玻璃纯碱
玻璃：
【行情资讯】
周三下午15：00玻璃主力合约收978元/吨，当日+0.93%(+9)，华北大板报价1050元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平。04月02日浮法玻璃样本企业周度库存7364.8万箱，环比+2.60万箱（+0.04%）。持仓方面，持买单前20家减仓27216手多单，持卖单前20家减仓23229手空单。
【策略观点】
观点：3月中东局势持续动荡，燃油价格大幅上涨，带动煤化工同步跟涨，玻璃价格中枢随之抬升。然而，随着原材料价格上涨动力减弱，现货需求疲软、高库存去化缓慢等基本面压力逐步占据主导，市场情绪转为偏空。从供给端看，多条产线陆续检修，3月供给量再度创下历史新低，月底日熔量已降至14.5万吨以下。但需求端依旧疲弱，下游深加工企业订单未见明显好转，采购以刚需为主，市场交投氛围一般。库存方面，虽然在下游复工复产背景下呈现去库趋势，但去库速度缓慢，整体库存仍处于历史高位，对价格形成明显压制。当前玻璃市场缺乏明确的利好信号，走势更多围绕厂家的冷修与点火复产博弈。考虑到下方空间已较为有限，整体不利于继续做空，建议以观望为主。主力合约参考区间：950-1020元/吨。
纯碱：
【行情资讯】
周三下午15：00纯碱主力合约收1149元/吨，当日+0.35%(+4)，沙河重碱报价1149元，较前日+4。04月02日纯碱样本企业周度库存188.61万吨，环比+3.42万吨（+0.04%），其中重质纯碱库存95.96万吨，环比+5.43万吨，轻质纯碱库存92.65万吨，环比-2.01万吨。持仓方面，持买单前20家减仓22459手多单，持卖单前20家减仓30651手空单。
【策略观点】
观点：3月中东局势持续动荡，燃油价格大幅上涨，带动煤化工同步跟涨，纯碱价格中枢随之抬升。然而，随着原材料价格上涨动力减弱，现货需求疲软、高库存去化缓慢等基本面压力逐步占据主导，市场情绪转为偏空。供应方面，行业整体开工率维持高位，后续供给仍有增量预期。需求端延续疲弱态势，下游以刚需采购为主，对高价抵触情绪明显。其中，重质纯碱受浮法玻璃冷修及限产影响，需求支撑有所减弱。市场交投氛围偏淡，企业新单接单情况不及前期。综合来看，在高位供应、偏弱需求及中游库存压力并存的背景下，纯碱市场短期内缺乏明确驱动因素，预计价格仍将维持弱势震荡运行。主力合约参考区间：1130-1180元/吨。
【行情资讯】
前期建议买入丁二烯橡胶看跌期权大涨。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。
行业如何？
轮胎厂开工率持稳运行。截至2026年4月2日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.34%，较上周小幅走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点。库存压力小。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.07%，较上周小幅走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点。半钢轮胎企业库存消耗比较慢。
截至2026年3月29日，中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%。中国深色胶社会总库存为91.8万吨，降0.3%。中国浅色胶社会总库存为43.1万吨，环比降1.7%。青岛地区天然橡胶库存70.79（+0.5）万吨。
现货方面：
泰标混合胶16050（+50）元。STR20报2085（+20）美元。STR20混合2100（+20）美元。
山东丁二烯16650（-850）元，江浙丁二烯17450（-700）元。华北顺丁17000（-500）元。
【策略观点】
市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶买看跌期权持仓。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。
甲醇
【行情资讯】
主力期货涨跌：主力合约变动(378.00)元/吨，报3122元/吨，MTO利润变动330元。
【策略观点】
我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-28元/吨，报1837元/吨。
【策略观点】
我们认为一季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌94.10元/桶，跌幅13.16%，报621.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌647.00元/吨，跌幅14.27%，报3887.00元/吨；低硫燃料油收跌797.00元/吨，跌幅15.26%，报4425.00元/吨。
【策略观点】
1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.建议做空INE-WTI跨区价差。
PVC
【行情资讯】
PVC05合约下跌238元，报5160元，常州SG-5现货价5070（-180）元/吨，基差-90（+58）元/吨，5-9价差-120（-7）元/吨。成本端电石乌海报价2425（-75）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1450（0）美元/吨，烧碱现货736（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比下降0.1%；其中电石法86%，环比上升0.8%；乙烯法68.4%，环比下降2.3%。需求端整体下游开工48.1%，环比上升2.1%。厂内库存31.9万吨（-2），社会库存134.1万吨（-3.3）。
【策略观点】
基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期四月开工有所下降，下游方面内需负荷恢复至正常水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期宽幅震荡。
纯苯、苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯8985 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价8290元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差695元/吨，扩大710元/吨；期现端苯乙烯现货10200元/吨，下跌700元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9915元/吨，下跌754元/吨；基差285元/吨，走强54元/吨；BZN价差41.5元/吨，上涨24.25元/吨；EB非一体化装置利润-691.15元/吨，下降557元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48 %；江苏港口库存14.79 万吨，去库1.27 万吨；需求端三S加权开工率39.25 %，下降1.42 %；PS开工率51.00 %，下降0.40 %，EPS开工率58.91 %，下降4.36 %，ABS开工率60.20 %，下降2.40 %。
【策略观点】
美伊单纯停战协议两周，霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航。纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8498元/吨，下跌891元/吨，现货8775元/吨，下跌225元/吨，基差277元/吨，走强666元/吨。上游开工71.95%，环比下降1.24 %。周度库存方面，生产企业库存51.48万吨，环比去库7.31 万吨，贸易商库存5.48 万吨，环比去库0.15 万吨。下游平均开工率40%，环比上涨0.25 %。LL5-9价差160元/吨，环比缩小141元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：美伊双方停战两周，原油价格中枢下移。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8902元/吨，下跌963元/吨，现货9475元/吨，下跌250元/吨，基差573元/吨，走强713元/吨。上游开工65.5%，环比下降0.94%。周度库存方面，生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03 万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78 万吨，环比去库0.18 万吨。下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%。LL-PP价差-404元/吨，环比扩大72元/吨。PP5-9价差483元/吨，环比缩小176元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
PX
【行情资讯】
PX05合约下跌870元，报9010元，5-7价差10元（-80）。PX负荷上看，中国负荷81%，环比下降3%；亚洲负荷69.5%，环比下降3.2%。装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国SKGC检修。PTA负荷79%，环比下降3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负。进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨。库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨。估值成本方面，PXN为109美元（+8），韩国PX-MX为93美元（+3），石脑油裂差403美元（-56）。
【策略观点】
目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期波动较大，注意风险。
PTA
【行情资讯】
PTA05合约下跌506元，报6382元，5-9价差136元（-56）。PTA负荷79%，环比下降3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负。下游负荷86.5%，环比下降0.3%，装置方面，荣盛10万吨长丝检修。终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%。库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨。估值和成本方面，盘面加工费上涨64元，至471元。
【策略观点】
后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期波动较大，注意风险。
乙二醇
【行情资讯】
EG05合约上涨635元，报5071元，5-9价差109元（-168）。供给端，乙二醇负荷63.9%，环比下降2%，其中合成气制74.8%，环比上升1.5%；乙烯制负荷57.8%，环比下降3.9%。合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停，榆能化学重启中；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特Sharq 3和4、中国台湾南亚、韩国KPIC、马来西亚石油停车，沙特朱拜勒地区遭大范围打击。下游负荷86.5%，环比下降0.3%，装置方面，荣盛10万吨长丝检修。终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%。进口到港预报4.8万吨，华东出港4月7日0.71万吨。港口库存103.4万吨，环比去库4.1万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-2773元，国内乙烯制利润-2314元，煤制利润1589元。成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至590元。
【策略观点】
产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。
（文章来源：五矿期货）
