港股收评
港股三大指数走势有所分化，恒生指数、国企指数呈现震荡行情，恒指小幅上涨0.06%，国企指数跌0.15%，恒生科技指数全天低迷，大幅收跌1.24%。
盘面上，权重科技股多数呈现下跌行情；美元疲软提振金银价格齐创新高，国际金价站上5100美元/盎司，黄金、有色资源股全线爆发，中国白银集团大涨超19%表现最佳；石油股、煤炭股等能源板块表现活跃。
另一方面，商业航空股、军工股、光伏股跌幅明显，连续上涨的电力设备股回调，苹果概念股、汽车股、新消费概念股、锂电池股纷纷走低。
港股成交额前二十
南向资金
南向资金今日净卖出港股8.26亿港元。南向资金今日成交额1145.35亿港元，港股大市成交2616.99亿港元。南向十大成交股中，腾讯控股、小米集团-W、泡泡玛特分别获净买入10.15亿港元、8.22亿港元、6.13亿港元。中国移动、紫金矿业、盈富基金分别遭净卖出11.77亿港元、10.77亿港元、10.36亿港元。
市场热点
煤炭股稳健上行
截至收盘，蒙古能源(00276.HK)涨5.80%、中国神华(01088.HK)涨4.42%、中国秦发(00866.HK)涨3.74%。
煤炭股的走强主要受到寒潮天气带来的需求提振。申万宏源1月26日发布研究报告指出，随着寒潮来袭，中东部地区气温持续偏低，煤炭需求明显增加。数据显示，环渤海四港区本周日均调出量达168.2万吨，环比增长14.2万吨,环比增加9.19%。
有色金属股表现活跃
截至收盘，俄铝(00486.HK)涨12.31%、中国有色矿业(01258.HK)涨9.87%、赤峰黄金(06693.HK)涨7.44%。
花旗银行最新报告指出，铝市场正形成结构性牛市格局。分析认为，国内铝需求的"前置"与复苏将为2026年初的铝消费提供增量支撑。花旗预计2026年铝市场将出现6.1万吨的结构性缺口，并将铝价0-3个月目标价从2950美元/吨上调至3400美元/吨。
黄金市场方面，大摩研究报告显示，当前金价已超越该行对下半年每盎司4,750美元的预测，但分析师认为金价尚未见顶。报告指出，地缘政治风险、央行持续购金以及ETF资金流入将继续支撑金价上行。大摩甚至提出看涨情境下的目标价：下半年每盎司5,700美元。白银价格同样表现强劲，上海市场的现货溢价凸显了当前供应紧张格局。
相较于传统周期个股表现强势，商业航天和脑机接口相关个股走弱。
今日商业航天相关个股出现集体回调。截至收盘，亚太卫星(01045.HK)跌11.53%、金风科技(02208.HK)跌7.14%、钧达股份(02865.HK)跌6.56%。
商业航天相关个股的调整与市场短期获利回吐压力。值得注意的是，1月23日，北京市经济和信息化局等多部门联合印发《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施(2026-2030年)》，明确提出加强"太空云计算"、人工智能、大数据等新一代信息技术在卫星星座中的应用。
脑机接口概念股今日同样表现疲软。截至收盘，南京熊猫电子股份(00553.HK)跌6.15%、脑动极光-B(06681.HK)跌5.35%、蓝思科技(06613.HK)跌5.16%。
其中，脑动极光-B的股价压力部分源于公司近日宣布的配股计划。该公司公告显示，拟以先旧后新方式配售9200万股股份，占扩大后股本约6.77%；每股配股价5.6港元，较1月22日收市价折让约12.09%；预计募集资金净额约5.01亿港元。
机构观点
宏观展望
香港楼市现“早春”旺市行情，多家机构上调房价预期
香港楼市的“春天”似乎比往年更早到来。
据中原地产统计，香港十大屋苑本周末（1月24-25日）预约看楼量录得442组，按周上升3.3%，已连续上升4周并创下6周新高。
市场热度不仅体现在看房人流上，更直接反映在成交数据上。美联物业统计数据显示，仅1月份的前20天，总价逾亿港元的一手豪宅成交量已达16宗，成交总值约37亿港元，不仅远超去年1月全月3宗的水平，更创下了2013年以来的同期峰值，出现了“量额齐旺”的旺市盛况，为全年楼市走势奠定强劲开局。
“近日香港新盘销售理想，银行亦积极推出按揭优惠，楼市气氛活跃。”中原地产研究部高级联席董事杨明仪指出，“新春旺市可能提早出现。”
高盛策略师警告：全球股市“风暴”正在酝酿，回调或一触即发
高盛一位资深策略师认为，在经历了2025年的强劲上涨之后，全球股市的涨势可能已进入尾声。
高盛集团亚太区股票策略主管Timothy Moe警告称，随着估值过高与不断增加的地缘政治及政策风险相互交织，股市出现回调的可能性正在上升。
Timothy Moe指出，“市场在2025年表现极佳，尤其是亚洲市场……而且已经连续九个月没有出现显著回调。从历史角度来看，市场显然已经等待了太久，应该会迎来某种形式的调整了。”
Moe补充道，“在过去15到35年里，市场通常每八到九个月就会经历10%或更大幅度的回调。但目前我们还没观察到这种情况。如果存在某种由地缘政治风险担忧所引发的刺激因素，那么我认为投资者就需要意识到可能会出现某种回调现象。”
Moe将当前的投资者情绪比作一场化学实验，他认为：在实验初期，一切似乎都毫无变化，直到突然间发生了某种变化，“市场往往会先忽略（地缘政治风险），直到其影响变得明显为止。”
尽管存在这些担忧，Moe却表示自己总体上仍持乐观态度，尤其看好亚洲股市，但风险管理已变得愈发重要。
个股机会
高盛：维持小米集团-W(01810)“买入”评级，目标价47.5港元
高盛发布研报称，维持对小米集团-W(01810)的“买入”评级，并给予目标价47.5港元。该行认为，尽管短期股价可能面临阻力，但从12个月的投资周期来看，其风险回报仍然具备吸引力。该行同时更新乐观情境下的估值范围，可达55港元，对应约56%上涨潜力。
高盛预测，小米智能手机平均售价在2026及2027年将分别同比增长6%和4%。该行指出，在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点。在电动车业务方面，高盛预计2026年交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引，主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动。尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，仍有望支持盈利结构改善。
花旗：老铺黄金(06181)新春销售迎来强劲开局，重申“买入”评级
花旗发布研报称，内地SKP商场的新春促销活动已于1月24日启动。根据该行的实地观察，老铺黄金(06181)在周末期间店内客流量显著。该行认为近期金价上涨进一步推动了强劲需求，预期此次新年假日促销带来的三位数营收增长将持续至春节期间。基于更高的同店销售增长预期，该行将老铺黄金2026年及2027年预测上调5%，此举可抵消金价快速上涨对毛利率假设的下调影响。重申“买入”评级，目标价1,119港元。
小摩：料市场将对招商银行(03968)上季利润增长反应积极，续列行业首选股
摩根大通发布研报称，招商银行(03968)去年第四季纯利同比增3%，胜于小摩预测2个百分点，并较市场预测大幅高出7个百分点; 经营收入同比升2%。不过，招行的不良贷款覆盖率按季降14个百分点至392%，而不良贷款比率则维持于0.94%。该行预期市场将对招行第四季更高的利润增长作出积极反应，重申“增持”评级，目标价61港元，续列该股为行业首选股之一。
小摩认为，招行上季增加呆坏账确认及注销，导致不良贷款保持稳定，但拨备金额下降。该行相信，拨备下降不太可能引发市场对招行未来盈利的实质性忧认，因为招行在中国商业银行及国有银行中拥有最高的坏帐覆盖率，且投资者预期2026年的收益复苏与资产质量稳定。
美股盘前
美股盘前，三大股指期货普跌，纳斯达克100指数期货跌0.38%，标普500指数期货跌0.20%，道指期货跌0.10%。
稀土概念盘前表现活跃，USAR涨超37%，UAMY涨超9%，CRML、MP涨超7%；
白银概念股盘前表现活跃，赫克拉矿业涨超6%、First Majestic Silver、泛美白银、科尔黛伦矿业涨超5%。
英特尔股价在前一交易日暴跌17%后，盘前又下跌1.8%。
财经日历
（文章来源：哈富证券）
