瑞银证券：A股市场估值有望在中期得到修复

上证报中国证券网讯（记者汪友若）3月24日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表最新观点。他表示，从宏观视角来看，中国对于石油与天然气的依赖在全球主要经济体中较低。从股价表现来看，2010年以来各行业的周度回报与布伦特原油周度回报之间的相关系数较低。从指数来看，油价短期内的跃升（一周内上涨10%以上）对于A股市场主要指数的影响似乎有限。

“近期A股主要股指的隐含波动率低于2025年4月，也低于其它海外市场主要股指。我们认为短期内‘去风险化’或已接近尾声。”孟磊表示。

他进一步分析称，基准情境下，瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将提升至8%。利润率方面，更多支持政策的推出以及“反内卷”政策有望进一步改善非金融板块的利润率。当然，在油价上涨的背景下，中下游企业利润率是否受到挤压，总需求是否会因此趋弱从而影响企业盈利仍有待观察。此外，瑞银证券注意到，A股市场的盈利一致预期近期获得显著上修。该现象仅发生在诸如2017、2019和2021年全年整体盈利环境向好的年份。

孟磊表示，考虑到增量的宏观政策、科技创新火花的迸发、资本市场及市值管理的持续改革，A股市场估值有望在中期得到修复：近期M1与M2剪刀差正在逐步上升，显示整体宏观流动性增强；市场回调之下，融资余额并未明显减少；今年到期的55万亿元至60万亿元存款有望通过保险和理财产品等渠道间接参与A股市场；并且宽基ETF的资金净流出自2月以来已告一段落。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）