市场波动加大，保持观望
上一交易日，黄金主力合约收盘价1,062，涨幅2.68%；白银主力合约收盘价18,988，涨幅6.03%。
路透社8日援引一名伊朗高级官员的话报道说，在伊朗与美国在巴基斯坦举行谈判前，霍尔木兹海峡可能会于9日或10日在伊朗控制下有限开放。该官员说：“如果双方能就谈判框架达成共识，霍尔木兹海峡可能会以‘有限、由伊朗控制’的方式开放。所有船只将必须强制性接受伊朗军方的协调。”该官员表示，目前伊美停火仍然脆弱。伊朗更希望实现持久和平，但如果美国执意重开战事，伊朗不惧重回战争。
当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。贵金属的中长期逻辑依然坚挺。前期贵金属大幅上涨，市场定价较为充分，伊朗局势的不确定性影响巨大，预计市场波动将显著放大，暂且保持观望。
小结：市场波动加大，保持观望
偏强震荡
上一交易日，沪铜主力合约收于98330元/吨，涨幅1.09%。宏观层面，中东地缘冲突推升滞胀风险，美联储降息节奏放缓令美元维持强势，叠加全球贸易增长预期下调，外需疲软压制风险偏好。基本面则呈现多空交织，利空方面，全球显性库存总量仍处历史高位，LME库存回升，进口窗口打开后海外货源存在持续流入预期，对现货贴水形成压制；部分冶炼厂节前降库意愿增强，下游多维持刚需采购。利多支撑同样明确，国内电解铜社库及上期所库存均加速去化，铜价回落后加工企业逢低采买，且精废价差快速收窄促使需求回流至精铜；此外，矿端加工费持续恶化，冶炼厂集中检修，电解铜产量环比下降预期增强。上周，电解铜社会库存下降5.18万吨。美伊阶段性停火适度缓解经济放缓担忧，铜价震荡重心小幅上移，密切关注后续进展。
观点： 偏强震荡。
偏强震荡
上一交易日，沪铝主力合约收于24670元/吨，跌幅0.06%；氧化铝主力合约收于2676元/吨，跌幅0.19%。宏观层面，中东地缘冲突推升海运费及能源价格，并直接冲击铝产业链核心供应环节，供给收缩预期主导市场定价逻辑；几内亚铝土矿出口政策存在不确定性，成本端边际支撑力度增强。基本面，氧化铝产能仍相对过剩，且二季度有新增产能投放预期，供应端持续宽松，而需求端缺乏弹性，铝企压价采购、按需补库，现货市场交投低迷。不过，氧化铝的成本支撑有所强化，价格下探的空间也有限。电解铝方面，海外供给出现确定性收缩，库存也处于历史低位，现货升水持续走高，供需明显收紧；国内电解铝供给刚性约束明确，传统消费旺季叠加新兴市场提供需求边际增量，铝棒社库已持续去化，电解铝社库拐点临近。上周，电解铝社会库存增加4.2万吨，铝棒社会库存下降1.4万吨。短期内，氧化铝呈偏弱震荡行情，难以获得趋势性上行驱动，波动区间围绕成本线展开；电解铝维持偏强震荡格局，地缘溢价与基本面支撑共同构成价格重心上移的基础，但需警惕宏观情绪反复带来的波动。
观点：偏强震荡。
锌
偏弱震荡
上一交易日，沪锌主力合约收于23740元/吨，跌幅0.57%。矿端加工费处于历史低位，原料结构性偏紧构筑成本支撑，冶炼利润修复驱动精炼锌产量恢复，供应端压力增大，但二季度炼企检修计划增多，后续供给存在收紧预期。需求表现不及预期，传统消费领域疲软，旺季成色不足，企业以消化前期库存为主、采购节奏放缓。国内精炼锌社会库存再现拐点，去化趋势转为小增。上周，精炼锌社会库存增加1000吨。基本面利空因素占据主导，且下方支撑依然存在，短期内，锌价偏弱震荡。
观点：偏弱震荡。
铅
宽幅震荡
上一交易日，沪铅主力合约收于16755元/吨，涨幅0.21%。再生铅企业因废电瓶货紧价高而持续亏损，惜售挺价意愿强烈，原生铅加工费倒挂同样形成成本硬底，冶炼端检修计划也对冲了部分复产增量。需求端进入传统消费淡季，下游铅蓄电池企业以刚需采购为主，接货意愿低迷，叠加进口铅持续流入，隐性库存显性化风险升温。上周，电解铅社会库存增加1800吨。成本端为铅价提供下方支撑，同时，需求疲软与累库表现压制上行空间，短期内，铅价大概率呈区间震荡。
观点：宽幅震荡。
锡
控制风险为主
上一交易日沪锡主力合约涨0.29%报372640元/吨，宏观方面美伊局势不确定性仍旧较强，基本面来看刚果金军事冲突持续，矿端稳定生产的担忧仍旧存在，佤邦炸药审批已经完成，预计后续产出有所增加，目前国内加工费同步修复，精炼锡产量有所企稳，进口方面印尼精炼锡恢复，供应方面偏紧格局有所缓和；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，光伏退税临近4月关键时点，短期抢出口仍旧对需求有明显提振，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，近期海外局势仍有较大不确定性，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险。
弱现实和强预期博弈
上一交易日沪镍期货主力合约涨0.7%报134250元/吨，宏观方面美伊局势不确定性仍旧较强，基本面来看，印尼能源和矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周五表示，印尼将推迟从4月1日起对煤炭和镍出口征收暴利税的计划。巴利勒称，其部门与财政部仍在讨论该税收的技术细节，不会按此前提议的4月1日实施。全球最大镍矿Weda Bay Nickel今年产量配额或从4200万吨大幅削减至 1200万吨，降幅 70%，镍矿紧缺预期发酵，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加，从基本面来看镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动。
碳酸锂
谨慎控制风险
上一交易日碳酸锂主力合约跌1.3%至158320元/吨，美伊冲突局势多变，宏观扰动不断，从基本面来看，锂矿矿端博弈加剧，此前由于柴油慌而对矿端开采的担忧有所缓解，津巴布韦锂矿出口禁令有松动预期，国内江西复产时间仍旧不确定，矿端受各国政策扰动，从锂盐供应来看，碳酸锂周度产量继续增长；消费端来看，淡季不淡特征突显，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，碳酸锂社会库存逐步累库但结构相对健康，且目前库存脱离绝对高位，阶段性供需错配对于价格下方短期有支撑，叠加外部地缘冲突频发背景下，战略性矿产重要性突显，市场对于锂资源外部稳定供应以及流动性持续担忧，碳酸锂下方支撑仍强，不过短期内波动或加大，重点关注美伊地缘冲突后续走向。
（文章来源：西南期货）
