净利润连续两年下滑后，视源股份去年净利润重回增长轨道，但与此同时，扣非净利润却连续三年下滑，主营业务继续承压。
视源股份（002841）日前公告，公司2025年实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；归母净利润为10.13亿元，同比增长4.38%；扣非净利润为7.52亿元，同比下降10.07%。
视源股份成立于2005年12月，是一家以交互显示、人工智能为核心的智能电子产品及解决方案提供商。公司于2017年1月在深交所上市。
从业务构成看，视源股份的三大业务板块为：智能控制部件、智能终端及应用、其他产品及服务。2025年，智能控制部件与智能终端及应用是公司收入主要来源，两者合计占总营收超97%。
在智能控制部件领域，公司通过原材料价格上涨和大客户合作份额提升，实现了液晶显示主控板卡业务的收入增长6.07%。家用电器控制器业务则因海内外订单持续攀升，收入同比增长46.02%。
在智能终端及应用领域，教育品牌业务实现收入55.81亿元，同比增长8.77%。其中，希沃交互智能平板行业领先地位稳固，根据迪显《2025Q4全球IFPD整体市场研究报告》，2025年度希沃教育交互智能平板在国内IFPD教育市场出货量份额49.8%，连续14年保持国内市场份额领先优势。
企业服务品牌业务实现收入26.51亿元，同比增长8.59%。其中，受国内整体市场需求疲软及数字标牌业务短期承压影响，国内企业服务品牌业务实现收入14.81亿元，同比下降9.47%。但2025年上半年推行的下游供应链管理策略变革成效逐步显现，有效提升渠道库存周转效率，带动国内MAXHUB品牌业务下半年收入同比降幅收窄。
拉长时间线来看，视源股份营收2022年和2023年同比均出现下滑，2024年开始重回增长轨道，2025年营收创历史新高。归母净利润则在连续两年下滑后，于2025年实现增长。
尽管如此，从核心盈利指标扣非净利润来看，视源股份的表现并不乐观。2022年至2025年，其扣非净利润分别为18.09亿元、11.61亿元、8.37亿元、7.52亿元，最近三年持续下滑。
据2025年年报，公司扣非净利润同比下降10.07%，主要系资金结构调整导致计入经常性损益的利息收入减少，而计入非经常性损益的债权投资收益明显增加所致。
此外，公司净资产收益率已连续6年下滑，2019年至2024年分别为38.38%、31.87%、21.84%、20.86%、11.19%、7.70%，2025年降至7.65%，也连续两年低于10%。此前很多年，公司净资产收益率都保持在30%以上甚至超过70%。
现金流方面视源股份同样不乐观。2025年，视源股份净现金流暴跌并由正转负，现金及现金等价物净增加额为-23.67亿元，上年同期为2.08亿元，同比下降1236.17%。其中，经营现金流净额为6.62亿元，同比下降47.3%，主要为报告期内备货增加所致。
截至2025年末，公司货币资金为25.29亿元，较上年末的49.04亿元减少23.75亿元，降幅为48.43%。与此同时，负债总额由上年末的95.45亿元飙升至122.54亿元。
二级市场上，自2021年4月创下145.33元的历史高点后，视源股份股价震荡下挫，一度跌至26.16元。截至4月3日收盘，视源股份报32.32元/股，较5年前高点跌去77.76%。
（文章来源：深圳商报·读创）
