近日，京东健康（06618.HK）交出了2025年度成绩单：全年总收入734亿元，同比增长26.3%；非国际财务报告准则下（Non-IFRS）净利润65亿元，同比大增36.3%，净利润率攀升至8.9%，创下公司成立以来的历史新高；年度活跃用户数达到2.18亿人。这组数据背后，是京东健康从“规模扩张”向“质量效益”转型的深刻缩影。
浙大城市学院副教授林先平对《中国经营报》记者指出，京东健康2025年年度财报展现出的“高增长、高盈利”双优特征，本质上反映了其增长逻辑的根本性转变——从单纯的流量变现转向了“供应链效率”与“业务结构”的双重升级。但他也同时提醒，未来京东健康的核心考题在于如何在维持高增速的同时，进一步平衡规模与质量，并在长期存在的“重药轻医”格局中，真正深化其医疗属性，避免陷入单纯的商品销售内卷。
“供应链+AI”驱动高增长
财报显示，京东健康2025年全年总收入734亿元，同比增长26.3%，并且收入连续四个季度同比增速超过20%。
京东健康在财报中表示，总收入的增长主要来自销售医药和健康产品所得商品收入，2025年商品收入达到609亿元，同比2024年的488亿元增长24.8%。另外，线上平台、数字化营销及其他服务收入所构成的服务收入在2025年也达到了126亿元，比上年同期的94亿元增长34.1%。
京东健康收入的增长更主要来自商品收入，其背后超级医药供应链的深度布局，成为营收增长的核心根基。
2025年京东健康全年全网首发新药超100款，较2024年实现3倍以上的增长。从信达生物到卫材中国，国内外头部药企纷纷选择京东健康作为创新药线上化的首选渠道，“买新药上京东”的用户心智日益稳固。
品牌IP营销专家、广州思益得首席策略官陈彦颐对记者分析指出：“新特药的高客单价直接拉动了京东健康整体GMV质量，而针对慢病及重症患者的用药依赖则构建了极高的用户黏性，推动慢病用户复购率高达92%。”
除了药品品类的纵深拓展，京东健康平台上有超7000个营养保健品牌在平台上连续三年实现销售增长，同时，平台正积极与全球头部医疗器械品牌探索“硬件+软件+服务”的全新模式，试图打破传统器械销售的一次性交易局限，通过后续的服务订阅挖掘全生命周期价值。
同时，AI技术对全链条的赋能成为京东健康新的增长催化剂。京东健康方面指出，AI医生“大为”完成数亿次交互，AI营养师服务带来45%的销售转化率，在提升用户体验的同时，大幅优化了运营效率。而AI与物流的协同让京东健康库存周转降至28天，履约成本持续摊薄。
中经传媒智库专家、中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对记者表示：“随着用户规模和订单量的持续积累，京东健康在供应链端的议价能力不断提升，能以更低成本采购药品和健康商品，同时智能仓储与物流网络的分摊成本随着订单密度增加而逐步降低，而AI算法对库存周转的精准调控，进一步推动了运营效率的提升。”
供应链的履约效率与规模效应也是京东健康利润增长的关键抓手。2025年京东健康实现经营利润38亿元，同比大幅增长158.5%；非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润65亿元，同比增长36.3%，净利润率达到8.9%。
财报还显示，京东健康线上医保结算服务范围已经扩展至29个重点城市，截至2025年年底京东健康已经开设超过300家自营药房门店，连接即时零售业务。另外，京东到家快检业务已经覆盖全国27个城市。
袁帅认为，京东健康这种“供应链+AI”的协同，与阿里健康的平台模式、平安好医生的医险协同形成了差异化壁垒。
高基数下的增长隐忧与破局
然而，在营收和利润双双高增长的背后，京东健康面临的潜在挑战同样不容忽视。
林先平提醒道，受2025年高基数的影响，预计2026年京东健康的营收增速或将自然回落至15%—20%的区间。但利润增速仍将领跑收入，在供应链与AI的双轮驱动下，将延续高质量增长态势。
但袁帅则认为，尽管京东健康2025年的基数已经较高，但多引擎驱动的增长模式仍能支撑其继续保持20%左右的营收增速，利润增速也将继续快于收入增长，不会快速进入平稳期。
需要看到的是，京东健康“重药轻医”的结构性特征在短期内难以发生根本性改变。虽然京东健康在互联网医院板块新增了男科、肿瘤等专科，并发布了50余种标准化诊疗路径，试图强化医疗服务属性，但广大用户对平台的认知仍主要停留在“购药便捷”层面。
目前京东健康商品销售收入占比仍超过80%，不过京东健康正在努力撕掉“卖药平台”的单一标签。2025年财报显示，京东健康服务收入占比提升至17.1%，且34.1%的增速显著快于商品收入，这标志着京东健康“医—检—诊—药”的业务闭环正在逐步成形。
陈彦颐指出：“判断京东健康医疗属性强弱，不应只看收入占比，更要看诊疗服务的专业深度和闭环完整度。这意味着京东健康需要更深入地与权威医院和专家合作，建立更严格的质控标准，并真正解决用户复杂的健康管理需求，而不仅仅是简单的购药咨询。”
AI则是京东健康面向未来的长期投资。短期看，AI将继续作为京东健康提升运营效率、优化用户体验的基础设施。但中长期看，AI的商业化潜力或将成为京东健康新的利润增长点。
目前AI在医疗诊断和健康管理中的商业化路径仍处于“引流为主、变现探索”的阶段，但直接变现模式尚不清晰。AI问诊目前更多是提升用户体验、降低人工成本的工具，而非独立收费项目。
“AI在医疗健康领域的真正的商业化路径可能在于，一是通过AI提升诊疗效率和精准度，间接带动药品和服务销售；二是面向B端医院输出AI解决方案；三是未来可能探索会员制健康管理服务。短期看，AI是提升运营效率、增强用户黏性的基础设施。”陈彦颐认为，短期看，AI是提升平台运营效率、增强用户黏性的基础设施；中长期看，随着医疗数据积累和模型迭代，个性化健康管理服务有望成为京东健康新的利润增长点。
（文章来源：中国经营报）
