2026年全国两会期间，科技创新与资本市场的深度融合成为代表委员热议的焦点。全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤围绕如何构建更具包容性的债券市场体系，提出了构建与高收益债风险特征相匹配的制度体系，让债券市场成为科技型中小企业的融资“新干线”等建议。
“高收益债券对于缓解科技型中小企业、转型期企业的融资难问题具有特殊意义。这类企业往往具有高成长潜力，但也伴随着较高的风险，在传统的投资级债券市场难以获得融资机会。”贾文勤表示，目前，我国高收益债券已初具规模，但尚未形成清晰的市场定位和专门的制度安排。高收益债券往往因企业风险攀升而被动产生，与投资级债券适用同样的制度体系，带来了一系列问题。
贾文勤认为，核心思路是为高收益债券开辟一条“专属赛道”，而不是让它和投资级债券在同一条跑道上“混跑”。并提出五点建议。
第一是要统一规则标准，健全监管体系。探索逐步放开发行评级限制，建立分层准入机制。对于科技初创企业，可以考虑允许“亏损发行”和简化财报披露，把更多注意力放在成长潜力上；对于传统转型企业，要强化募集资金专户管理，按转型进度拨付资金；对于困境重组企业，要求提前备案债务重组方案，并强制引入信用风险缓释工具。同时，要完善违约后债券的公开和匿名拍卖交易机制，为风险处置提供市场化渠道。
第二是培育多层次的投资者群体，提升市场流动性。在优化现有主要投资者群体风险管控能力的基础上，逐步放松投资评级方面的“一刀切”限制。可以允许证券公司、私募基金申请“高收益债做市商”资格，豁免持仓比例限制，同时要求机构投资者相应提高风险准备金计提比例。通过合格投资者制度，逐步形成差异化的投资者结构，匹配不同强度的投资者保护。
第三是完善信息披露制度，压实主体责任。进一步强化信息披露规则的执行，落实惩戒机制，督促评级机构构建以违约率为核心的评级质量验证机制，让市场定价更加精准有效。
第四是发展信用衍生产品，创新风险管理手段。借鉴境外经验，鼓励金融机构创新信用风险缓释工具，研发“高收益债违约损失保险”等专属产品，稳步扩大信用衍生品交易规模，让投资者有更多工具来管理和对冲风险。
第五是鼓励有针对性的债券条款设计，加强债权人保护。针对不同发行人的信用风险点，增加强制性契约条款，提高发行人虚假陈述、隐瞒信息等行为的违法成本。完善违约风险处置机制，保障债券持有人充分、平等行使求偿权利，包括参与申请债权保全、充分行使债券持有人会议和诉讼代表人制度的功能，让投资者保护真正落到实处。
（文章来源：期货日报网）
