过去一周，A股市场探底回升，市场情绪与成交活跃度同步回暖，科技成长板块大幅领涨。机构策略研报分析认为，A股市场近期回暖，主要原因包括：中东地缘冲突趋于缓和，市场风险偏好修复；4月A股进入财报发布密集期，有业绩预期的光模块、锂电、证券等板块集体走强带动市场情绪。展望后市，虽然中东局势仍有不确定性，但市场对此已形成较为充分的理性预期。中东地缘冲突作为资产定价主要矛盾的阶段或已至尾声，而景气度投资正回归市场主线。
申万宏源证券在报告中直言：“最坏的时候正在过去。”该机构表示，后续中东地缘冲突有所反复在情理之中，但其负面影响或“一波弱于一波”，前期低点可能就是本轮调整的市场底。中信证券判断，中东地缘冲突的尾部风险逐渐消除，对市场的实际影响在减弱，未来影响市场的关键变量是霍尔木兹海峡真实的通航量。
东方财富证券提示称，即使中东地缘冲突彻底走向缓和，受前期供给实质受阻的影响，油价中枢较冲突前水平将大概率抬升，并且短期中东局势不确定性较高，这将加剧油价波动，因此市场风险偏好仍可能有所反复。但从能源消费结构来看，中国以煤炭为核心能源，2024年石油消费占比仅约20%，对整体工业成本的传导效应相对有限。在此背景下，中国经济展现出更强的复苏韧性与上行动能，A股市场的配置性价比将进一步突出。
外部冲击消退后，A股景气度投资也再度回归。上周市场超跌反弹中，资金高度聚焦于通信、电子、机械设备、电力设备新能源等具备扎实业绩支撑的高景气赛道。券商策略观点一致认为，4月进入业绩密集验证期，市场风格已由风险偏好驱动逐步转向基本面驱动，地缘政治扰动进一步提升了资金向高景气、强业绩方向抱团的确定性。
兴业证券分析称，近期市场超跌反弹中，以算力链、电池储能、玻璃玻纤为代表的绩优行业，近三个交易日明显修复，市场共识更强。另一方面，随着以科技、制造出海为代表的绩优行业对于外部扰动逐步脱敏，近期修复的持续性也更强，拥抱景气的统一共识正在建立。兴业证券判断，后续市场定价的主要矛盾将从外部地缘风险向内部景气线索转变，因此，当下投资者的配置结构比仓位更重要。
招商证券认为，有色、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为一季报业绩增速最为亮眼的行业。风格层面，4月中大盘风格有望占优，成长、价值风格表现进一步均衡。赛道选择层面，4月可重点关注具备边际改善的赛道，如煤炭、锂电产业链、海外算力、商业航天等。
东吴证券则复盘了20世纪70年代两次石油危机的历史经验，认为本轮油价中枢抬升后，优质产业资产有望成功穿越周期。结合当前宏观格局与产业优势，投资者可聚焦两条中期主线：一是泛新能源及电力基础设施建设，储能、风电、光伏、锂电、电网等板块景气度向好；二是具备业绩支撑的AI相关板块，关注存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等核心赛道。东吴证券表示，短期来看，当前市场风险偏好的底部支撑已明显增强，从风险收益比角度看，现阶段市场已进入积极布局的窗口期，配置思路应聚焦于超跌幅度充分、同时具备扎实中期景气支撑的主线品种。
（文章来源：上海证券报）
