随着年报的披露，上市公司各行业去年的业绩情况也逐渐浮出水面。根据WIND统计，截至4月13日，超过20家酿酒行业公司发布了年报或业绩预告，约八成公司净利润同比下滑。在行业进入存量竞争的大背景下，酿酒行业去年业绩呈现结构分化：白酒行业深度调整，相关公司业绩普遍下滑；啤酒行业量稳质升、盈利继续提升；葡萄酒、黄酒则整体表现低迷。
白酒公司净利普遍下滑
2025年可能是白酒行业近年来调整最为剧烈的一年，行业彻底告别高速增长，步入“总量收缩、结构分化、竞争加剧”的调整周期，增长逻辑也从规模扩张转向价值竞争和存量博弈。
由于次高端品牌力薄弱，在头部挤压下市场份额快速流失；区域酒企则深陷价格战，盈利空间被持续压缩，这使得次高端与区域大众酒成为行业调整的重灾区，业绩“雪崩式”下滑。
财务数据显示，舍得酒业去年营收 44.19 亿元，同比下降 17.51%；归母净利润 2.23 亿元，同比大降 35.51%。水井坊预计去年营业收入30.38亿元，同比下降42%；去年净利3.92亿元，同比下降 71%。口子窖预计去年净利润6.62亿元至8.28亿元，同比下降 50%-60%。
此外，部分白酒公司由盈转亏。酒鬼酒去年预亏 3300万元-4900万元，同比由盈转亏；顺鑫农业预亏 1.16亿元-1.88 亿元；天佑德酒、金种子酒等亦陷入亏损泥潭。
以茅台、山西汾酒等为代表的部分头部酒企，虽然还没有公布年报，但从去年三季报来看，凭借品牌壁垒、渠道掌控力等，相对于其他白酒公司业绩可能较为坚挺。
贵州茅台去年前三季度营收1309.04亿元，归母净利润646.27亿元，营收和净利润均同比增长6%，其净利润甚至超过了五粮液、汾酒、老窖、洋河四家之和。然而，这“增长”背后是自2015年以来最低的增速，去年第三季度营收增速更是降至不足0.5%，创下多年新低。
面对业绩不佳，酒企基本将原因归咎于“白酒行业深度调整的大环境”。如金种子酒表示，白酒行业仍处于深度调整态势，缩量特征表现更加突出，市场渠道变革加剧，销售承压。因行业环境和消费者培育等方面的持续投入，未能在2025年实现扭亏。五粮液此前在三季报中称系“白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期等因素综合影响”。
从行业层面来看，行业竞争白热化，头部挤压加剧。2025年头部酒企纷纷下沉次高端市场，凭借更强的品牌力、渠道力和资金优势抢占市场份额，区域次高端酒企生存空间被大幅压缩。
啤酒公司净利增速超营收
与白酒形成鲜明对比的是，中国啤酒行业2025年交出了一份“量稳质升”的成绩单。据中国酒业协会数据，全国规模以上啤酒企业全年实现销售收入约1800亿元，同比增长约4%；利润约305亿元，同比增幅达18%。与此同时，行业总产量为3536万千升，同比微降1.1%，延续了总量平稳但增速趋缓的态势。
从啤酒上市公司来看，去年业绩整体表现良好。
行业龙头青岛啤酒去年实现营业总收入324.73亿元，同比增长1.04%，归母净利润45.88亿，同比增长5.6%。
燕京啤酒去年业绩继续狂飙。根据业绩预告，公司预计去年归母净利润为15.83亿元至17.41亿元，同比增长50%至65%，创上市以来最高纪录，且已是连续第四年实现大幅增长。
重庆啤酒净利润增速超过营收增速。去年公司实现营业收入147.22亿元，同比增长0.53%；归母净利润12.31亿元，同比增长10.43%。
港股华润啤酒去年营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；归母净利润33.71亿元，同比下滑28.87%。不过，业绩下滑主要受到白酒业务商誉减值的拖累。若剔除对白酒业务计提的28.77亿元商誉减值以及产能优化相关的3.06亿元一次性支出，调整后归母净利润同比上升19.6%。
作为体量最小的珠江啤酒，去年营业总收入58.78亿元，同比增长2.56%；归母净利润9.04亿元，同比增长11.54%，增速仅次于燕京啤酒，展现出区域龙头在存量竞争时代的韧性。
高端化是2025年啤酒行业最核心的关键词，也是各家啤酒企业业绩分化的根本原因。尽管行业整体上中高端产品放量成为利润增长的核心驱动力，但各家企业的高端化节奏和成效却呈现出分化。行业竞争已从 “拼销量” 转向 “拼结构”，高端及超高端啤酒销量占比突破 25%，带动毛利率与净利率显著改善，实现 “以价补量”。
葡萄酒公司业绩两连降
与白酒和啤酒相比，葡萄酒、黄酒在国内销量相对较低。去年，相关上市公司业绩普遍不佳。
海关总署的数据显示，2025年中国葡萄酒进口总量约为2.07亿升，同比下降26.85%；进口总额约为14.18亿美元，同比下降10.9%。
葡萄酒行业龙头张裕日前预计去年归母净利润为5500万元至7500万元，同比下降75.43%至81.98%，连续两年净利润下滑。
对于业绩下降，公司解释称，葡萄酒市场需求不足，导致公司营业收入大幅下滑，尤其是中高端产品的销售。同时，2024年公司处置莱州葡萄基地确认了1.27亿元的资产处置收益，而2025年的资产处置收益同比大降。
港股王朝酒业年报显示，去年收入同比减少37%至约1.7亿港元，归母净利润减少59%至约1370万港元，连续两年业绩下滑。对此，公司解释称，受宏观经济影响，加上中国葡萄酒消费市场需求疲弱，导致销售收入下降；应收账款亏损拨备增加，尽管该溢利减少部分已被年内确认的补偿交出净收益所抵销。
有行业人士认为，不仅是中国葡萄酒市场，全球葡萄酒市场都处于收缩态势。量价齐跌的背后，既受产业格局调整、国际贸易环境变化等外部因素影响，也与行业调整、消费习惯变化与消费者口味偏好等相关。
相对比来看，葡萄酒的行业规模与效益不仅早已与白酒、啤酒相距甚远，后期更是被黄酒甩在了身后。
黄酒行业公司去年业绩分化。金枫酒业年报显示，去年公司实现营业总收入5.28亿元，同比下降8.67%，归母净利润204.04万元，同比下降64.59%，扣非净利润则连续6年亏损。
另一黄酒公司会稽山去年业绩颇佳。年报显示，公司去年实现营收18.22亿元，同比增长11.68%，这一收入也创下了历史新高；归母净利润2.45亿元，同比增长24.7%。
白酒、葡萄酒产能远超市场需求，渠道库存积压，导致价格倒挂、利润被蚕食。中小酒企为去库被迫降价，引发恶性竞争，行业毛利率普遍下滑。
展望行业，深圳一家券商食品饮料分析师对记者表示，近年来，除啤酒高端化外，白酒、葡萄酒、黄酒新品迭代缓慢，口感、包装、营销高度同质化。缺乏针对年轻消费群体的产品创新，难以激发新需求。从中长期来看，酿酒行业资源向头部集中趋势不可逆转。弱势品牌、区域小酒企市场份额被持续挤压，并购、转型将成为常态。
（文章来源：深圳商报·读创）
