小鹏汽车将于美东时间3月20日盘前（北京时间3月20日港股盘后）发布财报，机构预期2025Q4预计实现营收220亿元，同比增加36.56%；预期每股收益0.01元，有望同比扭亏为盈。
一、Q3财报简要回顾
2025年第三季度小鹏汽车总营收为人民币203.8亿元，较2024年同期上升101.8%，并较2025年第二季度上升11.5%，创下单季度历史新高。
2025年第三季度毛利率为20.1%，创下历史新高，同比增长4.8个百分点。
2025年第三季度小鹏汽车总交付量为116,007台，同比增长149.3%，环比增长12.4%，创下单季度交付量历史新高。
二、Q4财报前瞻
交付表现与营收预期
根据小鹏汽车此前发布的业绩指引，2025年第四季度预计实现总交付量12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%；总营收预计介于215亿元至230亿元，同比增长约33.5%至42.8%。从实际公布的数据看，小鹏汽车2025年第四季度共交付新车116,249辆，虽然同比增长27%，但未达到公司设定的指引下限。从2025年全年维度看，小鹏汽车累计交付新车共429,445台，同比增长126%，不仅超额完成了全年35万辆的销量目标，也成为首家达成全年销量目标的中国新能源车企。
从车型结构来看，MONA M03与P7+是绝对的销售主力。MONA M03作为12万级入门车型，官方售价为11.98-13.98万元；P7+作为中大型纯电轿车，售价为18.68-20.88万元。截至2025年11月，MONA M03累计交付量已超过20万辆，P7+累计交付量超过8.5万台，并连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销量冠军。性价比车型卖爆让单车均价下探，或压制了小鹏汽车整体营收规模，但销量增长也在一定程度上摊薄成本。
全新X9增程版的上市和快速交付为小鹏带来了新的增长点。2025年12月，小鹏X9单月交付量达到5,424台，创下该车型历史单月最高交付纪录，环比增长68%，同比增长289%，有助于稳定销量结构并提升高附加值车型占比。
进入2026年，小鹏汽车计划推出4款全新的“一车双能”车型，其中包括大六座SUV GX以及两款Mona系列的SUV。市场分析认为，Mona系列产品将继续定位在走量价格带，并借助胡安马团队在产品定义上的优势，提供更出色的外观与内饰设计。同时，Mona SUV有望在该价格区间内继续为消费者提供具备显著优势的智能驾驶能力，从而复制Mona轿车车型的成功路径。
有望接近盈亏平衡，亏损持续收窄
盈利改善是小鹏2025Q4财报的重要看点之一，市场对小鹏汽车四季度单季盈亏平衡抱有期待。进入2026年，新能源车市价格竞争进一步加剧，因此，本次财报中管理层对2026年第一季度的业绩指引，将显得尤为重要。
智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河
智能驾驶是小鹏汽车最核心的差异化标签，也是其向"AI科技公司"转型的关键支点。
在硬件层面，小鹏自研的图灵AI芯片已于2025年7月首次上车，单颗有效算力达750TOPS。目前该芯片已搭载于G7顶配版及新款P7全系，为智驾系统提供底层算力支撑。2025年11月，小鹏图灵芯片获大众全球定点，成为首个向国际车企输出的中国智驾芯片。
在算法层面，小鹏于2025年11月发布的第二代VLA大模型实现了架构层面的颠覆性创新——跳过传统"视觉-语言-动作"的中间转译环节，直接实现从视觉信号到动作指令的端到端输出。该模型采用近1亿clips视频数据训练，相当于人类司机驾驶6.5万年才能遇到的极限场景总和，依托阿里云3万卡云端智算集群，每5天完成一次全链路迭代。该大模型已于2026年3月19日启动分批推送，面向Ultra车型全量推送；大众汽车为该技术首发客户。
Robotaxi与机器人：物理AI受市场关注
2026年，小鹏计划推出3款Robotaxi车型，搭载4颗图灵AI芯片，车端算力达3000TOPS，并在算力、转向、感知、能源、刹车、通讯六大关键系统采用双冗余设计。生态合作方面，高德已成为小鹏Robotaxi首个全球生态合作伙伴，未来小鹏Robotaxi将接入高德聚合打车平台，并同步推进出海计划。
人形机器人则是小鹏物理AI布局中最具想象空间的板块。2025年12月，首台量产版IRON人形机器人已完成下线调试，为2026年规模量产奠定基础。
1月8日，小鹏汽车董事长、首席执行官何小鹏在2026小鹏全球新品发布会上宣布，2026年，小鹏将迎来物理AI的落地和规模量产，将开始运营Robotaxi（无人驾驶出租车），以及规模量产人形机器人和飞行汽车。
三、机构观点
四、总结
小鹏汽车在25年Q4有望扭亏为盈，公司依靠主销车型保障规模，并凭借领先的智能驾驶技术和即将落地的Robotaxi、机器人等“物理AI”业务构建长期竞争力。2026年，面对激烈市场竞争，其一季度业绩指引及新车型表现将成为关键。
（文章来源：哈富证券）
