贵金属：贵金属延续震荡运行。首先，周五公布的美国3月非农就业报告全面超预期，新增就业17.8万人，创2024年12月以来最高。另外， 3月ISM制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高。市场预期美联储维持利率不变并保持观望态度，美元走强抑制贵金属价格。其次，中东局势持续紧张，特朗普最后通牒临近引发市场紧张情绪，油价再次冲高。市场对油价高企下的通胀的担忧及央行政策紧缩下的流动性恐慌的担忧同样抑制贵金属价格。后续重点关注中东局势演变、美国3月PPI、PCE数据等。
镍：全年消耗镍矿超3.2亿湿吨，配额仅为2.6亿湿吨，2026年印尼镍矿偏紧预期仍在。同时，美伊冲突影响硫磺供应，印尼从中东进口硫磺超75%，占中间体MHP冶炼成本的35%，霍尔木兹海峡如果继续封锁，MHP的供应在1-2月后面临中断风险。因此，镍下方的成本支撑逐步加强（风险点：经济衰退）
碳酸锂：津巴布韦锂精矿出口仍存变数。供需格局向好，优于其它金属表现。3月新能源车销量回暖（新车型上市、车企折扣增加），油价上涨提升新能源车性价比，新能源购车意愿有望进一步增加。电池带电量提升超预期，动力电池仍预计表现一定韧性；储能下游开工率维持高位，需求增长未弱于预期。
锡：锡价回落后，下游采购意愿增强，去库幅度较大。短期，美伊冲突进展对锡价仍存影响，其对韩国和台湾等地区的半导体产业（电力和特有气体）存在潜在影响，从而影响锡价。长期来看，锡的稀缺性和战略性逻辑仍然坚挺。风险点：美伊冲突扩大，油价继续走强，造成全球经济衰退
铜：特朗普同意两周内暂停对伊轰袭，市场情绪好转，不过地缘不确定性仍存。美3月非农就业及失业率超预期显示就业韧性较强，打压降息预期。基本面看，全球铜精矿供应偏紧，现货加工费持续走低，二季度炼厂检修涉及产能超230万吨，国产货源收紧预期增强；需求端铜管、铜箔市场活跃度高，铜箔待交量较大，铜杆及铜板带企业交付为主、下游刚需补库，供需格局偏利多。库存端节后延续去库态势，截至4月7日，国内电解铜现货库存36.64万吨，较30日降4.63万吨，较2日降2.27万吨，保税区库存也延续去库态势。综合来看，当前矿端供应持续收紧、二季度冶炼厂检修将进一步收紧国产货源，叠加下游需求表现较好，供需面强支撑铜价，短期地缘局势主导，特朗普同意停火两周利好有色金属，预计今日铜价偏强运行，关注地缘反复风险。
氧化铝：氧化铝方面，矿端国产铝矾土供应依旧偏紧，供需博弈僵持下价格基本持稳，进口矿受几内亚政策、力拓临时关停澳洲Amrun、Andoom矿山影响及高运费支撑，价格持续上行，矿端整体易涨难跌。上周受地缘影响中东氧化铝外流，市场传我国贸易商采购较多，氧化铝价格再度走低。库存方面，氧化铝供应偏紧叠加下游电解铝企业少量补库，氧化铝厂库继续去化，后续广西、贵州等地仍有氧化铝厂检修，氧化铝供应短期仍趋紧，不过二季度新投放产能较多，预计5-6月有实际产出。综合来看，氧化铝价格再度跌回成本线，下方空间有限，短期受供应偏紧的基本面及矿端支撑，震荡运行为主，短线可逢低做多博消息扰动，不过中长期看国内供应过剩压力仍存，关注海外矿端扰动及国内企业减投产情况。
铝/铝合金：国内供应端稳中微增，仅内蒙古某企业持续释放新产能，短期无其他减、复产动作；需求端铝板、铝棒产量小幅增加，其中铝棒增产主要源于企业复产至正常水平，铝板增产受山东大厂订单支撑，后续内蒙古及云南铝棒厂有增产预期，板带企业主要受中东订单拖累。库存方面呈现明显内外分化特征，LME铝库存持续减少，国内铝锭社会库存延续累库态势，预计4月中下旬开始去库。短期地缘主导，中东最大铝生产商阿联酋环球铝业（EGA）旗下的塔维拉(AlTaweelah)冶炼厂已经因为冶炼设备的“失控停机”被迫停止运营，中东电解铝产能累计停产超300万吨，海外供应扰动下铝价上行驱动较强，不过宏观预期及国内需求有待验证限制铝价上行，预计近期偏强震荡运行。
（文章来源：东吴期货）
