沪铜
观点：市场对中东局势逐渐脱敏，但局势变化仍影响市场情绪，当前硫酸紧缺、库存加速去化给到铜价支撑，短期铜价高位震荡，关注能源价格走高后对经济的中长期影响。
波动原因：日内铜价偏强运行，风险偏好回归，宏观情绪转好，提振铜价。
未来看法：
宏观方面，美国3月PPI涨幅全面低于市场预期，短期通胀担忧有所缓解。市场对中东冲突脱敏，资金回流有色板块。霍尔木兹海峡尚未全面通航，硫酸供给偏紧引发市场对湿法铜减产的担忧。CL价差在关税预期下再次走强，对铜价形成向上驱动。
基本面方面，随着下游消费持续回暖，国内社会库存结束累库态势，去库幅度持续扩大，截至4月13日库存去库1.96万吨至29.98万吨，同时国内冶炼厂进入集中检修周期，精炼铜供应边际收紧，推动库存加速去化。2月智利Codelco铜产量同比降9.8%，矿端供应偏紧预期仍存。
沪锌
截至本周一(4月13日)，SMM七地锌锭库存总量为25.88万吨，较4月7日增加0.87万吨，较4月9日增加0.46万吨，国内库存增加。受上周锌价走高影响，广东、天津地区下游近期采购积极性偏弱，日常采购多维持刚需或是以消耗长单送到为主，叠加两地周末到货增多，库存有所增加。上海地区库存基本持平上周四。整体来看，原三地库存增加0.54万吨，七地库存增加0.46万吨。操作上，建议观望，前期空单可持有。
4月15日夜盘，锌价高开高走，跟随有色板块偏强趋势，ZN2605报收23900元/吨。反观基本面，国内社库继续走高，当前交易方向多变很大程度依赖宏观走向，但市场对后市锌下游需求预期较差，基本面对沪锌价格形成拖累。现货市场方面，据 SMM，上海：上海锌锭库存持续高位，市场贸易商出货为主，但盘面锌价高位震荡，下游企业观望较多，今日锌锭采购基本按需，整体现货成交表现不佳。宁波：盘面锌价震荡运行，今日市场部分低价锌锭报价上调，但下游企业前期接货有一定库存，今日询价成交不多，整体现货交投表现清淡。广东：当前锌价仍旧较高，广东市场交投情况较为平淡，下游采购热情不足，贸易商出货困难，市场成交维持在贴水区间，现货升贴水今日小幅走低。天津：今日锌价继续回升，未至下游心理价位，仍持观望态度，询价较少，贸易商出货仍大贴水状态，整体市场成交一般。
沪铅
截至4月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.01万吨，较4月7日增加0.43万吨；较4月9日增加0.46万吨。 沪铅2604合约即将进入交割，持货商移库交仓，部分社会仓库增量明显，使得总体库存再度迈过6万吨关口。近期，铅蓄电池市场进入消费淡季，下游企业采购需求减弱，同时再生铅企业因亏损问题，华东地区部分中大型再生铅企业陆续按计划检修，在供需双降预期下，待交割因素解除，后续铅锭社会库存增势将放缓。操作上，结合进口铅锭流入情况，建议震荡偏空思路对待。
4月15日夜盘，沪铅高开高走，夜间价格维持强势，主力合约PB2605收16840元/吨。据SMM，15日沪铅2604合约进入交割，江浙沪地区持货商仓单报价稀少，主要出电解铅炼厂厂提货源。沪铅呈震荡上行趋势，持货商出货略有分歧，部分维持贴水出货，部分则因交割库存压力缓和，报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水100元/吨出厂。再生铅方面，冶炼企业集中减停产，地域性供应有限，在铅价上涨后炼厂出货情绪稍好，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。而下游企业刚需有限，部分在昨日逢低接货后，今日转为观望态度，现货市场成交活跃度下降。
碳酸锂
观点：
节奏上供需边际趋紧使得碳酸锂短期表现偏强，但中期供给压力仍限制锂价上行空间。后续关注津巴布韦锂矿发运、江西矿证变更等。
波动原因：
日内碳酸锂偏强震荡，节奏上基本面边际趋紧为价格带来向上驱动。
未来看法：
津巴布韦锂矿出口配额基本落定，但非洲其他地区如马里、尼日利亚仍有扰动隐患。国内供给端的扰动为近期江西四家锂矿的出让权益评估报告公示，年内或会有停产换证带来供给的减量，对锂价形成向上驱动。需求端，当前进入需求旺季，4月排产增幅在4%-5%，5-6月份仍能保持环比增加，二季度需求增幅将大于供给增幅，供需缺口放大，对锂价整体形成向上驱动，但后续三季度在锂矿供给增加、需求转为淡季后，供需边际转松，限制锂价上行空间。
工业硅多晶硅
工业硅：目前暂无明显供需驱动，估值中性，可卖出宽跨式期权。
多晶硅：震荡运行，尾部行情博弈较多，谨慎操作。
【工业硅】
波动原因：工业硅暂无新矛盾，延续窄幅震荡。
未来看法：供需方面，9号头部大厂因电厂问题东部临时停7台 4天，供应端新增短期弱利多，下游多晶硅和有机硅均有弱减产，但需求总量弱弹性下变化亦有限，工业硅近端供需维持改善。但若盘面给出西南套保空间，拉长时间至丰水期，亦有由西南复产驱动缺口闭合的可能。估值方面，目前整体估值不高，战争导致的非化工品影响敏感度开始下降，低估值矛盾或是目前工业硅最大的矛盾，后续大厂外购电成本谈判进度仍是重要成本驱动变量。
【多晶硅】
波动原因：13日下午收盘后澎湃新闻反馈市场信息被证伪，短期缺少实质性政策跟进，盘面部分修复估值之后继续冲高动能略有减弱，整体资金博弈为主。
未来看法：政策端实际的推进情况，需要后续跟踪真实官方通稿确认。供需端，产业链自下而上的负反馈矛盾仍在继续进行，高库存+弱需求矛盾仍未见到供给端持续减产兑现，临近丰水期头部大厂复产预期仍然无法证伪，弱现实矛盾依然突出。从估值看，目前盘面价格击穿在产企业完全成本线之后，临近在产企业现金成本线附近有博弈性反弹，负反馈矛盾可能进入基本面交易的尾部阶段。从资金博弈上看，临近在产企业现金成本线附近仍有强资金博弈风险。
（文章来源：中泰期货）
