易方达基金张坤：股票仓位稳定，调整持仓行业结构

4月22日，易方达基金披露了旗下基金2026年一季报，张坤管理的易方达蓝筹精选在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了医药、消费和科技等行业的结构。具体来看，截至一季度末，该基金前十大重仓股分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、百胜中国、中国海洋石油、山西汾酒、阿里巴巴－Ｗ、京东健康、分众传媒。与2025年末相比，该基金前十大重仓股不变。

张坤在一季报中表示，一季度，市场对内需的判断仍然延续了过去的线性外推。他认为，目前的困难是周期性的，而非结构性的。眼前的困难注定会过去，线性外推是没有理由的。

他表示，随着购买力的提升，消费者对产品差异性的要求总体会提高，消费者的时间成本和试错成本也会更高。能够提供高质量产品的企业获得更多消费者剩余的机会也会更大。例如，某头部手机生产商以全球20%的手机销量却获得了手机行业85%的利润，某头部白酒厂商以全国2%的白酒销量却获得了白酒行业50%的利润，Claude、GPT、Gemini三家顶级模型的收入占了全球模型收入的90%以上。相比量的增加，质的提升对企业利润的影响往往更加显著。不只企业需要努力提供高品质的产品，具有相匹配的高购买力的消费者也是必要条件之一，只有两者相辅相成才能形成良性的商业循环，从而也避免了陷入同质化“内卷”的恶性循环。

张坤表示，在经历了几年的困难之后，已经看到了国内经济内生企稳的曙光，今年一季度，核心城市的二手房价格逐步企稳，酒店行业的RevPAR（每间可售房收入）开始转正，餐饮行业龙头企业的同店增长开始转正，这说明老百姓的消费信心逐步恢复。虽然上升的斜率较为平缓，但方向是确定的。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）