4月14日，百济神州（688235.SH）披露2025年年报，当年净利润14.61亿元，扣非净利润14.20亿元。公司A股股票将于4月16日取消特别标识U，简称显示由“百济神州-U”变更为“百济神州”。
在政策红利持续释放下，科创板创新药企的业绩兑现呈现出爆发式增长，百济神州正是典型代表之一。
记者梳理发现，28家披露2025年度业绩快报的科创板创新药公司合计实现营业收入约740亿元，创下历史新高；板块公司整体实现净利润约16亿元，成功扭转亏损局面。
与此同时，2025年年报数据显示，科创板创新药企自主“出海”和BD（业务发展）合作，都已进入收获期。中国创新药企已正式迈入盈利兑现与高质量“出海”并行的新周期。
科创板创新药公司整体扭亏
百济神州年报显示，2025年，公司实现营业收入382.25亿元，比上年同期增加40.46%；实现净利润14.61亿元，上年同期亏损为49.78亿元。公司称，这主要得益于百悦泽®，以及安进公司授权产品和百泽安®的销售增长。
根据相关工作，百济神州将自4月16日起被调出科创成长层并取消股票特别标识U。
此前的3月27日，另一家科创板创新药公司诺诚健华（688428.SH）已成功摘U。2025年，诺诚健华净利润6.42亿元，扣非净利润5.53亿元。
诺诚健华称，当年营业收入较上年同期增长135.27%，其中药品销售收入增长43.43%，主要系奥布替尼销售量持续增加以及坦昔妥单抗新增销售，以及达成授权许可确认相关收入所致。
实际上，不仅是百济神州和诺诚健华，科创板创新药公司整体盈利已实现突破，进入“盈利兑现”新阶段。
据统计，28家已披露2025年度业绩快报的科创板创新药公司，合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创下历史新高。更值得关注的是，科创板创新药公司整体实现净利润约16亿元，成功扭转亏损局面。
随着年报持续披露，上述业绩不断得以更全面、清晰地展示。
其中，荣昌生物（688331.SH）年报显示，2025年，荣昌生物净利润7.10亿元、扣非净利润0.68亿元，扣非前后净利润均实现扭亏为盈。
2025年，荣昌生物实现营业收入32.51亿元，同比增长89.36%，主要是因为2025年两个核心产品泰爱®（泰它西普）、爱地希®（维迪西妥单抗）销售收入及销量同比快速增长；同时，公司授予Vor Biopharma Inc.泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加。
君实生物（688180.SH）2025年年报表示，公司当年实现营业收入24.98亿元，同比增长约28.23%，药品销售收入23.01亿元，同比增长40.32%，其中核心产品拓益®国内销售收入较上年同期增长约37.72%，亏损较上年同期显著收窄。
高质量“出海”
在业绩增长的背后，更值得注意的是，得益于医保支付方式改革、审评审批提速等国家战略的持续引导，叠加科创板对未盈利药企的包容性融资支持，中国创新药企完成了从“技术引进”到“源头创新”的关键跨越。经过十余年的沉淀，行业龙头凭借差异化的管线布局和扎实的临床数据，正将“中国制造”转化为全球患者认可的“中国标准”。
2025年年报数据显示，科创板创新药企自主“出海”已进入收获期。
百济神州自主研发的BTK抑制剂百悦泽®（泽布替尼）是全球获批适应证最广泛的BTK抑制剂，其海外市场收入占比超90%，目前已在全球超过75个市场获批，2025年全球销售额同比增长近50%。
君实生物的拓益®（特瑞普利单抗）已在中美欧等全球40多个国家和地区获得批准上市，多个国家和地区的上市申请已提交/受理。公司已与多个合作伙伴在超过80个国家达成商业化合作。
在自主“出海”的同时，科创板创新药企通过BD合作实现技术价值的最大化，成为“出海”的另一重要引擎。截至目前，科创板创新药企BD交易首付款总额超51亿美元，里程碑付款总额突破400亿美元，涉及双抗、ADC等前沿技术领域，交易对象涵盖辉瑞、葛兰素史克等全球医药巨头。
三生国健（688336.SH）与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707项目达成重磅合作，该笔授权交易的“12.5亿美元首付款”创下了国产创新药“出海”首付款金额的纪录，不仅为公司注入了强劲动能，更彰显了其创新价值的国际级认可。
随着跨境授权交易日趋活跃，科创板药企的“出海”模式正持续迭代，从单纯的“产品授权”迈向深度的“价值共创”。
例如，荣昌生物与纳斯达克上市药企Vor Biopharma达成合作，以1.25亿美元首付款现金及认股权证、最高41.05亿美元里程碑款的总价将公司自研产品泰它西普的海外权益授予Vor Bio，荣昌生物行权后将取得Vor Bio约23%股权，实现“技术输出+权益共享”的深度绑定。
荣昌生物表示，未来5年，创新药行业将从“政策红利驱动”全面转向“体系成熟与全球竞争并行期”，具备源头创新能力和差异化布局的企业将迎来黄金发展期。
成长弹性逻辑有望进一步演绎
在政策层面，2026年《政府工作报告》首次将生物医药定位为“新兴支柱产业”，创新药产业在国家战略版图中的地位日益凸显。
“十五五”规划纲要明确提出，优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。
4月14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，表示要“促进创新药多元支付与价格合理形成”。
在资本市场上，多家机构于近期发表研报，表示继续看好创新药板块。
中信证券认为，2026年以来，中国创新药BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升；国内市场快速放量，从2025年报来看，头部创新药企业在新产品驱动下，创新药收入快速增长，Biopharma（生物制药公司）陆续进入盈利拐点；近期多个国际学术大会将至，众多创新药管线进入密集的数据催化期。
综上，中信证券维持创新药行业“强于大市”评级，并建议关注：头部创新药企业有望迎来业绩释放；核心管线即将迎来重磅数据读出催化；具有全球潜力的管线资产国际化有望加速兑现。
“在全球创新药研发回暖+中国药企‘出海’加速背景下，高增的在手订单映射未来优质的业绩成长性，板块估值中枢具备向上弹性空间。”中泰证券研报如是表示。
山西证券也表示，国家已将生物医药上升为新兴支柱产业，国产创新药也迎来持续的爆发阶段，建议重点关注国产创新药板块优质资产。
中银证券则认为，3月以来的美以伊冲突冲击之下，A股整体出现了一定程度的回调，在此次回调中，作为必选消费品的创新药赛道表现出一定的抗跌属性，其韧性逻辑得到了凸显。但当风险偏好回暖、市场趋于反弹的情况下，创新药板块作为成长性赛道所具备的成长弹性逻辑可能尚未被充分定价，后续创新药成长弹性逻辑有望进一步演绎。
（文章来源：中国经营报）
