3月16日晚，耀才证券金融（01428）官宣，蚂蚁集团发起的要约收购已通过中国有关部门审批，预计将于3月30日完成交割。这一天，距离2025年4月25日蚂蚁首次公布收购方案，过去了整整325天，对于蚂蚁来说，这是一场迟来的“圆梦”。
从2020年IPO叫停后蛰伏五年，到如今将香港券商牌照正式收入囊中，这28.14亿港元的交易不仅是一次资本并购，更是科技巨头重返金融赛道的信号。而对于香港老牌券商耀才证券金融而言，73岁的创始人叶茂林套现离场，留下的是一个将被互联网基因重塑的“新物种”。
并购节奏与股价异动
3月13日下午，香港股市临近收盘，耀才证券金融在盘中一度涨超40%，最高报9.95港元，创下四个多月新高，全天成交额激增至近33亿港元。两天后，耀才证券金融紧急停牌，终于在3月16日晚揭晓了谜底——内地监管审批终于落地，这家老牌券商将被蚂蚁集团收入囊中。
回顾这笔交易的全过程，监管审批的节奏几乎完全主导了耀才的股价曲线。
2025年4月25日，蚂蚁集团通过全资子公司上海云进的境外持股平台，向耀才证券主席叶茂林持有的新长明控股发起收购，拟以每股3.28港元的价格拿下50.55%的控股权，较当时收盘价溢价约17.6%，复牌首日，耀才股价暴涨81.97%。
但狂欢并未持续，2025年9月23日，香港证监会审批通过，有效期至2026年3月23日，这本应是重大进展，但市场很快发现内地发改委的审批迟迟未至，股价也从7月的高点17.68港元一路回落，最低跌至8港元区间。
真正的转折点出现在2025年11月25日，耀才证券金融公告，由于需要更多时间完成向国家发改委的申报，双方签订修订协议，将收购要约延长4个月至2026年3月25日，并追加了1.64亿港元的按金。直到今年3月16日，一切尘埃落定，公告显示，香港证监会的审批将同步延期至4月30日，为交割留足空间，而就在3月17日复牌后，截至发稿，耀才证券金融报16.06港元/股，上涨超过70%。
等待中的“拦路虎”
在这一年的等待中，蚂蚁集团究竟遇到了什么？
最大的阻碍来自于跨境并购中的双重监管壁垒。按照两地规定，蚂蚁不仅要通过香港证监会的审批，还必须完成内地发改委的境外投资项目备案。其中香港证监会的放行相对顺利，2025年9月23日，耀才期货、耀才证券国际、耀才资产管理、耀才环球外汇四家受规管子公司的主要股东变更获批。
与之形成对比的是，发改委的程序却显得格外漫长。有市场分析认为，宏观环境的变化增加了审批的复杂性。2025年下半年，随着监管部门对境外证券业务的合规要求进一步明确，内地投资者通过香港券商开户的渠道受到更严格规范，虽然耀才证券主要服务香港本地客户，但其客户中是否存在大量内地投资者，或许也是监管关注的焦点之一。
另一个隐形的“拦路虎”或许是蚂蚁自身的身份敏感。2020年IPO被叫停后，蚂蚁经历了一系列业务整改和结构重组，在金融业务扩张上，蚂蚁始终保持着小心翼翼的姿态。此次收购耀才证券金融，是其整改后首次重返金融牌照赛道，监管层对此必然保持审慎。
叶茂林退场与“蚂蚁证券”传闻
在这场严肃的金融收购背后，资本市场的动作同样耐人寻味。
最引人注目的莫过于耀才证券创始人叶茂林的“金盆洗手”，这位被称为“MoneyHunter（金钱猎手）”的香港证券业传奇，1995年以五六名员工起家创立耀才，2003年香港取消最低佣金制时，他率先将佣金率从0.25%砍至0.05%，一战成名，奠定了“平佣一哥”的地位，此后又推出低至0.01%的网上证券交易佣金，将平价策略进行到底。
此次清仓式减持50.55%股权，意味着这位73岁的老将彻底告别奋斗三十年的舞台，按照3.28港元的收购价计算，叶茂林将套现约28亿港元离场。
另一个市场热议的焦点是蚂蚁内部的“测试”传闻。此前就有香港券商人士表示：“蚂蚁一直想谋取券商牌照，算是得偿所愿。”蚂蚁集团内部测试证券功能应该已经很久，市场或将迎来“蚂蚁证券”。这一说法虽未得到官方证实，但考虑到蚂蚁财富平台已连接全国约150家资管机构、服务数亿用户的体量，将证券交易直接嫁接到现有生态中，似乎也并不意外。
当然，这笔交易中最重要的看点在于蚂蚁的战略纵深。
从牌照价值来看，根据香港证监会公示，耀才手握7类核心金融牌照：第1类证券交易、第2类期货合约、第3类杠杆式外汇、第4类证券咨询、第5类期货咨询、第7类自动化交易、第9类资产管理。对于蚂蚁而言，花28亿港元买下耀才控制权，就等于省去了自行申请合规审批的周期。
但牌照只是表象，虚拟资产业务或是蚂蚁真正的野心所在。国金证券研报指出，依托蚂蚁在web3.0技术、牌照等方面的布局，耀才证券现有的1号牌照升级后即可接入香港证监会认可的虚拟资产交易。更值得关注的是，目前蚂蚁数科、蚂蚁国际正在积极布局香港稳定币发行，如果能拿到香港稳定币发行牌照，耀才证券或将成为蚂蚁稳定币业务的主要分销商之一。
这意味着，未来的“蚂蚁证券”不仅交易股票，还可能成为香港市场虚拟资产交易的重要玩家。
香港券商行业格局生变
蚂蚁的入局，注定将搅动香港券商行业的生态。
数据显示，截至2025年，香港持牌券商超过600家，其中约300家持有1号牌照，但前10家占据80%的交易量。高昂的合规成本与交易同质化，让香港本土中小券商面临严重“内卷”，数据显示，截至2025年3月，耀才证券金融虽然客户总数将近60万，但月成交额排名仅第十七位，市场占有率0.82%。
在这种背景下，科技巨头的入场或将重塑行业格局。庚辛资本创始合伙人鄢翔天指出，未来香港持牌券商行业或将沿着三个路径重组：一是被科技巨头收购整合，如“蚂蚁—耀才模式”；二是转向专业化服务细分领域，如家族办公室、RWA托管、ESG投顾等；三是依托内地资本南下通道，成为中港资本流动的中介桥梁。
对于耀才证券金融而言，引入蚂蚁则意味着新的增长想象空间，若与蚂蚁生态实现协同，耀才则可能获得海量互联网流量入口、金融科技系统能力、更广泛的跨境客户基础。
随着3月30日交割日的临近，蚂蚁集团正式执掌耀才证券已无悬念，收购耀才证券，意味着蚂蚁不仅在财富管理领域继续扩张，也开始直接进入证券经纪业务赛道。对于市场而言，一个拥有流量、技术、牌照的金融科技巨鳄，正在香港这个国际金融中心悄然成型。
（文章来源：财中社）
