日前，中国证监会2026年系统工作会议明确提出“坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平”，为新一年资本市场对外开放工作划定总方向。
对此，中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，这一安排的核心意义在于服务国家战略、提升全球资源配置效率、增强金融话语权。在“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线下，双向开放是实现资本市场高质量发展的重要引擎，它不仅旨在将外资“引进来”，更注重通过“走出去”提升中国资本市场的国际影响力和话语权，从而在全球经济金融格局中占据更有利的位置。
“与以往相比，2026年资本市场对外开放的相关举措呈现出鲜明的‘制度型开放’和‘提质增效’双重特征”，在董忠云看来，一是从“单点突破”到“体系化推进”，区别于以往侧重互联互通扩容，2026年开放举措一方面将实现工具扩容，扩大期货特定品种开放、推动将REITs纳入沪深港通和将人民币股票交易柜台纳入港股通；另一方面推动制度适配和风险防控，包括QFII优化方案落地、境外上市备案标准化、建立开放与安全的动态平衡机制等；二是“引进来”提质与“走出去”赋能并重，“引进来”从“数量吸引”转向“质量筛选”，通过简化外资机构资质申请、丰富对冲工具等手段吸引长期机构投资者；“走出去”则聚焦企业跨境融资便利化，如境外上市资金管理新规实现本外币统一管理、资金使用自主化等；三是科技驱动提升开放效率，依托数字化监管系统提升跨境交易透明度，在做大做强业务的同时有效防范风险。
在全球资本流动格局深度调整的背景下，双向开放对做强主场竞争力、服务实体经济具有重要支撑作用。董忠云表示，在强化主场竞争力方面，境外长期机构投资者的引入能优化A股投资者结构，降低短期投机波动，构建“长钱长投”生态；外资机构带来的成熟投资理念、风险管理技术与服务模式，将倒逼国内金融机构提升专业能力，丰富金融产品供给；而外资参与对上市公司信息披露、公司治理提出更高要求，能推动市场定价效率与透明度提升，搭配监管层对财务造假等行为的严厉打击，进一步营造公平市场环境。
在服务实体经济层面，董忠云表示，双向开放为企业发展注入强劲动力。一方面，企业通过境外上市、发行美元债、熊猫债等方式拓宽融资渠道，为技术研发、产业转型和全球布局提供资金支持，与国内科创板、创业板改革形成协同效应；另一方面，境外市场多元融资选择有助于企业降低融资成本、优化资本结构，同时通过海外上市、并购等途径融入全球产业链供应链，提升品牌知名度与国际管理水平，实现全球资源优化配置。
谈及双向开放进程中的潜在挑战，董忠云从“引进来”与“走出去”两方面作出剖析。“引进来”面临制度适配性不足与输入性风险双重问题，外资机构普遍存在“准入易、展业难”现象，QFII/RQFII制度在额度、汇兑、税收等方面仍有优化空间，且地缘政治冲突与美联储政策调整加剧跨境资本波动。“走出去”则受限于中资金融机构跨境服务能力薄弱，以及不同国家信息披露标准、税收政策差异带来的高合规成本。
针对这些挑战，董忠云建议，在“引进来”方面，需加速落地QFII/RQFII优化方案，通过简化审批流程、放宽投资范围、优化汇兑便利化措施提升资金使用效率，同时构建“宏观审慎+微观监管”体系，依托逆周期调节稳定汇率预期，运用大数据、人工智能技术强化跨境资金流动监测预警，防范异常交易与热钱流动。在“走出去”方面，应通过“技术出海+人才引进”提升券商跨境服务能力，健全双边、多边跨境监管协作机制，强化执法协助，确保开放进程安全可控。
（文章来源：证券日报）
