港股收评
3月20日，中东局势反复，外资避险情绪升温。港股三大指数午后跌幅持续扩大，恒生科技指数一度大跌至3.2%，最终收跌2.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.88%及1.4%。
盘面上，权重科技股下挫大市承压十分明显，小米大跌8.6%，阿里巴巴大跌超6%；存储半导体芯片股集体下跌，龙头中芯国际跌近5%刷新阶段新低，并且录得4连跌行情；军工股、影视娱乐股、重型机械股、海运股、内房股、餐饮股、燃气股全天表现弱势。
另一方面，机构指锂电产业链3月排产全面回升，龙头宁德时代大涨超8%并且刷新上市新高价；油价上行风险增加，霍尔木兹海峡长期受阻或将油价推升至历史高位，石油股部分活跃，中国海洋石油同样创历史新高，国际金价回升，黄金股部分迎来反弹。
港股成交额前二十
南向资金
南向资金今日净卖出港股210.05亿港元。南向资金今日成交额1392.71亿港元，港股大市成交3425.18亿港元。南向十大成交股中，小米集团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股分别获净买入24.59亿港元、20.37亿港元、6.79亿港元。盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技分别遭净卖出133.82亿港元、41.75亿港元、36.30亿港元。
市场热点
光储新能源赛道逆市走强，行业进入传统旺季供需趋紧
截至收盘，宁德时代(03750.HK)涨8.39%，双登股份(06960.HK)涨5.77%，中创新航(03931.HK)涨5.23%，信义光能(00968.HK)等一批个股也纷纷跟涨。
消息面上，3月16日消息，阳光电源宣布与罗马尼亚能源解决方案龙头企业ENEVO集团签署储能系统合作协议，容量总规模达1GWh。
此外，据消息人士获悉，此前马斯克旗下Space X团队向国内某头部异质结设备厂采购设备，该订单预计将于5月第一周发货。
上述消息也再度让市场看到中国新能源全产业链的“出海”竞争力。有分析认为，随着光储发货加速叠加海外比例提升，部分龙头公司业绩将继续加速释放。
华安证券还分析称，预计26Q1大概率出现抢出口，随后海外市场将进入提价阶段。且参考特斯拉储能单价约1.9元/Wh，国内储能产品仍具备较强提价潜力。
另一方面，进入3月后，储能迎来传统季节性旺季，排产创新高，行业供需趋紧。
据广发期货跟踪研究，仅从锂电需求来看，动力终端带电量提升显著，储能头部企业基本维持满产。下游排产保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，3月电芯和材料排产环增幅度上调。
东吴证券研究还指出，随着国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能需求。研究还称，近期美国数据中心储能持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛。
小鹏汽车首次实现季度盈利！第四季度营收增长38%；净利润3.8亿元，全年交付量翻倍增长
小鹏汽车在中国电动车市场激烈竞争中迎来关键转折。这家广州智能电动车企周四发布2025年第四季度及全年未经审计财务业绩，首次在单季度录得正净收益，标志着其多年亏损局面出现实质性改变。
2025年第四季度，小鹏汽车净收益达人民币3.8亿元，而上年同期亏损人民币13.3亿元，上一季度亦亏损人民币3.8亿元。季度总收入为人民币222.5亿元，同比增长38.2%，毛利率升至21.3%，创历史新高。
全年来看，公司实现汽车交付量429,445辆，同比增长125.9%，全年总收入达人民币767.2亿元，同比增长87.7%，但全年净亏损仍为人民币11.4亿元。
"我们通过以技术领先驱动的商业模式，达成了与传统车企迥异的盈利路径，"公司副董事长及联席总裁顾宏地博士表示。截至2025年12月31日，公司在手现金为人民币476.6亿元，较上年末的419.6亿元进一步充裕，为持续研发投入提供支撑。
机构观点
宏观展望
油价冲击影响被低估！小摩下调标普500目标价，警告市场过于自满
摩根大通日前将2026年标普500指数年终目标价从7500点下调至7200点，并警告称，投资者预期“油价飙升将是短暂的”过于自满。
“我们认为市场正在定价中东冲突将迅速结束以及海峡重新开放，从而低估了潜在的需求冲击。”摩根大通指出。“这是一个高风险假设，因为通常情况下，当油价飙升约30%后，标普500指数与油价的相关性会变得更为负相关。”
摩根大通分析师表示，投资者更多是在进行对冲而非全面降低风险敞口；软件、韩国股票、加密货币等高风险投机领域出现抛售，市场部分泡沫被挤出，但自满情绪依然存在。
“市场注意力集中在油价上涨带来的通胀影响上，但在我们看来，更大、后果更严重的问题是：若霍尔木兹海峡未能重新开放，潜在的负面传导机制将对需求造成打击。”分析师写道。
摩根大通警告，由此引发的石油供应缺口将拖累全球GDP并减缓收入增长，同时推高经济衰退风险。该行指出，自上世纪70年代以来的五次石油冲击中，有四次都导致了经济衰退；“这并不意外”，因为供应冲击往往会转化为需求破坏。
伊朗战争引发的石油冲击正值市场面临诸多挑战之际。摩根大通列出了多项挑战，包括私人信贷担忧、人工智能交易势头减弱、购买力危机、劳动力市场降温，以及美联储在管理经济方面面临艰难平衡。
能源危机加剧，需求破坏已成现实
能源价格飙升正将亚洲推入一场全面的需求破坏危机。
摩根大通3月19日发布的大宗商品研究报告显示，随着精炼油品供应骤然收紧，亚洲多个经济体已被迫采取紧急节能措施，航空公司削减航班、石化企业宣布不可抗力，能源冲击正从价格层面向实体经济层面快速蔓延。
过去10天内，亚洲主要出口国的精炼油品出货量较五个月基准水平下降约30%，最新一周的初步数据显示降幅进一步扩大至35%。其中航空煤油跌幅最为剧烈，超过40%；汽油下降逾30%；柴油降幅也超过20%。
摩根大通警告，若布伦特原油3月均价维持在100美元/桶，仅价格效应一项就将在4月令全球石油需求减少约100万桶/日，这一估算尚未计入中东航班停飞及实物短缺带来的额外损失。对于投资者而言，需求破坏已不再是预测情景，而是正在发生的现实。
个股机会
里昂：维持友邦保险(01299)“跑赢大市”评级，列为亚洲保险股首选
里昂发布研报称，友邦保险(01299)去年新业务稳健增长，而且现金产生能力强劲，另资本效率亦有所提升。该行预期，公司今年的资本效率将持续改善，带动股东总回报高于市场预期，同时新业务价值亦可有15%左右(mid-teens)增长。轻微调整友邦盈利预测，维持“跑赢大市”评级，续予目标价110港元，并继续将友邦视为亚洲保险行业的首选股。
该行预测，友邦2026及27年的股份回购总额将分别达到17亿及18亿美元，高于市场预期的13亿至17亿美元。此外，该行预计公司期内股息分别增长10%及12%。
大和：重申对地平线机器人-W(09660)的“买入”评级，升目标价至12.4港元
大和发布研报称，重申对地平线机器人-W(09660)的“买入”评级，并将目标价从11.8港元升至12.4港元。基于2025年订单量和IP授权服务收入的增长强于预期，上调公司今明两年的收入预测5%至17%。
公司2025年全年业绩强劲，并对2026年及往后业绩指引乐观。大和首次引入对公司的2028年的预测，并预计2026年公司高速公路及城市导航辅助驾驶晶片出货量爆发式增长，又认为公司全车智能体晶片(SoC)及驾舱融合策略正在推进，为车厂提供具成本效益的解决方案，使公司能够避开成熟且高度同质化的独立座舱晶片市场的竞争，同时开拓一个以整车智能和人工智能代理为中心的新“蓝海”领域。
美股盘前
美股盘前，三大股指期货普跌，纳斯达克100指数期货跌0.95%，标普500指数期货跌0.70%，道指期货跌0.54%。
热门中概股走低，禾赛跌超4%，小鹏汽车跌超1%，阿里巴巴跌0.18%。
Planet Labs PBC绩后大涨超13%，全年收入同比增长26%，实现创纪录的3.077亿美元。
超微电脑大跌超23%，已就美国检察官办公室的行动发表声明。
财经日历
（文章来源：哈富证券）
