美伊谈判反复市场脱敏，贵金属短期进入“高阶博弈”阶段，央行购金趋势未变

4月20日，有色板块走强，小金属领涨，云南锗业涨停，中钨高新、锡业股份、华锡有色等涨幅居前，有色矿业ETF招商（159690）涨1.5%。

消息面上，美伊谈判反复博弈，不确定性仍有，但市场已逐步脱敏。美国利率互换市场显示出鸽派转向，目前定价显示，到12月美联储将降息15个基点。

长江证券认为，贵金属市场已经进入了一个“高阶博弈”阶段。波动中一方面持续跟踪地缘变化与宏观数据趋势，另一方面寻找自下而上的阿尔法。但穿越波动整体看趋势本轮贵金属核心支撑仍为全球央行去美元化购金趋势，并未因短期波动发生改变，短期利率预期扰动带来的回撤空间可控，波动后底部支撑强劲。

国投证券指出，金属板块可能是反转逻辑，这一轮将会由小金属引领、铜金等加速修复为主。重视新能源需求占比高的稀土与锂、战略金属（钨、钽）和黄金的结构性行情。

有色矿业ETF招商（159690）跟踪的有色矿业指数，高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节，截至3月31日，铜+黄金+稀土+铝权重占比近65%（申万三级行业划分）。截至最新，有色金属矿业指数近3年累涨近86%，优于主流有色指数。