生猪:近月合约大幅上涨
【期货报价】昨日生猪主力合约LH2605合约收于9185，涨幅达1.44%。
【现货报价】
全国生猪均价8.75（+0.08）元/公斤，其中河南9.36（+0.25）元/公斤、四川8.29（-0.00）元/公斤、湖南8.09（-0.02）元/公斤、辽宁9.13（+0.06）元/公斤、广东8.64（-0.00）元/公斤、安徽9.00（-0.10）元/公斤。
【现货情况】
根据涌益咨询本周数据，仔猪价格总体维持稳定，多数市场补栏积极性一般，但部分地区交易情绪有所提升，成交稍有上移。当前断奶仔猪价格主要参考180-220元/头，少数高价可达240-250元/头。分地区看：辽宁市场补栏积极性一般，交易量无明显提升；河南价格稳中调整，主流180-200元/头，补栏积极性充足，7-30kg均有供应；山东仔猪价格低位修复，企业断奶苗在200元/头以内存在抵触成交，参考200-230元/头，同时企业牌价持稳，市场交易价格稳中走强，部分高价240-250元/头，补栏积极性略有增强；四川无明显支撑；湖南价格稳定为主，实际成交180-210元/头，补栏积极性一般，散户和中型场多观望，省内主流价格在200-220元/头；两广地区补栏节奏偏缓，仍以观望为主，区域内仔猪价格整体稳定，主流200-220元/头。
【南华观点】
策略上选择生猪主力合约卖涨期权或反弹看空远月07、09合约。
棉花：新季播种加快
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，美元延续弱势。隔夜郑棉上涨超0.5%。
【市场信息】巴西国家商品供应公司最新预测25/26年度巴西全国植棉面积上调至204.2万公顷，同比减少2.1%，全国单产预期小幅下调至125.5公斤/亩，同比减少3.8%，总产预期上调至384.3万吨，同比减少5.8%。
【核心逻辑】近期下游纱厂负荷保持稳定，对棉花的采购意愿一般，但布厂开机率进一步提升，成品继续去化，订单有所增加。当前北半球新棉播种工作陆续展开，今年新疆整体气温偏高，播种进度较往年有所提前，南疆已进入播种后期，部分早播棉田已有出苗，北疆也进入集中播种期，同时美棉新季播种也已启动，但目前美棉产区旱情持续，若播种完成后未迎来及时的降雨，新年度美棉弃耕率及单产或将受其影响，新季产量存下滑风险。
【南华观点】近日下游布厂走货有所增加，棉花刚性消费较高，新季种植刚刚开启，但美棉产区旱情持续，全球供需存缩紧预期，棉价支撑较强，短期美伊冲突持续，宏观风险仍存，关注郑棉09合约15800附近压力情况，谨防抛储等政策风险。
鸡蛋：鸡蛋偏强震荡
【期货动态】
昨日鸡蛋主力合约JD2606收于3283，涨幅达1.33%。
【现货情况】
全国鸡蛋现货市场延续偏强震荡态势，整体价格普遍上涨，现货报7.9元/公斤（较上一日上涨0.2元/公斤，涨幅2.60%），近一周累计上涨0.95元/公斤（涨幅13.67%）；农业农村部监测的全国农产品批发市场鸡蛋价格为8.02元/公斤，与昨日持平。产区方面，主产区均价3.79元/斤，河北7.30元/公斤（约3.71元/斤，涨0.20元/公斤），山东7.85元/公斤（约3.98元/斤，持平），广东7.87元/公斤（涨0.20元/公斤），北京7.86元/公斤（涨0.20元/公斤）；主销区均价3.78元/斤（涨0.07元/斤），其中北京、上海、广东参考价分别为3.73元/斤、3.64元/斤、3.89元/斤。近期上涨主要受节日（三月三）及五一节前备货提前启动、下游走货加快、食品厂需求增加，叠加产区库存偏低、养殖户惜售情绪显现（山东等产区货源紧张）等供应偏紧因素影响，同时养殖成本提供底部支撑；不过，在产蛋鸡存栏量仍处高位，换羽鸡陆续开产，供应总体宽松将制约涨幅，预计短期蛋价维持震荡偏强走势，高价区存在回调风险。
【南华观点】
卖出鸡蛋主力合约看涨期权
【行情走势】夜盘天然橡胶延续承压震荡，沪胶主力合约收盘价为16855元/吨（105）,20号胶主力合约收盘价为13930元/吨（85）,丁二烯橡胶近端现货与成本支撑，期货有所反弹，主力合约收盘价为16275元/吨（170）。
【仓单变化】沪胶当日仓单数量为125260吨，日度变化-20吨。20号胶当日仓单数量为43746吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为40340吨，日度变化-1240吨。
【现货动态】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16600元/吨(-50)，上海泰三烟片报价为19900元/吨(0)，泰混人民币报价为15950元/吨(50)，印尼标胶港口美金报价为2060美元/吨(10)，越南SVR10山东市场价为15500元/吨(0)，非洲10号胶市场价为2025美元/吨(10)。全乳胶-RU主力基差为-200(-380)，全乳-泰混价差为650(-100)。
顺丁橡胶BR9000山东市场价为16800元/吨(100)，对应主力合约基差为300元/吨（-415），浙江传化市场价为16650元/吨(200)，华南主流市场价为16700元/吨(50)；丁二烯山东市场价为16150元/吨(50)，丁二烯韩国FOB中间价为2400元/吨(-50)，丁二烯欧洲FOB中间价为1520元/吨(-10)。
【南华观点】
美伊谈判遇阻，美国封锁海峡且军队部署增加，双方谈判分歧较大，后续风险仍高。合成橡胶供应端维持偏紧，主流供应价格持稳，即使局势完全缓解，上游供应恢复仍需时间。此前中东战火持续波及较多区域能源设施，能源化工长期供应同样有所影响。亚洲能源供应紧张，海内外乙烯装置降负停车增多，丁二烯缺口随时间扩大。利润压力使国内顺丁橡胶装置开工率下滑至40.6%，上周样本产量仅为1.6万吨，近端供应维持偏紧。需求端呈现疲弱，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，现货成交冷淡，以消耗库存为主。综合来看，顺丁橡胶近月供应趋紧，地缘局势降温、成本回落和下游需求偏弱带来压制，但停火延期与谈判不确定性支撑远端风险溢价。
宏观情绪扰动，天胶原料偏紧带来成本支撑，但库存与需求压力仍存。国内开割，初期上量有限，价格较为坚挺。天胶主要产区近期高温少雨，局地开割进程受阻，原料表现坚挺支撑期价，但未来海南、泰国南部等重点产区将有雨水缓解，伴随气温回落，天气担忧有所消退，供应上量压力增加。海外原料持续走高，浓乳替代需求加强，水杯价差走扩，利多浅色胶估值。海外产区整体物候条件尚可，二季度开割暂无大碍，但需要关注后续降雨以及年中厄尔尼诺下的天气变化。
目前原料成本上涨压力显现，轮胎厂开工有所回落，部分降负或短暂停产。前期内售订单交付带动成品去库，抢备货透支后续采购热情。终端消费与库存有压力，部分辅料供应紧张，全钢胎利润承压，轮胎厂集中发布涨价函，半钢胎临近双反裁决，终端需求兑现存在不确定性，下游负反馈初步形成，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期天然橡胶供需结构支撑整体估值；中期仍存季节性供应上量压力，重点关注天气变化对胶水释放进程的影响。未来地缘局势扰动宏观预期，预计价格季节性承压，短期则维持震荡。
【策略建议】
NR、RU或承压震荡，关注宏观情绪扰动、产区天气对供应上量节奏影响；RU区间支撑与压力并存，宽跨策略继续持有。BR空单持有构建买权保护；观望为主，近端短期或有反弹，远端风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU5-9反套持有；NR-RU持有。RU-BR轻仓持有。
花生：东北花生价格松动
【盘面回顾】昨日花生PK2610合约小幅下跌，收盘8338元/吨，跌0.05%。预计后市将继续小幅震荡。
【现货市场】全国通货均价7882元/吨，跌9元/吨，8筛精米均价8763元/吨，跌25元/吨。河南白沙通货米（汝南，正阳，皇路店镇，卧龙区）价格在3.5-3.85元/斤左右，8筛精米（南召，卧龙区，汝南，正阳）在4.2-4.3元/斤左右，山东大花生通货（菖南，莱阳，平度）在3.4-4.5元/斤左右，8筛精米（菖南）在3.85元/斤左右。河北大花生通货（大名）在4.1元/斤左右，8筛精米（大名）在4.8元/斤左右，辽宁白沙通货（兴城、昌图）在4.3元/斤左右，8筛精米（昌图）4.7元/斤左右，吉林白沙通货（扶余）在4.3/斤左右，8筛精米（扶余）在4.7元/斤左右。全国油厂采购均价在7464元/吨，无涨跌，部分中大型油厂收购价在7200 -7600元/吨。
【供需分析】河南花生价格稳定，驻马店上货少，部分交易油料，皇路店上货不多，商品米出货一般，通许成交不多，操作油料。山东花生价格稳定，次货价格低，上量有限，零星交易。河北花生价格稳定，根据质量论价。辽宁白沙通货降价200元/吨，商品米降价100元/吨。吉林花生价格稳定，但交易不理想。
部分油厂到货较多，控制质量。定陶鲁花约有几车。莱阳鲁花到货约有20车。襄阳鲁花到货增加。新沂鲁花约有800多吨。深州鲁花约有20多车。扶余鲁花约有500吨，控制质量。正阳鲁花约有20多车。青岛工厂货量多。衮州工厂适量到货。石家庄工厂50-60车。开封工早间约70车。开封龙大今日到货约17车左右。费县中粮今日约有11车。菏泽中粮约十几车货。金胜粮油适量到货。玉皇粮油适量到货。兴泉油脂今日适量到货
【后市展望】花生现货目前有升温带来的入冷库压力，东北供应可能会略有增加，呈利空态势。但是山东和河南的油料货源所剩不多，价格波动空间小。而新季花生目前陆续进入备耕阶段，10合约暂无明显的涨跌趋势。但油价上涨带来的化肥成本和运输成本，依然支撑着该合约。
【南华观点】逢高卖套保。
红枣：驱动暂有限
【期货动态】昨日红枣09合约延续收于8940/吨，涨幅0.96%。
【产区信息】据钢联调查显示，25/26年度灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。当前新年度新疆整体气温偏高，枣树发芽时间有所提前，各产区陆续进入萌芽期。
【销区信息】昨日河北崔尔庄市场到货10余车，参考特级8.80-10.30元/公斤，一级7.80-8.30元/公斤，广东如意坊市场到货4车，参考特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.0元/公斤，整体成交一般，客商按需采购为主，现货价格持稳。
【库存动态】4月15日郑商所红枣期货仓单录得4575张，较上一交易日增加153张，有效预报录得1677张。据钢联统计，截至4月9日，36家样本点物理库存在11359吨，周环比减少23吨，同比增加6.61%。
【南华观点】目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或暂以震荡筑底为主，关注产区气温变化。
原木：流动性收紧
【盘面回顾】昨日原木期货（LG）价格先跌后涨，LG2605收于817.0，持仓8226手，流动性显著收窄。05-07合约月差为0。
【现货市场】根据钢联数据，5.9米小A800（0）元/方，6米中A价格820（+10）元/方。根据原木通数据，新西兰3米木方价格1150元/方。
【估值】仓单成本约820.75（0）元 /立方米（长三角，最低仓单成本锚定为6米大A），879.8（0）元 /立方米（山东地区，最低仓单成本锚定5.9米中A）。
【库存】截至4月10日，根据钢联数据，辐射松原木库存为230万立方米（+7），针叶原木整体库存为283万立方米（+5）。
【南华观点】当前产自新西兰的部分辐射松价格出现下调，利空估值；叠加库存止降回升，相对利空，近期期价走势相对偏空。但原木进口成本相对偏高，期价底部存在支撑。而从地缘来看，美军封锁霍尔木兹海峡，虽因市场存预期，影响力度偏弱，但也带来一定情绪面支撑。策略上来说，当前流动性明显收紧，可暂保持观望。
（文章来源：南华期货）
