螺纹&热卷：关注下方支撑
【盘面回顾】昨日夜盘成材价格震荡偏弱
【核心逻辑】炉料端价格的走弱，焦煤端交割压力相对较大，供应过剩预期强化；铁矿端受到谈判预期的影响，但目前炉料端从之前的高估值已经有所回落，铁矿端有铁水的支持，焦煤端市场传焦化厂计划第二轮提涨，钢材价格回落后下方空间可能有限。钢材盈利率环比持平，钢厂盈利率为48.05%，近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑，铁矿下方存在支撑。热卷库存同比累库，去库速度尚可，但是热卷目前更大的矛盾和关注点在于热卷自身的高仓单，05合约临近交割，如果在05合约交割前大量仓单仍没有注销，对热卷仍会形成压力。供应端上周铁水日均产量239.38万吨，环比+0.83%，热卷产量环比-1.50%，螺纹产量环比+4.10%。目前钢厂盈利率在48%左右，铁水产量预计缓慢爬升，盘面利润尚可钢厂可通过套保维持高铁水产量。需求端上周有所减弱，五大材表需环比走弱，后续去库速度可能减弱。钢材自身基本面矛盾不大，更多跟随炉料端。
【南华观点】近期炉料端震荡走弱，带动钢材价格的走弱，但炉料端从之前的高估值已经有所回落，钢厂盈利率回升明显仍对炉料端以及钢材有支撑作用，关注下方支撑。螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格3200-3350。
铁矿石：低位反弹
【盘面信息】铁矿石主力合约午后偏强运行，价格在60日线处有一定压力
【信息整理】1.澳洲、巴西发运量同步回升，其他国家发运量随着加拿大发货下降而有所降低。本期Mystee|澳洲巴西铁矿发运总量2681.4万吨，环比增加233.5万吨。澳洲发运量1914.8万吨，环比增加175.0万吨，其中澳洲发往中国的量1497.1万吨，环比增加7.6万吨。巴西发运量766.6万吨，环比增加58.4万吨。具体到矿山，力拓发运量环比增加67.2万吨至672.1万吨，BHP发运量环比增加49.4万吨至596.2万吨，FMG发运量环比减少18.6万吨至326.3万吨，VALE发运量环比增加81.0万吨至537.4万吨。
2. 3月底澳矿发运受到飓风的影响，体现在了本期到港量中，导致到港量大幅下降。中国47港口到港量2174.0万吨，环比减少521.1万吨。45港口到港量2033.7万吨，环比减少537.0万吨。47港澳矿到港量1167.7万吨，环比减少593.2万吨;巴西矿到港量环比增加93.7万吨至609.1万吨;非主流矿到港量环比减少21.7万吨至397.1万吨。分区域来看，仅东北区域到港量增加，其余区域到港不同程度下降，其中华北区域减量最为明显。
【南华观点】发运端边际修复，但澳洲发运增量高位回落，需关注柴油短缺对非主流矿的影响。高运费对矿价仍有支撑。
需求端，铁水产量接近240万吨，高炉近满产。炉料跌价抬升钢厂利润，对铁水增产形成支撑。热卷基本面尚可，产量温和、去库较快，出口有支撑；螺纹产量回升对其形成拖累。
库存端，港口持续累库，绝对高位对矿价上行构成压力。但钢厂库存低位，日耗高，存在低价补库刚需支撑。
前期事件性驱动利空已逐步落地计价。当前钢厂利润尚可，铁水有增产空间，价格下跌后补库需求增强，预计矿价下方空间有限，操作上空单可适时止盈。
焦煤：低位震荡
【盘面信息】焦煤05低位震荡。
【信息整理】2026年第14周（3.30-4.5），世界各国进口印尼煤到货量为705万吨，合计120艘船。其中中国到货量172万吨、印度到货量156万吨、菲律宾到货量71万吨、日本到货量68万吨。
【南华观点】供应端，焦煤供应整体偏宽松。蒙古口岸通关量持续偏高，库存压力偏大；国产煤日产也整体偏高，库存累积。海运煤进口利润倒挂，发运至中国的量偏低。蒙煤的供给压力持续压制价格。
需求端，本期铁水继续复产，产量接近240万吨，高炉接近满产。后续铁水能否继续上升，取决于终端钢材的表现。炉料端跌价较多，钢厂利润有所抬升，对铁水增产形成支撑。焦炭第一轮提涨落地，第二轮提涨博弈性较强。
估值端，近月仓单压力仍大，期货与现货价格劈叉增大，基差走强。
目前焦煤价格受到供给和仓单压力下压，能源溢价也在下跌中消解，预计整体偏弱运行。操作上，当前整体估值偏低，空单可适时止盈，多单关注超跌反弹机会。
硅铁&硅锰：高位回落，下方空间有限
【盘面回顾】昨日铁合金收十字形，硅铁主力+0.74%，硅锰主力+0.49%
【核心逻辑】焦煤价格近期下跌较多和港口锰矿价格下跌，带动硅锰和硅铁的下跌，但硅锰在减产的背景下下方空间或有限。铁合金基本面看，供应端上周硅铁产量环比+4.85%，但目前硅铁利润下滑较多，产能后续能否继续维持增量的可能性不大；硅锰产量环比-9.27%，进口锰矿价格飙升，合金产品价格持续低位，企业普遍持续亏损，锰协会号召节能减排30%，修复市场生态，产量位于历史同期较低水平。硅铁产量相比之前有所恢复，主要原因硅铁除了炼钢需求还有非炼钢需求（镁锭）的支撑，镁锭产量1-2月累计产量20.83万吨，累计同比+38.92% ，而硅锰下游相对单一，供应端仍维持减产的情况下铁合金下方存在支撑。需求端，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率为48.05%，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水铁合金需求存在一定支撑。库存端，硅铁库存中性累库，企业库存6.45万吨，环比+4.70%；硅锰库存37.75万吨，环比+1.53%，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库。
【南华观点】铁合金价格上周跌幅较大，接近成本线附近，下方空间有限。
（文章来源：南华期货）
