沪铜（2605）：
【市场信息】SMM1#电解铜均价98820吨，升水80；沪铜2605夜盘收100820元/吨，1.67%；LME铜03收13123.5美元/吨，2.07%
【投资逻辑】
1.宏观：3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%。狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%。流通中货币（M0）余额14.71万亿元，同比增长12.5%。2026年3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。
2.ICSG供需：2026年1月，全球铜精矿产量同比增加4万吨；全球精炼铜产量同比减少1万吨；全球精炼铜消费同比增加6万吨；全球精炼铜过剩1.7万吨。
3.利润：周度TC为-77.91美元/吨（环比-9.06美元/吨），硫酸均价1498（+263元/吨）。铜长协TC冶炼盈利1623元/吨，现货TC冶炼亏损1169元/吨。
4.库存：全球三大交易所库存合计119.13万吨，环比-0.75万吨。全球：库存/消费比超4.17%。SMM社会库存29.98万吨（-1.96万吨），LME库存39.91万吨（+6400吨）。
【投资策略】中东冲突趋缓，和谈道阻而艰。铜矿和冶炼供应硬约束，铜市回归长期乐观基本面逻辑。国内持续去库，现货升水攀升，支撑铜价重心抬升。
沪铝（2605）：
【价格走势】SMM A00铝贴水-50元/吨（+10）；SMM氧化铝指数为2734.62元/吨，-19.58；沪铝主力夜盘收于25020元/吨，+1.36%；氧化铝主力夜盘收于2640元/吨，+0.27%；LME铝3月合约收于3625美元/吨，+3.29%；铝合金主力夜盘收于23890元/吨，+1.19%
【投资逻辑】
1.预计国内4月原铝产量同比回升，周度产量环比+0.34万吨； 东北某电解铝厂开始复产30万吨， 5月份复产完毕；预计4月份行业平均成本在16150-16550元/吨，相比3月小幅上涨。
2.聚焦中东：卡塔尔铝业（年产64万吨）预计仍维持60%产能；巴林铝业（162万吨）产能降至约30%；阿联酋（160万吨）遇袭停产；伊朗铝厂预计开工率降至30%； 铝厂原料库存消耗严重，但地缘冲突有缓和迹象。
3.消费方面，国内现货贴水收窄， 铝锭+铝累库2.45万吨，铝锭仍未开始去库，关注库存何时去化及去化速度；海外库存仍在回落，不过注销仓单降低，现货升水高位回落； 国内下游龙头企业开工率64.7%，环比-0.5%，高过去年同期， 宏观不确定性压制需求弹性，旺季成色仍有待观察，不过预期出口增加会传导至铝锭去化；宏观层面，美伊展开会谈，情绪面有所回暖但仍存在不确定性。
4.氧化铝方面，国内现货价格走弱， 氧化铝运行产能边际增加， 总库存仍累积；二季度预计将是净进口格局，以及大量新增产能释放，供需过剩加重；现货成本仍偏低，减产动力不足，远期合约预期成本提高； 接下来关注几内亚矿石政策，预计较为温和，加之6月份到期仓单较大，基本面压力仍存。
【投资策略】电解铝：宏观面上，美伊会谈再启，情绪面有所脱敏。供应上，暂无进一步减产消息，但冲突引起的供应缩减影响持续； 需求上，海外库存持续回落，国内需求程度仍需库存回落来验证，铝棒加工费回升及出口预期增加有助于库存去化。短期铝价有望维持偏强运行，关注中东地缘冲突演进。
氧化铝：过剩格局持续， 二季度随着新投产能释放及净进口使得过剩或加剧；近月实际成本偏低，减产动力不足，但远月合约预期成本抬升，减产预期增加； 接下来关注几内亚矿石政策，预计影响偏温和，难逆转氧化铝供需过剩格局；近月受供应过剩及大量到期仓单压制，拖累现货价格，远月强于近月，可依托远月预期现金成本逢低试多参与，关注中东地缘冲突、几内亚政策及减投产情况。
沪镍（2605）：
【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+3350元/吨（-0），进口镍升水-350元/吨（-0），电积镍升水-0元/吨（+0）。
【市场走势】日内基本金属涨跌互现，受印尼修定镍矿基准价计算公式影响盘面大幅拉升，整日沪镍主力合约收涨2.61%。隔夜基本金属全线收涨，沪镍主力收涨2.5%，伦镍收涨2.54%。
【投资逻辑】菲律宾主矿区雨季季即将结束，供货量季节性增加，当前印尼镍矿供应维持偏紧，镍矿价格坚挺；日内国内镍铁价格微跌至1070元/镍点，镍铁冶炼利润尚可；下游不锈钢厂3月排产大幅回升，价格坚挺，钢厂利润略有走扩，周内社会库存去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环降，库存维持低位，淡季终端新能源汽车增速放缓。日内硫酸镍价格下降，折盘面价14.44万元/吨。纯镍方面，国内外库存均增，LME库存维持高位。当下市场利多主要是印尼镍矿相关政策以及硫磺供应紧张带来的湿法冶炼中间成本抬升，利空主要是高库存压制，多空并存，市场缺乏趋势性行情。
【投资策略】受印尼修订HPM公式影响盘面低位反弹，操作上前期多单继续持有，设好止盈；矿价坚挺，不锈钢成本支撑强，库存去化，价格有支撑，操作上观望为主，持续关注库存变化情况。
碳酸锂（2605）：
【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报157000元/吨（+1450），工业级碳酸锂153500元/吨（+1450）。
【市场走势】日内盘面震荡破位回落，整日主力合约收涨0.82%。
【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF报价下跌至2235美元/吨。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量增加257吨，辉石产量微降，盐湖、云母增产；需求方面，正极材料排产三元环比增，磷酸铁锂环比增。库存方面，周度库存增加1453吨，明细看，冶炼厂和贸易商库存增加，下游库存去化。利润情况，矿价与盐价联动紧密，自有矿冶炼利润可观，外采利润收缩。根据4月上下游排产数据，供、需环比继续增加，叠加智利锂盐出口量较大部分弥补4月国内供应，整体维持紧平衡。
【投资策略】供应端扰动持续：宜春四家锂矿公示采矿权出让收益评估报告，市场评估后期四家矿山存停产换证预期。日内盘面大幅拉升，中期维持回调后逢低多操作思路。持续关注津巴布韦锂矿相关政策以及江西云母矿政策动向。
沪锌（2605）：
【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在23400~23565元/吨，双燕主流成交于23480~23645元/吨，1#锌主流成交于23330~23495元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收于23710元，涨幅0.62%。伦锌收于3332美元。
【投资逻辑】中东地缘再现反复，霍尔木兹海峡关闭，宏观环境受地缘扰动持续反复，锌价震荡运行。基本面，近期矿端增量预期大幅下修，受进口矿市场偏紧影响，加之冶炼厂锌锭产量维持相对高位，原料积极补充下，4月进口加工费转负，国内加工费上行受阻。叠加能源成本上升，海外冶炼厂减产风险并存。消费端，受北方部分地区环保限产与终端消费订单不及预期影响，锌锭库存去化相对缓慢，库存压力下锌价上行空间受阻。
【投资策略】当前锌价在成本支撑与需求疲弱的双重影响下延续窄幅震荡格局。建议以23000-24500元附近区间操作为主。
沪锡（2605）：
【现货市场信息】4月13日现货SMM#1锡376600-380000元/吨。
【价格走势】隔夜沪锡收于379080元/吨，涨幅1.49%。伦锡收于48480美元/吨
【投资逻辑】辑】佤邦加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程，锡矿供应有增量预期，国内TC环比上行，锡价短期上行承压。另外刚果金地缘冲突仍需不确定性，印尼对延伸锡产业链的出口管控持续增加，并有传闻称印尼拟对锡出口征收15%关税。由此引发锡出口减少担忧。消
费端，国内处于持续验证旺季需求成色的时间节点，随着锡价回升，社会库存小幅累库。中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。
【投资策略】中东地缘政治反复，谈判预期下，锡价偏强震荡。未来随着新质需求有望加速，等待地缘冲击结束仍可逢低多配。
（文章来源：一德期货）
