央广网北京4月15日消息一年一度的A股年报季，既是上市公司经营业绩的集中“大考”，也是资本市场风险的集中暴露期。随着2025年年报陆续披露，多家上市公司因业绩持续亏损、财务指标触及退市红线等问题，相继被实施ST、*ST等风险警示。
从持续经营能力存疑导致的常规风险警示，到财务造假、虚增利润等恶性违规引发的强制戴帽，被警示公司呈现出问题集中、类型多样、性质突出等特点。Wind数据显示，截至4月15日17时左右，年内已有20家A股公司被实施风险警示，财务类问题占据绝对主流，其中财务造假更是成为不容忽视的突出风险。
多名受访人士认为，在监管层对资本市场违法违规行为“零容忍”的高压态势下，风险警示常态化、劣质公司加速出清，不仅有利于压实上市公司主体责任，更有利于持续净化市场生态，吸引长期资金入市，维护投资者信心。
A股“戴帽”风险集中暴露
进入2026年4月，A股年报披露进入收官阶段，一批经营持续恶化、财务指标不达标的公司相继触发风险警示条款，A股“戴帽”案例显著增多。
4月11日，雪浪环境（300385.SZ）披露公告称，股票将自4月14日开市起被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST雪浪”。其原因是公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且公司2025年度审计机构中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年度财务报告出具了带持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见的审计报告。
无独有偶，4月3日，ST银江（300020.SZ）对外发布了关于公司股票叠加实施其他风险警示的公告。2023年至2025年，ST银江连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值且2025年被中喜会计师事务所（特殊普通合伙）出具带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告。根据深交所相关规定，公司股票自2026年4月3日起被叠加实施其他风险警示。
不难看出，这两家公司遭“戴帽”都是因为经营问题。Wind数据显示，2023年至2025年，ST雪浪的营业收入为12.65亿元、6亿元和4.28亿元；归母净利润为-0.47亿元、-4.64亿元和-2.32亿元。同期ST银江的营业收入为11.69亿元、5.48亿元和1.75亿元，归母净利润为-2.36亿元、-9.41亿元和-17.89亿元。
监管从严成效显现
博星证券研究所所长兼首席投资顾问邢星表示，年报季多家A股公司集中被实施风险警示，并非单纯的业绩或合规问题集中爆发，而是多重因素叠加、监管尺度持续收紧的必然结果。
从企业端来看，部分公司自身经营能力薄弱，主业持续萎缩、盈利能力匮乏，叠加内控管理混乱，财务造假、资金占用、违规担保等顽疾屡禁不止，无法满足资本市场最基本的合规与经营要求；从监管端来看，这恰恰是注册制改革下，“严监管、零容忍”常态化导向的直接体现。
邢星认为，监管层传递的信号十分明确。资本市场绝非“保壳圈钱”的场所，更不是劣质企业的“避风港”。无论是财务指标达标，还是公司治理、信息披露合规，都是上市公司必须坚守的底线。监管不再是事后宽松处置，而是紧盯年报关键节点，精准排查风险、从严执行规则，倒逼企业聚焦主业、规范运营。
京开律所律师刘立文指出，自2020年退市新规实施后，A股建立了更严格的财务类、交易类、规范类、重大违法类退市标准。年报是上市公司全年经营的“总体检”，财务数据、审计意见、内控缺陷集中披露，触发风险警示的条件集中兑现，形成“年报戴帽潮”。
从严监管所释放的意义非常积极，一方面是净化市场生态，构建“良币驱逐劣币”的良性循环，能够倒逼上市公司完善内控、规范治理、聚焦主业，摒弃“财务操纵、套利圈钱”思维。另一方面则是引导资本流向治理规范、有核心竞争力的实体企业，提升资本市场资源配置效率。此外，还能增强市场信心，夯实长期稳定发展根基，吸引长期资金（社保、养老金、外资）入市。
财务造假被重点关注
记者注意到，在本轮“戴帽”潮中，单纯因经营亏损触发风险警示的公司并非全部。更值得警惕的是，财务造假、信披违规，成为多家公司被实施风险警示的重要原因。Wind数据显示，截至2026年4月15日17时左右，今年以来已有20家A股上市公司被实施风险警示，财务造假问题尤为突出。
比如4月10日晚，海泰发展（600082.SH）披露，公司收到中国证监会天津监管局出具的《行政处罚事先告知书》。因2021年及2022年年报存在虚假记载，公司股票将被实施其他风险警示，简称变更为“ST海泰”。经查明，2021年至2022年，ST海泰作为中间商参与由下游公司主导的棉花贸易业务，未能有效识别该类业务合同、单据和资金形成闭环，相关商品的风险、报酬未实质性转移，不应确认相应的营业收入、营业成本及利润。
这一情况并非个例，4月8日，山东章鼓（002598.SZ）的股票简称由“山东章鼓”变更为“ST章鼓”。据山东证监局查明，2024年在未真实发生接受维修、技术服务等业务的情况下，山东章鼓确认相关销售费用、管理费用共计846.27万元，虚减利润总额846.27万元，占当期对外披露利润总额的10.37%。
更早之前的3月27日，司尔特（002538.SZ）披露公告称，公司股票将自3月30日起停牌1天，公司股票将自3月31日起被实施其他风险警示，股票简称由“司尔特”变更为“ST司特”。此前，ST司特及相关当事人收到安徽证监局出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。
经查明，ST司特曾虚构工程建设业务，导致2021年、2023年年报存在虚假记载；虚假尿素采购及有机肥销售，导致2021年年报存在虚假记载。最终，安徽证监局对ST司特及相关当事人给予警告和罚款。
刘立文指出，针对上市公司规避监管、恶意保壳等行为，监管部门已构建“事前预防、事中监控、事后严惩、全链条追责”的立体化法律防控体系。比如完善退市标准、明确“重大违法强制退市”情形、强化会计监管等。在监管执行层面，对高风险、*ST/ST公司实施重点监管、动态监测，年报、季报、重大事项“逢报必问”；针对保壳关键操作发出“刨根问底”式问询函。
“对上市公司而言，唯有诚信经营、规范运作、提升质量才是生存发展之道；对投资者而言，需摒弃‘炒壳炒差’思维，回归价值投资；对市场而言，严监管终将带来更健康、更有活力的资本市场生态。”刘立文补充道。
（文章来源：央广财经）
