强赎风险下，亿纬转债等近期接连大跌。
4月1日，亿纬转债在前一个交易日大跌20%的基础上，盘中再次下跌超10%。锦浪转02今日早盘亦一度跌超3%，目前转涨；金宏转债早盘则一度跌超4%。
总体上来看，这些转债近期的跌幅也比较明显。转债市场大幅“杀溢价”主要与相关公司提前赎回可转债有关，进而带动高转股溢价率转债估值回落。
亿纬转债两个交易日跌近30%
3月31日，亿纬转债在披露提前赎回的公告后，转债价格直接跌20%开盘，并始终以该跌幅维持至收盘。4月1日，亿纬转债开盘后继续下探，盘中一度跌至119.508元/张，跌幅超过10%。短短两个交易日，亿纬转债的跌幅接近30%。
亿纬转债价格大跌主要是因为公司决定实施强赎，带来了期权价值的下降。3月31日，亿纬锂能发布公告称，公司决定提前赎回“亿纬转债”，赎回价格为100.034元/张，赎回条件满足日为2026年3月30日，赎回登记日为2026年4月23日，赎回日为2026年4月24日，全部赎回。截至2026年4月23日收市后未转股将被强制赎回，转股需开通创业板权限。
由于亿纬转债在发布提前赎回公告前，存在一定转股溢价，公告发布后，市场快速“杀溢价”。
值得一提的是，亿纬转债自2025年4月11日上市以来，截至目前的存续时间尚不足1年。该转债公告强赎，带动其他次新转债也跟随“杀溢价”。
金宏转债在强赎公告发布后，也出现急剧下跌情形。
3月31日，金宏转债发布公告称，公司决定行使提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日登记在册的“金宏转债”全部赎回，投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照18.97元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。公司为科创板上市公司，如“金宏转债”持有人不符合科创板股票投资者适当性管理要求，不能将其所持的可转债转换为公司股票。
可转债作为一种特殊类型的债券，持有人有权将可转债转换为公司股票。不过，为了促进相关持有人转股，可转债一般设有提前赎回条款，即达到一定条件，可以提前赎回公司发行的可转债，促进投资者及时转股。
一旦转债宣布执行强赎，转债价格通常将迅速向转债平价靠拢，转股溢价率将被压缩至低位。据申万宏源研究，转债执行强赎时一般会强制转股，因此转债价格要对齐平价，转股溢价率会被压缩至零附近，因此仅从估值角度出发，转债执行强赎也会通过压缩溢价率的方式对转债价格产生负面影响。
转股溢价率转为负数，意味着投资者对强赎带来的冲击有所担忧。申万宏源表示，在转债执行强赎过程中，投资者需要重点关注以下三点：
1.余额较大的转债强赎预期往往偏强，故而因强赎预期导致的估值压缩时点也相对较早。
2.转债宣布强赎后转股进度加快，流通股本增加往往会对正股股价产生冲击，因此在转债正式公告强赎后正股往往表现不佳，余额越大、股权稀释比例越高的转债正股股价承压越明显。
3.转债公告强赎后剩余规模会大幅减少，加上转股利空出尽后正股有阶段性反弹需求，易被资金炒作而导致其价格大幅波动，也被称为“赎回末日轮”，尤其是余额较小、热门题材的转债易出现“末日轮”。
转债市场波动加大
近期，随着A股市场持续震荡，转债市场波动幅度也有所加大。
东吴证券的研究观点称，近期，转债市场呈现明显的风格分化，高波动标的估值明显压缩，中低价券表现相对抗跌，能跑出相对收益；全市场百元溢价率环比压缩约2个百分点至33%左右，基本回落至2026年初水平，年初以来累积的高估值借助本轮地缘事件催化得到有效消化。
浙商证券认为，随着市场估值持续压缩，可转债整体的性价比正逐步显现。在此背景下，聚焦低价格、低溢价的双低策略有效性有望提升，配置风格上可重点关注攻守兼备的平衡型转债。近期转债估值调整，使得“双低”个券的安全边际显著增厚，策略进入高胜率区间。风格层面，外部不确定性扰动仍存，市场整体趋势性信号尚不明确，相较股性与债性标的，平衡型转债兼具债底保护与正股弹性，能够更好地适应当前高波动的环境，配置价值相对突出。
东方金诚表示，进入4月，国际地缘冲突以及业绩披露期小微盘股的较大不确定性，都将对转债市场形成扰动，预计短期内转债市场仍将在分歧情绪下跟随权益市场震荡盘整，趋势性反弹机会需关注美伊何时出现实质性缓和迹象。
（文章来源：证券时报）
