钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3323/吨(-6)；4.75mmQ235热卷全国均价3318/吨（-1），唐山普方坯2980/吨（+0），铁水产量大幅回升至237.39万吨/天。近期钢厂复产节奏稳健，但是，金布巴粉的放开让铁矿支撑略有松动、产量上升让焦煤的支撑也略有松动，整体炉料订单减少甩货增多，现货涨价远不及期货。成材进入去化周期，铁矿、双焦与合金的高库存情况略有改善，市场库存重头还在中游，下游现实的反馈略不及预期。通胀效应短期内难以反映到黑色产业链，航道长期受阻可能实际损害国际贸易规模（中欧、中非、中东），外需表现不佳；内需仅呈现弱稳，地产与基建在政策、项目、资金上的利好真正反映到现实大约仍需要延后，制造业进入淡季且排产与库存均弱于去年同期。利润跷跷板：钢厂以按需采购为主，铁合金矿山事件证伪后，煤系有能源带动挤压其他品种。从盘面来看反套结构持续、卷螺利差收缩30元、期现利润差以现货下跌回归，表明近期现货热卷上涨乏力、炉料开始倒逼成材。策略指导：中性，主要支撑价格的因素还是：地缘冲突带来的能源带动、铁水复产带来的刚需支撑、炉料补库需求。多钢厂利润，成材单边多头减仓，空头择机入场。
铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价773湿吨（折盘面827/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）829元/吨（-2）。基本面整体供减需增。供应端，受澳洲飓风影响，发运及到港量大幅下降，预计下期铁矿石发运将有所回升，按照船期推算，预计下期铁矿石到港量有所回升，铁矿石供给端整体依然较为宽松。需求端，钢厂利润尚可，生产积极性较强，铁水在复产预期的支撑下，预计将持续回升。库存端，港口库存或将小幅去库，矿价压力依然较大。后续需关注谈判进展、钢厂检修及复产情况。因此，在宏观情绪及海运费上涨等因素的影响下，铁矿价格将高位震荡运行。
焦煤：交割压力主导价格供需乐观支撑底部，近期震荡偏弱，临汾低硫主焦煤1580元/吨（0），乌海1/3焦煤1230元/吨（0），临汾一级冶金焦1695元/吨(0） ，日照准一级冶金焦1645元/吨（0）。供应端：煤焦供应呈现内煤增长，进口煤下降，焦炭供应保持增长，需求端：受跟随铁水复产好转，库存端：整体延续去库，矿山精煤库存去库 5.17%，焦厂焦炭库存去库 6.33%。煤焦目前主要价格权重已经切换至基本面，原油能源共振让位至次要因素。先前能源溢价已经得到较大回吐，往后短期 5 月交割压力构成了主要下行压力。但铁水复产良好，矿山与焦厂仍然维持去库，此外近期煤矿事故也带来了安监情绪，基本面的乐观仍有一定价格托底，较难出现去年的极端颓势，整体焦煤焦炭震荡偏弱看待。
铁合金：供需修复尚需时间成本支撑预期中性，近期震荡，宁夏75-A硅铁6000元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅6230元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿47/吨度（0），天津港Mn36.2南非半碳酸43.8/吨度（0）。供应端：铁合金供应整体缩减，锰硅供应下降 6.65%，硅铁供应下跌 1.17%。需求端：合金需求走强，锰硅需求走强2.10%，硅铁需求走强2.31%。库存端：波动较大，锰硅去库0.27%，硅铁累库12.10%。成本端：有所支撑，南非高铁锰矿和半碳酸矿涨价明显，电价持平，铁合金汽运成本有轻微下跌。当前铁合金行业自律减产叠加铁水稳健复产的影响下，供应有一定程度的减少，但暂不足以形成明显供需修复，但随着供应减量持续和铁水增量逐渐反馈到新一轮钢厂招标量上，预期供需修复预期仍然乐观。锰矿端的南非高铁及半碳酸矿并非稀缺矿种，形成的实际成本支撑预期中性。短期暂时未出现决定性价格驱动，预期锰硅硅铁震荡看待。
（文章来源：中财期货）
