【大河财立方记者关帅康】4月22日晚间，迎驾贡酒发布2025年财报。数据显示，当期，公司营收、归母净利润分别同比下滑18.04%、23.31%。距离其之前制定的年营收76亿元目标，差距不小。
2025年，迎驾贡酒在业绩承压下滑的同时，人员结构也出现明显调整：全年员工数量减少941人，降幅超过10%。为保障正常生产运营，公司转而加大劳务外包力度，以灵活用工方式弥补人力缺口。
值得关注的是，在业绩未达标、整体人员精简、行业效益偏弱的背景下，公司董事长倪永培等6名董事及高级管理人员，2025年度薪酬较上年同期仍实现增长。
营收下滑18.04%，全年业绩目标落空
4月22日，迎驾贡酒发布2025年财报。
财务数据显示，2025年，公司实现营收60.19亿元，同比下滑18.04%；实现归母净利润19.86亿元，同比下滑23.31%。
这是迎驾贡酒自2015年上市以来，首次出现营收及净利润双降局面。
对于业绩下滑，迎驾贡酒在年报中解释称，主要受行业深度调整、消费需求疲软等影响，导致销量下降。
具体来看，2025年，迎驾贡酒销售白酒52319.82千升，同比下滑16.42%。
事实上，迎驾贡酒已预判到行业下行压力。
早在2024年年报中，迎驾贡酒便提出，白酒行业步入缩量竞争时代，进入强集中、强分化的深度调整阶段。
基于此判断，在公司2024年股东大会上，迎驾贡酒调低了2025年增长预期，提出全年营收目标76亿元，同比增长3.49%；归母净利润26.2亿元，同比增长1%。
为此，迎驾贡酒提出主推洞藏系列，加强中高档白酒销售；聚焦安徽、江苏、上海核心市场，拓展华中、华北等重点及机会市场等战略。
然而，2025年，迎驾贡酒在销售区域、产品结构等方面均面临下行压力，导致最终业绩与目标相差甚远。
从产量上看，迎驾贡酒的中高档白酒营收46.83亿元，同比下降18.03%；普通白酒营收10.04亿元，同比下降22.13%。
分区域看，2025年，迎驾贡酒安徽省内大本营市场实现营收42.66亿元，同比下降16.26%；省外市场实现营收14.21亿元，同比下降25.57%。
分渠道看，2025年，迎驾贡酒批发代理渠道实现营收52.34亿元，同比下降20.17%，是当期业绩下滑的主要原因。尽管直销渠道营收同比增长1.62%，但总规模仅4.52亿元，未能有效对冲批发代理渠道下滑。
不过，从迎驾贡酒的年报和一季报情况来看，并非没有亮点。
2025年，迎驾贡酒酒类业务毛利率76.25%，同比仅下滑0.56%，足见其成本控制能力仍具备相当韧性。此外，2026年一季度，迎驾贡酒实现营收22.3亿元，同比增长8.91%；实现归母净利润8.35亿元，同比增长0.73%，经营端呈现回暖迹象。
员工减少近千人，董事长倪永培等6名高管涨薪
2025年，在业绩下滑的同时，迎驾贡酒的用工结构与高管薪酬变化也引起了市场关注。
大河财立方记者梳理发现，截至2025年末，迎驾贡酒在职员工数量合计为7069人，同比减少941人，降幅约11.75%。
与之形成对比的是，公司的劳务外包规模明显扩大。
年报披露，2025年，迎驾贡酒劳务外包的工时总数为274.34万小时，同比增加108.83万小时；劳务外包支付的报酬总额为7006.01万元，同比增加2702.89万元。
换言之，迎驾贡酒在减少近千名员工的同时，通过增加劳务外包用工以满足公司生产需要。
值得注意的是，在业绩下滑、以劳务外包替代员工的背景下，迎驾贡酒多名董监高的薪酬却不降反升。
公开资料披露，2025年，迎驾贡酒领取薪酬的董监高人数由15人减少至12人，董监高税前薪酬总额也由582.41万元减少至523.07万元。
在这12名董监高中，有6人薪酬同比增加、3人薪酬同比下降，另有3名独立董事薪酬同比持平。
具体来看，2025年，公司董事长倪永培的薪酬从105.42万元增加至108.11万元；公司董事、前总经理秦海薪酬从57.18万元增加至80.33万元；公司董事、副总经理叶玉琼薪酬从47.29万元增加至50.86万元；公司副总经理广家权薪酬从45.78万元增加至47.26万元；公司董事会秘书孙汪胜薪酬从23.1万元增加至27.57万元。公司财务负责人王亚薪酬从13.58万元增加至19.05万元。
与此同时，也有三名董监高薪酬有所下调。
具体来看，公司董事、总经理杨照兵薪酬从84.61万元减少至76.17万元；公司职工代表董事倪杨薪酬从51.59万元减少至43.04万元；公司总工程师项兴本薪酬从42.9万元减少至40.68万元。
产能下滑约16%，迎驾贡酒产能利用率不足七成
近年来，白酒行业步入深度调整期，行业供需关系失衡是主要原因之一。
面对行业缩量竞争，如何平衡产销量关系，成为酒企能否平稳穿越行业周期的决定性因素之一。
公开资料显示，迎驾贡酒主要工厂设计产能连续多年维持在80000千升。2025年，公司实际产能为52319.82千升，同比减少10277.02千升，同比下滑约16%。
在产能利用率尚不足七成的同时，迎驾贡酒扩产项目仍在积极推动。
回溯2023年，彼时正值迎驾贡酒高速增长期，公司抛出建厂以来规模最大的扩产能规划，计划总投资62亿元，占地面积700亩，打造“迎驾数字化循环经济产业园项目”，计划于2027年全面建成。
根据规划，项目建成后，公司将新增4万吨原酒产能、20万吨储酒能力，预计新增产值60亿元、利润10亿元、税收18亿元。
这一项目的体量，几乎相当于“再造一个迎驾贡酒”。
在2025年财报中，迎驾贡酒介绍，推进产业园整体建设工作稳步提速、落地见效，车间主体工程已全面竣工，部分车间投入使用，配套设施同步有序推进，园区基础功能不断完善。
值得注意的是，在建工程披露，“迎驾贡酒数字化循环经济产业园”预算总投资16亿元，与62亿元的项目规划存在显著差异。截至2025年末，该项目工程进度为24%、工程累计投入占预算比例22.74%。
那么，两者投资预算存在差异的原因是什么，是否存在不同口径或不同阶段的规划？其计划投资62亿元建设的“迎驾数字化循环经济产业园项目”能否在2027年如期建成，项目投产后，如何消化扩建产能？
对此，4月23日，大河财立方记者向迎驾贡酒发送采访提纲，截至发稿，未收到对方回复。
（文章来源：大河财立方）
