黄金在今年1月录得惊人上涨后，3月又创下近13年来最差的月度表现。世界黄金协会（WGC）认为，3月的黄金抛售是由美伊冲突下的去杠杆化和流动性动态所驱动，而不是基本面崩溃。
世界黄金协会分析师指出，3月份黄金价格下跌12%，至每盎司4608美元，创下自2013年6月以来的最低单月表现。黄金以所有主要货币计价均出现下跌，但年内仍保持上涨。
其进一步分析称，大部分下跌归因于全球黄金ETF资金流出、COMEX净多头平仓以及价格趋势反转，美元走强和美债收益率上升的影响较小。近期尽管出现了一些令人鼓舞的迹象，但短期风险依然存在。
抛售因素世界黄金协会在报告中指出，全球黄金ETF在3月出现120亿美元的资金流出（相当于84吨黄金），但抛售几乎全部集中在北美（140亿美元）和欧洲（1亿美元）。亚洲在3月逆势流入19亿美元，凸显了亚洲的逢低买入趋势。
3月前三周黄金的抛售幅度很大，但并非史无前例。此类抛售通常发生在支撑黄金价格的大背景下：地缘政治紧张局势加剧，通胀担忧重燃，去杠杆化和流动性需求使这种平衡向卖家倾斜。
由于美伊冲突，标普500指数中除能源板块外，所有板块均出现下跌，在此背景下，黄金也未能幸免于清算压力。持有股票的多元资产投资者的去杠杆化，可能导致黄金抛售增加，因为他们为了满足流动性需求和降低投资组合风险价值而减少了持仓。
除此之外，黄金市场本身也出现了一些预兆。首先是黄金交易中散户占比过大，这可能导致抛售潮。COMEX非报告持仓（通常与散户持仓相关）在3月前三周累计净减少18吨，另一个散户聚集的全球黄金ETF也在同期持仓净减少80吨。
第二个因素可能与商品交易顾问（CTA）策略在3月中旬之前持有大量多头头寸有关，它们在3月16日金价七个月来首次跌破50/55日移动平均线时大幅平仓，从而加剧了金价下跌的势头。
此外，各国央行对黄金市场的实际干预和投机性干预也是影响因素之一。土耳其中央银行决定将约50吨黄金作为抵押品，主要通过互换交易进行，这可能加剧了抛售传言。
但分析师指出，这是流动性驱动的结果，而不是黄金策略的改变。数据显示，各国央行也加大力度抛售美国国债，以对冲能源价格上涨的风险，而这与黄金抛售同时发生。
展望未来，世界黄金协会表示，黄金的基本面将在市场上重新发挥作用，但风险依然存在。其补充称，美元难以维持涨势，未能显著突破近期高点，这减轻了黄金的短期压力。4月初，全球各地资金均净流入黄金ETF。
不过，若冲突导致油价长期维持在每桶100美元以上，这可能导致跨资产去杠杆化加剧、美债收益率暴跌，或官方部门调动黄金。
（文章来源：财联社）
