10.31亿元，已计提资产减值准备1.35亿元，账面价值8.96亿元。
聚光科技坦承，“若经济发展不及预期，地方政府财力吃紧，本公司将面临重大的与PPP项目合同相关的资产减值风险与偿债风险。”
从积极的方面看，聚光科技在高端分析仪器领域的研发投入持续加码，技术积累颇为深厚。公司已掌握质谱、色谱、光谱等多个核心技术平台，在智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学四大板块持续布局，入选第八批“国家制造业单项冠军企业”。2025年全年研发投入仍高达3.88亿元，研发投入占营业收入比例12.94%，较2024年的11.42%进一步提升。
数据来源：年报
此外，2025年聚光科技在手订单总金额约37亿元，这个数字并不低。能否将这些订单有效转化为收入和利润，将是决定公司能否扭亏的关键。
（文章来源：界面新闻）
