LP投顾4月22日发布的“LP（有限合伙人）画像与最新趋势展望报告”显示，我国私募股权、创业投资基金备案与出资持续回暖，LP结构持续优化，长期资本加速入场，“投早、投小、投硬科技”成为行业共识，为科技创新与产业升级提供稳定资金支撑，高端制造等硬科技赛道备受青睐。
报告显示，2025年我国新备案私募股权、创投基金4926只，同比增长19%；备案规模3047.9亿元，同比增长13%，回升趋势明显。其中，创业投资基金连续三年占比保持在65%，资本对早期科技创新的偏好持续增强，培育耐心资本成为长期导向。
机构LP出资呈现量质齐升态势。2025年主流机构LP累计出资8000笔，同比增长31%；累计认缴规模20895.1亿元，同比增长36%，出资活跃度与资金规模同步大幅提升。
从LP出资画像来看，国资化趋势显著，国资与政府引导基金合计占LP个数超六成、出资笔数近七成、出资金额超七成，成为市场出资“压舱石”。长线资本加速入场，社保基金、保险资金累计出资118笔，认缴2267亿元，同比分别增长146%、276%；社保基金在浙江、江苏、福建等地设立科创基金，支持区域创新发展。银行及信托机构出资活跃，五大金融资产投资公司领跑行业。产业资本小额分散，民企、上市公司、CVC等社会资本出资审慎，以分散投资、专项基金等形式布局产业链，广东、浙江、江苏等产业集群地区出资密集。资金布局聚焦重点区域，北京资金沉淀规模领先，长三角、珠三角成为基金落地核心区域，资本辐射带动作用增强。国资平台与专业机构协同，地方国资平台向综合资产管理机构转型，市场化机构深耕垂直赛道，形成互补发展格局。
行业发展新趋势明显，LP出资趋于分散，超七成机构出资基金数量达20只以上；基金存续周期拉长，7-9年成为主流，投资回报周期与硬科技研发转化节奏相匹配。出资条款更趋务实，近八成LP以实缴规模为管理费基数，8%门槛收益率、20%超额收益分成成为行业主流。返投与激励机制创新，以超额收益让渡换取返投目标达成，成为地方招商引资重要路径，半数基金返投比例设定在1倍至1.2倍。投资收益回归理性，内部收益率（IRR）进入平稳区间，5%-15%区间占比近六成，已分配收益倍数（DPI）成为LP评估GP核心指标，“合规、本土、能回钱”的管理人更受青睐。
资金投向方面，主要聚焦国家战略，高端制造、半导体集成电路、新能源等硬科技赛道，天使基金、创投基金、S基金等成为出资重点，长期资本持续托举科技创新与产业高质量发展。
LP投顾创始人国立波表示，国资与长线资本已成为市场压舱石，社保、保险资金的加速入场，正为硬科技赛道注入稳定的“耐心资本”。随着机构出资向分散化、长周期、高透明度演进，行业将告别粗放扩张，真正回归“投早、投小、投硬科技”的本源。未来，LP机构有望持续深耕垂直赛道，强化与产业资本、地方国资的协同，以合规运营和清晰退出路径赢得市场信任，推动资本更好服务科技创新与实体经济高质量发展。
（文章来源：中国证券报·中证金牛座）
