4月14日，鄂尔多斯发布2025年年报，在营业收入（257.41亿元）同比下滑9.37%的情况下，净利润上涨27.93%，为23.63亿元。记者研读其财报发现，虽为“羊绒大王”，但羊绒所在的服装板块对鄂尔多斯的影响并不大，近年来扰动其业绩的主要是电冶板块，包括硅铁、煤炭、PVC树脂、烧碱、化肥等。对于2025年净利润增长，鄂尔多斯给出的解释是“硅铁、烧碱等主要产品销售毛利同比增加”。
不过，鄂尔多斯多晶硅业务表现却不尽如人意，2.32亿元的成本只带来4,849.17万元的收入，毛利率低至-377.48%。对此，鄂尔多斯方面告诉《华夏时报》记者：“公司多晶硅已于2024年停产，且产能不大，也不是主要产品，在市场上所占比重也很小。”
羊绒非最大收入来源
鄂尔多斯最大的特点是倚仗本土资源。
公司给人的最初印象是羊绒服装，在很多商场，消费者都能看到ERDOS、鄂尔多斯1980、BLUE ERDOS、erdos KIDS的影子，这都是其旗下品牌，销售四季女装、男装、童装及围巾披肩。截至2025年末，鄂尔多斯的门店数量有825家。
在服装这块业务上，鄂尔多斯依托的是本土的羊绒资源，鄂尔多斯以羊绒起家，羊绒给公司带来相对稳定的利润。2025年鄂尔多斯服装业务营业收入40.82亿元，毛利率59.80%，在所有产品中仅次于烧碱。近年来鄂尔多斯服装业务毛利率多在50%以上，2021年、2022年、2023年和2024年分别为51.17%、47.08%、54.19%、58.54%。值得一提的是，2025年其服装业务在营业收入同比增长1.61%的情况下，营业成本还下降了1.48%，毛利率同比提升1.26%。
不过，羊绒早已不是鄂尔多斯最大收入来源，2025年公司最大收入来源是硅铁，为89.02亿元，第二大是PVC树脂，为43.92亿元，服装排第三。此后依次是煤炭、烧碱、化肥、硅锰合金、电石。
除了服装，其他业务均被纳入电冶板块，总体来看，2025年服装板块仅占其总营收的15.86%，电冶板块占84.14%。后者同样依托本土矿产资源，如煤矿、硅石矿、石灰石矿等，并由此延伸出火电和化工业务。
硅铁、烧碱是“功臣”
鄂尔多斯业绩增长的两大“功臣”是硅铁和烧碱，煤炭也有很大贡献，但矛盾的是，硅铁和煤炭行业去年的形势并不太好，同比价格下滑。
正如鄂尔多斯在其年报中分析，2025年硅铁产业全年呈现产量收缩、价格承压、成本支撑乏力的深度调整态势。硅铁价格呈阶梯式下行走势，年内高低价差超千元，受市场压价、出口需求疲软、非钢领域增量有限拖累，供需宽松格局难以扭转。成本端电价、兰炭仅提供底部支撑，无法带动价格上行，行业利润空间持续压缩，企业议价能力偏弱。
2025年煤炭行业同样面临较大压力，CCTD港口主流5500大卡动力煤价格从年初的770元/吨跌至6月底的620元/吨，下半年虽有所反弹，但年底又下降至687元/吨。国家统计局数据显示，2025年全国规模以上煤炭企业实现营业收入26089亿元，同比下降17.8%；实现利润总额3520亿元，同比下降41.8%。除此之外，PVC、电石市场供过于求，价格持续下移，行业普遍亏损。
但上述提到的硅铁、煤炭、PVC、电石业务，鄂尔多斯均实现毛利率增长。如硅铁毛利率同比增长5.40%，煤炭毛利率同比增长3.25%，PVC树脂毛利率同比增长2.08%，电石毛利率同比增长5.56%。
对于硅铁的“逆市场”表现，鄂尔多斯方面向《华夏时报》记者解释称：“主要是硅铁原材料价格下降，加之不断的技术创新，持续的技改技革，生产效率提升，单耗下降。”
分红19.59亿元
相较于公司业绩，投资者更期待鄂尔多斯的分红。在业绩持续下滑的几年里，鄂尔多斯依然保持高分红。2022年鄂尔多斯净利润47.32亿元，同比下降22.30%，但公司依然每10股按人民币10元分红，总额为1,999,125,896元，另外以资本公积向全体股东每10股转增股本4股；2023年公司净利润29.04亿元，同比下降38.55%，依然每10股派发现金红利8元，总额为2,239,021,003.20元，占2023年度合并口径归属于上市公司股东的净利润的77.11%；2024年公司净利润进一步降至18.47亿元，同比下降36.39%，分红安排是每10股派发现金红利6元（含税），总额为1,679,265,752.40元，占2024年度合并口径归属于上市公司股东的净利润的90.92%。
2025年，鄂尔多斯决定向全体股东每10股派发现金红利7元（含税）。若按照公司截至2025年年底的总股本2,798,776,254股计算，分配现金红利总额为1,959,143,377.80元，占2025年度合并口径归属于上市公司股东的净利润的82.92%。
近20亿元分红计划一出，投资者立即给出回应。4月14日，鄂尔多斯股价上涨7.53%。
（文章来源：华夏时报网）
