近期，在中东地缘冲突持续、全球市场剧烈震荡的背景下，中国资产正展现出独特韧性。对此，贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京表示，中东地缘局势扰动石油供应，加剧全球通胀与降息预期的不确定性。相较而言，中国能源结构转型充分、制造业链条完整，受外部冲击有限。当前A股与港股估值偏低，若盈利与流动性持续改善，中国资产有望走出独立行情。
中国资产迎来配置良机
今年3月，受中东地缘冲突影响，全球金融市场经历剧烈波动，大部分资产类别出现显著下跌。
对此，王晓京表示，对石油广泛依赖，且没有油气储备及财政冗余度的经济体，其如何应对供应缺口和高油价将是一大考验。如果中东地缘冲突造成的石油封锁持续时间拉长，则可能引发从通胀到滞胀再到经济衰退的担忧。部分发达经济体之前的降息预期和路径也在被市场参与者重新评估，部分市场开始定价升息的政策预期，这将对全球资产定价产生影响。
王晓京认为，在通胀环境下，假设经济增速尚可、不出现明显衰退，股票和大宗商品通常会是有效对冲通胀的大类资产类别。但如果发生广泛性的经济衰退，或者全球投资者开始形成定价经济衰退的一致预期，则要考虑各国财政和货币政策的潜在措施，以及债券类资产在这些场景下的预期收益，不能简单地以股票加商品来应对。
“在地缘局势不确定性凸显的情况下，中国资产将以其安全性和独立性被投资者重新认识，而这一重新定价的过程或已开始。”王晓京称。
在王晓京看来，目前中东地缘冲突结束的时间线仍不明朗，市场参与者对是否出现长时间的输入性通胀，以及是否引发全球经济增速大幅下滑尚未形成一致预期，因而各类大类资产的定价逻辑尚不一致。在这一背景下，适度增配与中东地缘局势相关度较低的中国股债，适度减少海外股债配置，以降低组合中的短期不确定性，或是一个明智的选择。
中国能源转型板块受关注
王晓京表示，从宏观经济角度看，中国能源供应链和化工原料供应链受到的冲击相对较小。近年来，中国能源转型非常成功，能源供给中原油整体占比低于四分之一，且有替代进口源。在化工端，中国拥有众多煤化工体系，形成有效替代效应。虽然部分细分行业仍可能受挫，但对整体经济冲击有限。
“通胀的温和提升或许有利于PPI回正以及物价走向正循环，这对中国宏观经济及股票市场可能形成正向推动。其中，港股受益程度或将更加显著。”王晓京称。
从估值层面来看，王晓京认为，A股和港股的大中盘估值明显偏低。若上市公司盈利能够实现增长，持续提升现金流价值，那么配置吸引力将上升，中国资产有望走出独立行情，持续为投资者带来回报。
王晓京表示，自3月全球市场油价攀升以来，中国能源转型相关产业正逐步获得市场关注。这些产业既包括风能、光能、水能等清洁能源设备制造商，也包括电力传输、储能以及新能源汽车等领域。
“今年以来中国出口增幅明显，在海外能源与原料短缺的背景下，中国广谱制造业产业链有望承接更多出口需求。此外，从中期角度看，科技产业尤其是人工智能相关领域，也存在不少投资机会。”王晓京称。
（文章来源：上海证券报）
