油脂：马来生柴掺混比例提升，油脂尚未探得支撑
随着中东危机给马来西亚经济带来日益沉重的压力，该国政府周二承诺将扩大生物柴油的使用，以缓解燃料供应紧张的局面。经济部长 Akmal Nasir 在电视讲话中表示，政府已同意将10％的生物柴油强制掺混比 （即B10）提高至15%。马来棕榈油进入增产周期，而进口和食用需求因高价减弱，油脂依然震荡偏弱。但能源风险和生物柴油掺混比例提升给油脂价格提供支撑。
白糖：低位盘整
4月15日（周三），根据印度全国合作糖厂联合会（ NFCSF ）的数据，2025-26榨季迄今，印度糖产量已达到2,739万吨，高于上年同期的2,543万吨，增幅为8%,主要得益于马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量提高。印度整个2024-25榨季（10月至次年9月）的糖产量为2,620万吨。国内，糖价受现货价格支撑，低位盘整，但仍需利多提振方可反弹。
棉花：区间偏强震荡
4月14日（周二），巴西国家商品供应公司（ Conab ）公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为384.32万吨，同比减少5.8%，上一年度为408.15万吨。据棉花信息网调研，新疆棉花实际种植面积缩减程度小于预期，下游内地订单开始萎缩，开机率降低。利多部分消退。但库存偏紧，上行趋势不改，预计区间偏强震荡整理。
蛋白粕：美豆或带动国内蛋白粕延续震荡走势
昨日CBOT大豆期价小幅反弹，主力5月合约上涨9美分/蒲，因美国3月大豆压榨量创出历史次高水平，且降雨延缓新作播种进度；夜盘蛋白粕震荡分化，豆粕略强于菜粕。对于豆菜粕而言，从成本角度看，全球大豆供需依然宽松，上涨驱动更多关注中东局势；从供需角度看，随着南美收获推进国内大豆供应有望增加，畜禽产能去化背景之下需求难有亮点，国内蛋白粕进入累库阶段，总体缺乏利多。综上所述，考虑美伊冲突不确定性较大，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
畜禽养殖：现货带动期价特别是近月反弹
鸡蛋现货延续涨势，其中主产区均价上涨0.09元至3.87元/斤，主销区均价上涨0.09元至3.96元/斤，鸡蛋期价多有反弹，近月相对强于远月。对于鸡蛋而言，卓创资讯与钢联数据显示在产蛋鸡存栏自2025年9月前后高点回落，但截至目前仅有小幅回落，这意味着产能去化非常缓慢，其中卓创资讯数据显示，春节后两个月在产蛋鸡存栏连续环比回升，这使得市场担心行业产能去化中断，这导致市场对远月预期依然悲观。在这种悲观预期之下，需要关注两个方面，其一是前者产能去化幅度的分歧，因部分机构数据显示在产蛋鸡存栏降幅更大；其二是接下来产能的潜在变动，因目前鸡蛋价格和蛋鸡养殖利润仍处于历史同期低位，不能排除接下来蛋鸡产能再度去化的可能性，这就意味着预期偏差带来的交易机会，因目前基差仅次于2022和2023年，而与上述两年相比，今年蛋鸡养殖利润明显更低。综上所述，考虑基差支撑与预期偏差因素，维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓做多。
生猪现货止跌反弹，全国均价上涨0.09元至8.85元/公斤；生猪期价受现货带动多有反弹，近月相对强于远月。对于生猪而言，从农业农村部四季度末数据可以看出，能繁母猪存栏3961万头，仍高于正常保有量水平，与3月发改委与农业农村部新目标3650万头更是相距甚远；生猪存栏略高于去年同期，节后体重持续回升，市场担心生猪产能和库存均未去化完成，猪价持续弱势视为刺激去化的前置条件，这是市场预期悲观带动近期期价持续大幅下跌的主要原因。接下来关注产能与库存去化进展，其中前者重点在于仔猪价格，目前已经跌至成本线下方，后续关注各家机构公布的能繁母猪存栏数据；后者重点在于日度屠宰量与生猪出栏体重，考虑到近期日度屠宰量继续上升，且4月计划出栏量继续增加，表明市场库存去化意愿强烈，而出栏体重首次出现回落，表明其效果初现，但由于屠宰企业库容率快速提升，这意味着供应过剩量转为冷冻库存，可能拉长去化周期。我们暂维持中性观点，建议投资者观望为宜，等待后期做多机会，激进投资者关注反套（7-11）机会。
玉米与淀粉：期价继续震荡运行
玉米现货稳中偏弱，华北产区局部地区下跌，其他地区多持稳，玉米期价震荡偏弱，各合约小幅收跌。对于玉米而言，目前现货处于僵局，主要源于中下游库存累积，且畜禽产能去化带来需求转弱预期，而农户售粮进度依然落后于去年同期，这导致现货缺乏上涨动力。但盘面出现反弹，其背后逻辑主要在于1-9价差，由于地租带来的成本上升，及其中东局势带来的输入性通胀预期，今年1-9价差相对高于过去三年同期，这使得农户余粮压力和贸易商去库压力暂未体现，后期可能与年度产需缺口补充后的逻辑趋于同步。
淀粉现货趋稳，各地报价未有调整，淀粉同样震荡偏弱，淀粉-玉米价差变动不一。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差变动不大，考虑到期现货上涨背景下的阶段性补库可能临近尾声，故后期供需或依然宽松；而近期华北-东北玉米价差受制于华北售粮进度落后去年更多，而小麦有增量抛储压力及其远期新作上市压力。因此，我们倾向于淀粉-玉米价差继续走扩空间受限。我们暂维持中性观点，建议谨慎投资者暂以观望为宜，激进投资者可考虑着手布局做缩淀粉-玉米价差。
（文章来源：广州期货）
