AI摘要：二季度 A 股宜均衡配置，兼顾 AI、新能源等高景气成长、周期资源与高股息标的，资金偏好防御 + 结构性机会。创新药板块迎盈利拐点，出海提速，核药等前沿赛道热度攀升。美国重启载人探月，也带动国内商业航天产业链加速发展，行业有望迎来万亿级增长机遇。
上周，A股三大指数全线回调，沪指下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%。行业方面，仅通信、医药生物、食品饮料、银行上涨，公用事业、电力设备、房地产、煤炭、基础化工等跌幅居前。
1、市场“跌到位”了吗？
中金公司：市场“跌到位”了吗？
伊朗局势仍不明朗，但我们认为以下前提或有一定置信度：第一，短期内尤其是4月，局势大概率仍会反复，市场预期会来回摇摆，因此波动不会很快结束，阶段性升级也不能排除。第二，但中期看，局势最终失控仍非基准情形。第三，即便不考虑伊朗局势，二季度本就是从中国的信用周期的相对偏弱阶段。
招商证券：大幅下探的空间有限
首先，本轮主要增量资金融资与私募处于盈利状态且有较高安全边际，不会发生向下负反馈；其次，重要机构投资者还未入市；最后，中东资金回流将在叙事层面助推市场上行。往后看，A股继续大幅下探的空间有限，阶段性底部的核心观察信号，在于资本市场稳定机制何时开始实质性行动。
华泰证券：防守配置正当时
3月以来市场风险偏好中枢受地缘扰动等因素影响持续回落，资金避险需求明显升温。展望4月，我们认为在外部不确定性仍存、海外宏观预期反复的基调下，高股息板块配置价值进一步凸显，配置上建议重点关注具备防御属性的稳定型高股息及部分潜力型高股息品种。
中银证券：4月A股有望迎来破局机会
金价短期下跌有望提供中长期配置窗口；进入4月，A股或有望迎来破局机会，国内基本面与中长期资金有望为A股提供坚实支撑。配置上关注新能源及前期超跌板块的趋势修复。
2、创新药逆市大涨
方正证券：盈利拐点+出海加速
创新药进入盈利周期，头部创新药公司密集进入盈亏平衡点。龙头创新药公司百济神州、信达生物等率先实现盈利。创新药回调超半年，向下空间有限，且基本面基本不受美伊战争和中美关系影响，具备很强的避险属性。且与2022年加息周期所处时期不同，创新药如今已进入盈利周期，具备自身造血能力，估值受降息预期变化影响大幅减弱。
中金公司：创新药及产业链基本面夯实
我们认为短期市场波动不改创新药产业发展趋势。受益于国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多方加持下，国产创新药已逐渐从跟随研发走向FIC/BIC创新，并走向国际舞台。在新兴技术平台领域，我们预计赛道2026年会有更高的关注度。
东方财富证券：关注创新药的中长期机会
全链条支持创新药发展，创新药支持从宏观定位逐步下沉至支付落地。2026年的政府工作报告正式将商业健康保险推至台前，这标志着政策对创新药的支持从宏观定位，逐步下沉至支付体系的落地，并有望在实践层面迈向多元支付的大时代。
中泰证券：积极把握创新药底部反弹机会
我们认为行情主要由于：一方面前期创新药资产回调非常充分，宽基持仓比例较低，板块估值回到相对合理偏低水平。另一方面AI相关的科技股出现持续回调带来成长资金切换流入创新药板块，而本身创新药基本面在2026年以来仍然呈现持续向好趋势，BD授权常态化、商业化品种放量持续优化报表结构。我们认为创新药行业有望延续，同时关注Q1有可能超预期的板块及个股。
3、商业航天利好不断
东方财富证券：商业航天增长空间巨大
我国商业航天产业链预计将按照火箭制造-卫星制造和组网-下游应用顺序依次起量，节奏相较美国可能更为紧凑。从产业链放量顺序看，火箭制造端作为行业根基需求，有望最先启动。结合我国发射需求、投入资源和技术跟随，我国产业链推进预计类似美国但可能更为紧凑。当前我国正处于卫星组网探索期，不排除在2028年迈入大规模组网阶段的可能性。
中银证券：商业航天万亿级市场扬帆起航
目前，我国已经形成了商业航天全产业链覆盖能力，正处于“从1到10”的关键发展阶段。未来在下游需求、政策和资本等多重因素的共同作用下，中国商业航天行业有望进入快速发展阶段，根据前瞻产业研究院预测，2025-2030年中国商业航天行业将进入发展黄金期，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元人民币。
方正证券：中美商业航天进展共振
SpaceX目标于6月挂牌上市，有望筹集高达750亿美元资金，使其总估值超过1.75万亿美元。国内国家队及民营火箭公司齐发力，二季度有望开启可回收火箭首飞潮。长征十号甲已于2月11日成功进行一级箭海上受控溅落，剑指“网系回收”，长征十号乙则是4月具备首飞条件，长征十二号甲的二飞及长征十二号乙的首飞在即。各家民营火箭公司以可回收火箭为聚焦中心，即将进入密集首飞期。
