随着资本市场高水平对外开放持续深化，券商国际化布局迈入“深耕提质”新阶段。2025年年报数据显示，券商跨境业务营收稳步增长、占比持续攀升，境外子公司规模持续扩容，行业呈现多业务协同、区域布局优化的良好态势。从“走出去”到“扎下来”，券商正以跨境业务为抓手，不断提升全球竞争力，稳步向国际一流投行目标迈进。
跨境营收规模与占比双升
2025年，上市券商跨境业务交出亮眼成绩单，营收规模与收入占比双升。Choice数据显示，已披露境外业务收入的14家券商，全年共实现相关收入490.40亿元，同比增长22.54%，业务贡献度持续凸显。
值得关注的是，跨境业务在券商整体营收中的权重持续提升，成为业绩增长的核心引擎之一。在已披露相关数据的14家券商中，有10家实现跨境收入占比同比提升：国泰海通表现最为突出，占比较2024年提升8.49个百分点至15.19%；中金公司依托全业务链条优势，跨境收入占比进一步扩大，提升4.59个百分点至29.47%；中信证券、中国银河、中信建投占比分别提升3.57、2.95和2.91个百分点，分别达20.73%、9.08%和6.40%。
“券商的国际业务仍处于发展初期，区域布局高度集中于香港。”在东吴证券非银首席分析师孙婷看来，随着全球化网络完善、客户渗透加深及资本持续注入，券商国际业务有望从补充性板块成长为核心增长极，盈利贡献具备显著上行潜力。
头部机构优势显著
2025年，券商国际化竞争格局发生了较大变化。随着国泰君安与海通证券的合并完成，新的“航母级”选手入场，直接改变了原有的座次。
中信证券在2025年确立了绝对的规模优势，以155.19亿元的境外业务收入、41.75%的同比增幅遥遥领先。受合并重组影响，国泰海通的境外数据出现统计学上的“暴涨”，2025年其境外收入录得95.86亿元，同比大增229.49%，收入规模位居行业第二。排名第三的中金公司，2025年境外收入为83.93亿元，同比增长58.11%，其净利润贡献度非常亮眼，中金国际的净利润占合并口径净利润的比例高达47%。此外，华泰证券2025年境外收入为59.18亿元，同比出现较大幅度下滑，这是由于其2024年出售美国子公司AssetMark确认了一次性收益，抬高了比较基数。剔除该因素后，按中国企业会计准则计算，华泰国际2025年收入同比增长23.8%，净利润也实现大幅增长。
相较头部选手的稳健，第二梯队的弹性更大。广发证券2025年境外收入26.99亿元，同比增长99.85%。中信建投的境外收入为14.92亿元，同比大增102.69%。
券业的“马太效应”在国际业务上尤为明显。国元证券相关负责人表示，头部券商凭借资本与资源优势，将在百亿级“A+H”上市、大型跨境并购等领域充分显现优势，行业前三名的合计市场份额有望突破70%。
跨境业务愈发成熟
2025年券商跨境业务的快速发展，并非简单的规模扩张，而是呈现出定位清晰、路径明确、战略升级的三大特征，业务发展愈发成熟。
首先，头部券商成为跨境业务的主力军。孙婷表示，头部券商的境外业务在跨境投行、全球资管、衍生品做市、跨境财富管理等高附加值领域具备更强的定价能力与盈利弹性，资本使用效率更高。
据统计，2025年以来，招商证券、华泰证券、中信建投等头部机构纷纷加大对境外子公司的资本注入，进一步巩固领先优势。例如，2025年12月，招商证券旗下招证国际拟向全资子公司分次增资不超过90亿港元，首期增资对象为招商证券（香港），增资规模不超过40亿港元。
其次，以香港市场为跳板，实现从区域主导到全球跨越的突破。香港凭借独特的区位优势与成熟的资本市场，成为券商拓展跨境业务的首选之地。中证协数据显示，2025年券商境外子公司服务香港IPO企业113家，融资金额超2800亿港元，市占率超90%，较2024年显著提升。
“香港交易所IPO制度改革稳步推进，有效推动香港IPO市场实现显著扩容。与此同时，东南亚、中东等新兴资本市场正迎来潜力释放的关键拐点，为券商出海提供了理想的平台。”孙婷表示。
最后，跨境业务升级为券商核心战略，从“走出去”转向“扎下来”。随着跨境收入占比逐步提升，各家券商已将国际化布局纳入长期发展战略，不再局限于简单的业务出海，而是致力于构建全球服务网络、深耕本地市场。
（文章来源：上海证券报）
