随着2025年年报披露进入密集期，热炒一整年的算力产业链上市公司终于揭开其经营的完整面纱。从结果来看，随着AI大时代的来临，算力产业公司或多或少都获得了业绩成长。
但是，即便同一产业“友商”，由于产品策略与AI契合度的不同，业绩增速的差距也肉眼可见。
在光模块、存储、PCB、国产芯片等核心领域，哪些企业充分享受到了时代的红利，哪些公司又亟待与时代“接轨”？
光模块：模组吃肉，器件喝汤
行业龙头中际旭创（300308.SZ）年报显示，其2025年实现营业总收入同比增长60.25%，归属于母公司股东的净利润同比增长108.78%。公司在业绩预告中解释，利润大幅增长主要系“终端客户对算力基础设施的强劲投入”以及“高速光模块占比持续提高”所致。
另一家龙头新易盛（300502.SZ）虽然仅披露业绩预告，但报告期内净利润预计实现231.24%至248.86%的大幅增长，高于中际旭创。
从增速归因来看，新易盛今年泰国一二期工厂快速放量，整体产能基数较去年明显提升，导致整体增速喜人。此外，公司于2025年年初多芯光纤的800G光模块成功量产并快速导入客户，帮助其体现出更强的业绩弹性。
相比之下，中际旭创作为行业龙头，其领先拳头产品光电共封装（CPO）1.6T产品在2025年三季度正式出货，放量节奏相对滞后。但由于2025年算力市场重心和业绩主要驱动力仍集中在已量产的800G/1.6T可插拔光模块上，代际领先尚未转化为实际收入的快速增长。
同样颇受关注的光模块玩家华工科技（000988.SZ），比起“易中”稍显逊色，其2025年营业收入同比增长22.59%，扣非净利润同比增长32.32%，利润不及市场预期。从时间线上来看，2025年四季度华工科技海外工厂开始交付800G LPO光模块，进度比三季度开启交付的新易盛略显缓慢。
不过4月13日公布的一季度业绩预告却显示，该公司2026年一季度预计实现6亿元至6.4亿元归母净利润，显示其度过海外客户验证周期后，产品放量节奏开始加速。
同为光模块产业链，但产品偏上游器件的天孚通信（300394.SZ）业绩相对“易中天”其它两位，稍显逊色。2025年公司营业总收入同比增长58.79%，归属于母公司股东的净利润同比增长50.15%。不仅金额不及投行预期，毛利率、净利率也因为汇兑损失影响，财务费用同比上升等因素下降。
从产业逻辑上，天孚通信属于光模块上游，其产品光引擎单价价值含量远低于光模块模组。同时由于其依赖于下游模块厂的采购计划，甚至终端产品进度等，传导有一定滞后性，议价能力也不足，导致虽然公司面向客户为知名单一定点大客户，但提价空间一直比较有限。
总体来看，虽然市场将“易、中、天”看成光模块“三巨头”，但实际上，“易、中、华”代表的模组厂商，仍占据产业链价值半壁江山，业绩和议价能力仍优于天孚通信等器件厂商。
存储：模组商火热，成熟/落后制程温和
存储行业在2025年经历了从价格低谷到快速上行的周期反转，叠加AI服务器带来的增量需求，相关公司业绩普遍实现强劲修复。
但是，由于不同产业公司在业务模式、产品结构和产品代际上差异巨大，公司业绩弹性的差异也较大。
佰维存储（688525.SH）2025年营业总收入同比增长68.82%，而归属于母公司股东的净利润同比大幅增长429.07%，扣非后净利润增速更是高达1072.25%。对于业绩归因，公司表示存储价格在2025年第一季度达到阶段性低点后，从第二季度开始企稳回升，公司销售收入和毛利率随之逐步改善。同时，公司在AI新兴端侧领域保持高速增长，并强化先进封装能力建设。
同样业绩大火的还有江波龙（301308.SZ）。根据业绩预告，公司营业收入预计同比增长28.84%-31.70%；归母净利润预计同比增长150.66%-210.82%；扣非净利润预计同比增长578.51%-710.60%，其第四季度扣非净利润预计6.5亿元-8.7亿元，超过前三季度之和。
公司指出，存储价格在2025年一季度触底后企稳回升，三季度末因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给失衡，价格持续上涨。公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势，上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升。此外，公司多款主控芯片已实现批量应用，并成功完成UFS4.1主控芯片的首次流片。
包括德明利（001309.SZ）2025年营业总收入同比增长126.07%，归属于母公司股东的净利润同比增长96.35%。公司表示，报告期内受益于AI需求驱动，存储行业景气度回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升。同时，公司聚焦全链路存储解决方案，在客户拓展及产品导入环节取得突破。
以上三家企业的共同点是聚焦DDR5或同代际产品的存储模组业务，其充分享受到了AI时代存储涨价带来的红利。但是，部分器件公司，或者国产的成熟制程存储芯片厂商却并未充分受益于AI时代的涨价。
如，澜起科技（688008.SH）2025年营业总收入同比增长49.94%，归属于母公司股东的净利润同比增长58.35%。公司直接将业绩增长归因于“受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加”。但由于公司产品主要聚焦内存接口芯片、时钟驱动器芯片、内存模组配套芯片等非记忆单元（DRAM存储颗粒、3D NAND等），亦不从事模组集成，因此业绩增速不如前三者。
而国内为数不多从事存储颗粒的兆易创新（603986.SH），则受限于主营产品为利基型存储，客户主要为消费电子、工业控制、汽车电子、物联网等传统领域，而其需求仍然保持相对稳定。从业绩增速来看，兆易创新2025年营业总收入同比增长25.12%，归属于母公司股东的净利润同比增长49.47%。
PCB：高端产品渗透率成业绩分水岭
印制电路板（PCB）作为承载各类芯片与元器件的基础载体，其业绩表现直接反映了在AI服务器、高速交换机等高端领域的产品渗透能力。但由于用于超算单元的PCB有赖于高层叠以及其背后的技术，并非所有传统PCB厂家都能在AI算力时代脱颖而出。
胜宏科技（300476.SZ）是A股PCB行业中增长最为迅猛的公司，其2025年营业总收入同比增长79.77%，归属于母公司股东的净利润同比大幅增长273.52%，扣非后净利润增速也达到277.07%。
公司在业绩预告中明确阐述了增长逻辑：公司坚定“拥抱AI，奔向未来”，精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮，成为国内外众多头部科技企业的核心合作伙伴。在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级。
相比之下，其他PCB公司同样受益于AI时代的红利，但产品聚焦不如前者，导致后者业绩弹性相对温和。
深南电路（002916.SZ）同样实现了可观增长，2025年归属于母公司股东的净利润同比增长74.47%，营业总收入同比增长32.05%。公司表示，报告期内充分把握AI算力升级、存储市场需求增长、汽车电动智能化三大增长机遇，通过强化市场开发力度、提升市场竞争力，推动产品结构优化。
沪电股份（002463.SZ）2025年营业总收入同比增长42.00%，归属于母公司股东的净利润同比增长47.74%。东山精密（002384.SZ）2025年营业总收入同比增长9.12%，归属于母公司股东的净利润同比增长22.43%。从已披露的数据看，在AI服务器用高端PCB领域取得突破的公司，其业绩增长幅度显著高于行业平均水平。
国产芯片：从研发投入到商业变现
处于算力产业链最上游的芯片公司，其财务表现直观反映了不同技术路线与产品所处的商业化阶段，以及面对AI时代的契合度。
AI芯片公司寒武纪（688256.SH）在2025年实现了里程碑式的业绩爆发，营业总收入同比激增453.21%，归属于母公司股东的净利润同比大幅增长555.24%，成功扭亏为盈。
公司称，报告期内受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，本期营业收入较上年同期大幅增长，进而带动公司整体经营业绩提升。
专注于通用GPU的沐曦股份（688802.SH）2025年营业总收入实现了121.26%的高增长，但公司仍处于投入期，归属于母公司股东的净利润同比增长43.97%（亏损收窄），尚未实现盈利。公司表示，报告期内收入规模较上年同期实现显著增长，同时股份支付费用较上年同期有所减少，使得公司经营业绩呈现减亏向好的发展态势。
同样的，技术路径决定了部分企业没有在AI浪潮中获得同等弹性。财报显示，海光信息（688041.SH）2025年营业总收入同比增长56.92%，归属于母公司股东的净利润同比增长31.79%，保持了稳健的增长步伐，但不及市场预期。从公司业务来看，其聚焦“CPU+DCU”双芯协同，模式主要服务于通用服务器、信创、数据中心等传统领域。其增长受信创集采、运营商招标等政策驱动，市场相对成熟，但面对AI算力需求井喷，尚欠缺一定的弹性。
（文章来源：21世纪经济报道）
