当人民币兑美元汇率创下近三年新高，一批曾为追逐4%以上高息而换汇投资美元理财的国内投资者，正陷入意料之外的收益困局。
自2024年以来，美元理财产品凭借显著高于同期人民币理财的票息优势，一度成为财富管理市场的明星品种。彼时市场对于汇率波动的风险提示言犹在耳，而如今，随着早期产品陆续到期，对有的投资者而言，美元兑人民币即期汇率从购买时点累计贬值甚至超过4%，汇率损失几乎吞噬全部利息收益，部分产品以人民币计价已现浮亏。
是止损结汇、落袋为安，还是继续转存、等待汇率回升？站在十字路口的投资者，需要比当初决定买入时更审慎地考量。
汇率变动吃掉“高息”
2025年年初，投资者刘华（化名）将部分人民币换成美元，以当时7.18的汇率投入10万美元本金，买入了一款年化利率4.5%的美元理财产品。彼时他算过一笔账：10万美元一年利息4500美元，本息合计104500美元，即便汇率有所下跌，只要利息能覆盖汇兑损失，收益总好过活期存款。
然而一年持有期过后，美元汇率一路下行至6.86附近，贬值幅度达4.49%。到期结汇时，104500美元换回的人民币仅约71.69万元，而当初投入的人民币本金是71.8万元，不仅4500美元的利息被汇率波动吃得一干二净，本金还倒亏了约1130元，以人民币计价的实际回报率为-0.7%。“当初只想着汇率波动不会把利息全吃掉，没想到真的就被吃得一干二净。”刘华坦言。
2024年是境内美元理财规模快速膨胀的一年。受美联储连续加息影响，美元资产收益率中枢大幅抬升，国内商业银行及理财子公司密集发行挂钩美元存款、美元债券的理财产品，部分产品业绩比较基准一度触及5%。
然而，在高息光环之下，汇率风险始终如影随形。自2024年第四季度起，随着国内经济复苏预期增强、出口韧性持续显现，人民币汇率自7.3一线震荡走强，进入2025年后升值步伐进一步加快，至近期已升破6.83关口，创2023年3月以来新高。
如今摆在投资人面前的不仅是已经亏钱的现状，还有接下来要怎么办的抉择。
“半年前人民币对美元汇率7.15的时候我买了美元理财，前两天看了结汇汇率6.86。单纯看美元理财的收益率接近3%，但如果换成人民币就亏5%，现在不知道应该怎么办。看上去，好像只要我不换回人民币就不算亏。”刘竹（化名）无奈道。
记者采访了一些美元理财的投资人，他们中和刘竹持一样想法的人并不少。
在业内人士看来，“不结汇就不算亏损”的心态在一定程度上是合理的，但需要理性看待。北京财富管理行业协会特约研究员杨海平分析称，“不结汇就不算亏损”的心态可能会带来两个问题：一是容易造成对实质风险的误判，并错过最佳应对时机；二是持有这种看法的投资者可能没有机会成本的概念。
王润石告诉记者：“从资产配置角度看，如果投资者将美元作为家庭资产配置的一部分，并且没有即时的人民币使用需求，那么继续持有美元资产是合理的。这可以看作是一种分散投资的策略，以应对单一货币的风险。从账面浮亏角度看，汇率是实时波动的。只要不将美元兑换回人民币，账面上的亏损就只是‘浮亏’。投资者可以选择等待未来美元汇率回升时再择机结汇，从而避免在汇率低点确认损失。”
那么未来美元兑人民币的走势如何？展望未来，市场人士普遍认为，人民币汇率走势将以短期双向波动为主要特征，长期或将实现温和升值，有望继续保持在全球主要货币中的相对强势地位。“从人民币中期升值的核心支撑因素来看，四大确定性逻辑为其提供了坚实保障。其一，美联储降息周期持续推进，市场预期2026年仍将有2—3次降息操作，美债收益率同步下行，美元指数整体呈偏弱运行态势，为人民币升值提供了外部汇率支撑；其二，中国经济展现出强劲韧性，2026年GDP增速预计维持在5%左右，出口贸易表现强势，贸易顺差处于历史高位，企业集中结汇行为进一步夯实了人民币汇率的支撑基础；其三，中美利差正逐步收敛，甚至有望实现由负转正，资本回流人民币资产的趋势日益明显，A股、人民币国债等资产对海外资金的吸引力持续提升；其四，央行始终坚持维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，支持人民币适度升值，防范汇率过度波动，为人民币中期走势提供了坚实的政策保障。”京华世家私募基金管理公司投资总监纪盈盈告诉记者，“结合国内外主流机构的一致预期，至2027年，人民币兑美元汇率有望进一步向6.5—6.7区间靠拢，整体呈现‘温和升值、双向波动’的运行形态，不会出现单边暴涨的极端走势。”
告别“赚利差”思维
值得一提的是，在美元贬值的同时，美元理财利率也有所下滑。
记者从普益标准了解到，2026年3月末，美元理财近一年平均年化收益率约为3.46%，较2025年同期的3.99%下降7.02%。
谈及利率下行对投资者决策的影响，王润石认为，尽管美元理财利率已从4%以上的高点回落，但其决策影响主要体现在以下两方面，一是利差优势收窄但依然存在，虽然美元理财收益率已滑落至3%以下，但相较于同期的人民币理财产品，仍保持着一定的利差优势。二是长期保值的选择之一，对于寻求长期资金保值的投资者而言，美元资产依然可以作为一个选择。投资者不应仅仅因为利率下行而完全否定其价值，而应将其视为多元化投资组合中的一部分。
对考虑美元理财的投资者，杨海平提示到，美元理财产品的吸引力进一步弱化，不能再以“赚利差”为核心的投资目标，而应将其视为资产分散化的备选项之一。
“从当前市场信号来看，美联储降息周期已正式开启，中美利差呈现快速收窄态势，叠加人民币基本面持续走强，美元此前具备的‘无风险高收益’属性已彻底消退，过往‘躺赚’高息的市场环境已一去不复返。但需明确的是，美元资产的全球配置价值、流动性储备功能及极端风险对冲价值依然存在，其在资产组合中的定位已从‘必配高增长资产’调整为‘低配防御性资产’，不再是投资者追逐高收益的核心选择，更多承担着分散组合风险、对冲极端市场波动的功能。”基于此，纪盈盈提示道，对无真实美元需求的新增投资者，不建议盲目入场；对有明确美元需求的投资者，应严格遵循“小额分批、短久期配置”的原则，合理控制总仓位，分批建仓，优先选择一年期以内的短期限产品，规避长期锁仓带来的汇率波动风险。
王润石亦建议，要控制投资比例，美元理财可以作为家庭财富的必要组成部分，但建议一般家庭将其投资比例控制在家庭储蓄存款的10％—15%，以避免过度集中风险；注意期限搭配，如果选择存入美元定期，务必注意期限的搭配，应选择与自身资金规划相匹配的期限，避免因急需用钱而提前支取，从而造成不必要的利息损失；明确投资目的，投资前应明确自身是否有真实的美元使用需求（如留学、海外消费等），若无实际需求，则需更加警惕汇率波动风险，并建立相应的风险对冲意识。
纪盈盈亦提示到，对于新增美元资产配置，投资者需严格坚守“三不原则”：不进行单边大额换汇操作，单笔换汇金额建议控制在5万美元以内；不锁定长期定存，规避一年期以上长期产品，防范汇率波动带来的潜在亏损；不开展无真实需求的纯息差套利，避免盲目追逐剩余微弱利差而承担额外汇兑风险。需严格控制美元资产在整体资产组合中的占比，个人投资者建议将美元资产占家庭总资产的比例控制在10%—20%，机构投资者可控制在20%—30%，避免资产过度集中带来的风险敞口。
（文章来源：中国经营报）
