煤炭板块3月12日早盘表现强势，板块中郑州煤电、兖矿能源涨停；中煤能源、陕西黑猫、宝泰隆、潞安环能、宝泰隆、晋控煤业明显跟涨。煤化工也表现强势，潞化科技、金煤科技、金能科技、兖矿能源、皖维高新涨停。
冲突引发能源替代效应？
消息面上，美伊冲突下油气价格暴涨引发能源替代效应。东方证券发布研报称，煤炭市场的传导体现在燃油成本的上升导致海运费用提高、天然气价格飙升促使部分地区增加煤炭发电以替代高价天然气，有望带动煤炭价格反季节性上升。
长江证券测算显示，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加8486万吨；若我国煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动国内煤炭消费近5000万吨。
东方财富Choice数据显示，近期动力煤价格有明显的翘尾现象，其中动力煤5500K较为显著，截至3月8日当周价格为690元/吨，较2月中旬涨了10元/吨。
煤价存潜在上行空间
国泰君安进一步分析称，尽管美伊冲突事件并非直接作用于煤炭市场，但仍会通过“油气风险溢价上行→能源替代”、“海运与保险溢价抬升→到岸成本上移”、“中东化工链受阻→煤化工耗煤增加”等链条，对煤价中枢与区域价差形成了推升效应：
一是自2023年以来油煤比、气煤比中枢分别在2.59、2.27，截至3月6日，分别已经上行至3.36、3.65。在油煤比与气煤比同时走阔的环境中，煤炭的资产属性发生了变化。按油煤比中枢2.59水平测算，若后续原油价格上涨至150美元/桶，动力煤有上行至1000元/吨的潜在风险。
二是美伊冲突后，海外煤价（尤其欧洲）对地缘冲击的即时定价弹性高于国内。欧洲价格台阶式走高：冲突后欧洲动力煤报价快速上行；纽卡斯尔与亚太反应相对滞后；中国内贸现货走势偏弱。
三是本轮地缘冲击的另一个定价重心在通道和运力，霍尔木兹海峡封锁风险使“能源航线”定价出现风险溢价重估，干散货在煤矿、粮运季节性需求叠加地缘避险下跟涨，目前印尼、澳洲至中国的煤炭运费较2月27日上调7.86%、16.48%。
四是近几年煤化工在煤炭需求结构中的权重正在抬升，若冲突持续发酵，或大幅度拉动煤化工边际需求：一方面，伊朗是中国最大的甲醇进口来源，若因美伊冲突导致伊朗甲醇出口受阻，国内甲醇价格上涨刺激国内煤制甲醇/MTO装置开工率提升，增加对原料煤的消耗。同时，在油价中枢上移背景下，油制路线的成本上升也提升了煤制路线的相对收益率，从而对煤价尤其是化工用煤形成中期支撑。
2026年业绩预测高增股
个股而言，机构对于煤炭股2026年的业绩预测也普遍乐观。甘肃能化和恒源煤电机构预测2026年业绩同比增幅将超过10倍，山西焦化、兰花科创、永泰能源、江钨装备2026年业绩预计同比翻倍。
这部分个股中，江钨装备2026年以来股价翻倍；兖矿能源涨超60%；山西焦化、盘江股份、潞安环能、晋控煤业涨超30%。
开源证券表示，资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
（文章来源：东方财富研究中心）
