编者按
上市金融机构年报季如期启幕。过去一年，外部环境形势复杂，金融机构加大服务实体经济，降费让利服务百姓，劈波斩浪穿越周期，经历了一场极富挑战的韧性考验。这份来之不易的“成绩单”，究竟成色几何？与上证报记者一起翻开年报，读读“财味”。
亚洲最大、全球第八的再保险集团——港股上市公司中国再保近日发布2025年成绩单。
总保费收入1803.68亿元，归母净利润97.22亿元，同比增长38.4%。按可比口径计算，总保费收入、归母净利润均创历史新高。
面对复杂外部环境，中国再保业务指标何以创新高？“十五五”期间国际化布局有何考虑？
中国再保董事长庄乾志、中国大地保险董事长雷建明、中再产险总经理王忠曜、中再资产董事长李巍等管理层近日在2025年度业绩发布会回应市场关切。
境外业务下好“先手棋”
境外业务是中国再保2025年一张亮眼的名片。
2025年中国再保境外业务保费收入329亿元，较2015年增长超4倍，占总保费比例达18.2%；各境外业务平台均实现承保盈利，承保利润较2015年增长超过9倍。机构网络覆盖11个国家和地区，业务覆盖200多个国家和地区，全球合作伙伴超过1000家。
“再保险经营本质是将风险在全球进行跨地区分散，具有天然的全球化属性。”庄乾志表示，“十五五”期间将坚持国际化。
庄乾志回答上证报记者提问时表示，要稳健审慎地推进机构国际化，不要乱铺网点。“十五五”期间以做强做优现有境外机构为主要目标，不寻求激进海外并购。
中国再保的国际化布局要追溯到1999年，在伦敦设立代表处。之后，其又在中国香港、纽约设立代表处。2015年，中国再保在香港联交所上市，同年设立中再资产（香港）。
自建仅是第一步。2018年，中国再保布下国际化最关键的一步棋——收购百年老店英国桥社保险集团。
这一收购不仅让中国再保全球网络、经营能力、人才实力大增，更帮助其从海外引进政治暴力险、恐怖主义保险等特殊风险保障产品，首创中国视角境外国家恐怖主义风险评估体系。七年来，英国桥社保险集团规模、利润较收购前均实现翻番。
此后，乘着共建“一带一路”东风，中国再保2020年牵头24家保险公司成立中国“一带一路”再保险共同体。五年来，共保体累计承保项目超过230个，遍及43个国家和地区，保障境外总资产规模超过2500亿元。
2025年7月，金融监管总局发布公告，认定中国再保为我国首家“国际活跃保险集团”。
庄乾志表示，国际化发展，核心是管控能力要跟得上，需要有国际化专业能力、国际化人才。“十五五”期间，公司要不拘一格、千方百计吸引专业的国际化人才。
对于中东军事冲突带来的影响，王忠曜表示，公司在伊朗地区无任何风险敞口，中东整体直接风险敞口规模偏低，短期内不会对整体赔付端造成实质性影响。
再保险贡献主要利润
中国大地保险承保利润薄
整体来看，再保险主业贡献公司主要利润。
其中，财产再保险业务净利润51.14亿元，占比43.4%；人身再保险业务净利润38.96亿元，占比33.1%。
境内财产再保险业务实现分保费收入401.06亿元，同比增长3.5%，综合成本率稳定在95.98%。业务结构优化，新兴领域分保费收入同比增长46.6%。其中，短期健康险、中国海外利益、绿色电力保险分保费收入同比增速分别达59.2%、86.2%和64.6%。
人身再保险业务实现分保费收入619.03亿元，同比下降3.7%，主要是因为财务再保险业务分保费收入同比下降49.5%。2024年底，金融监管总局发文规范财务再保险业务。
除了经营再保险业务外，中国再保旗下还有一家保险子公司——中国大地保险，经营财产保险业务。
大地保险2025年原保费收入同比增长4%至528.01亿元，综合成本率同比提升1.5个百分点至99.17%，实现净利润12.58亿元，对中国再保净利润贡献10.7%。
去年9月，金融监管总局发文加强非车险业务监管。雷建明表示，企财险、雇主责任险市场竞争将变得更加理性，承保效益预期能得到明显改善；意外险、个人健康险和个人财产险等个人非车险业务的综合成本率预计将有一定程度优化。
找到差异化竞争路径是中国大地保险提升承保盈利空间的关键。庄乾志表示，中国大地保险将着力提升产品开发、风险识别与定价以及渠道专业化等核心能力，培育差异化竞争优势。
从“配资产”向“配策略”转型
作为保险业经营业绩“胜负手”，中国再保投资端表现稳健，为公司贡献利润支撑，有效平滑了承保端带来的业绩波动。
2025年，该公司实现总投资收益同比增长4.9%至182.49亿元，总投资收益率4.66%，净投资收益率3.69%。截至2025年末，总投资资产达4620.63亿元。
从资产配置结构来看，公司股权及基金投资占比提升1.6个百分点至15.6%。其中，FVOCI金融资产占比提升5.9个百分点。二级权益综合投资收益率跑赢市场基准超过960个基点。
李巍表示，地缘政治风险已经成为影响全球资产配置的一个关键变量。目前，中国再保的境外投资以高等级固定收益投资为主。涉及中东地区的持仓，发行人均为评级A+的主权和政府背景主体，占总投资资产比例较低，信用风险可控，总体直接敞口有限。
面对高波动、不确定性较强的外部环境，李巍表示，将推动资产配置逻辑从“配资产”向“配策略”转型，强化策略之间的风险对冲效能。
他分析，固收投资进一步构建“绝对收益策略群”，探索类固收属性的ABS和类REITs产品的投资机会，择机配置高等级信用债，强化国别与币种分散配置；权益投资扩大OCI账户持仓规模，选择基本面确定性强、景气度相对较高的成长标的。
（文章来源：上海证券报）
