机器人产业的竞争，不再局限于产品层面，而是升维至资本、生态的全方位较量。
12月25日，因人形机器人龙头优必选披露的收购消息，锋龙股份开盘“一”字涨停。在此之前，还有七腾机器人拟入主胜通能源、追觅科技创始人拟入主嘉美包装、东杰智能寻求收购遨博智能等逻辑相仿的案例。
虽然相关企业均已声明“36个月内不借壳”，为何还要在此时争相收购上市平台？
产业爆发前夜，时间就是生命线。在受访人士看来，通过收购锁定现成的上市平台，是一条相较于独立IPO更为快捷、确定性更高的路径。而是否拥有上市平台，是外部资本判断企业实力与前景的重要标尺。通过提前“备壳”，既为企业的后续资本运作提供了空间，也为投资机构的进一步融资与退出方面提供了托底选择。
在二级市场，上述上市公司均受到市场“涨”声相迎，多家公司斩获连板。资深市场人士提示称，通过收购入主上市公司是合法合规的市场化行为，但企业在资本运作中必须坚持底线思维，坚决杜绝内幕交易，更应避免借收购之机配合市场炒作、操纵股价。
优必选是这场“备壳”潮中的最新案例。其已在港上市，欲再度拿下一家A股上市公司的控制权。
12月24日晚，优必选公告称，拟斥资16.65亿元，收购A股公司锋龙股份9395万股股份（占总股本的43%），取得其控制权。本次交易完成后，锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，实际控制人由董剑刚变更为优必选创始人、董事会主席周剑。
这起收购虽然令市场有些意外，但实际上又属于“情理之中”——优必选重返A股一事，早在预期范围内。该公司在赴港上市前，曾向A股发起过冲击，并在上市后公开表示“会积极关注并考虑包括在A股上市的各类可能性。”
其收购动作在一周前也早有预兆。12月2日，优必选宣布完成新一轮配售，共募集资金净额约30.56亿港元，并将所募资金的75%——约22.92亿港元，在未来两年内用于机器人产业链上下游的并购、投资或设立合资公司等。
从产业协同的角度而言，锋龙股份主要从事园林机械发动机及电动整机、液压控制系统和汽车零部件的研发、生产和销售。优必选认为，通过整合优必选的人形机器人技术，与锋龙股份成熟的制造实力、供应链关系及广泛客户群，收购预计将增强优必选的整体产品竞争力、成本结构、市场覆盖范围及实现量产的能力。
“此次战略收购是优必选完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措。”优必选表示，收购事项完成后，锋龙股份将成为优必选首家在A股上市的附属公司，使优必选在智能服务机器人行业占据有利地位。未来，优必选将依托自身在人形机器人领域的技术优势与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，持续推动人形机器人技术的产业化落地。
复刻智元？ 机器人企业忙“备壳”
今年11月，上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）要约收购上市公司股份交割完成，这标志着智元对上纬新材的收购在法律程序上全部完成。智元机器人“入主”上纬新材，也拉开了机器人企业曲线赴A的大幕。
回溯来看，12月，还有七腾机器人拟入主胜通能源、追觅科技创始人拟入主嘉美包装、东杰智能寻求收购遨博智能等逻辑相仿的交易。
在收购方式上，优必选、胜通能源等公司与上纬新材的打法高度类似：先推进协议转让，再通过部分要约进一步巩固控制地位，同时由原股东提前“托底”，以保证要约成功率。
具体来看，胜通能源公告称，特种机器人企业七腾机器人及其一致行动人，拟合计出资超16亿元，通过“协议转让+部分要约收购”的方式，取得公司控制权。交易完成后，胜通能源控股股东及实际控制人将发生变更，七腾机器人创始人朱冬将成为新的实际控制人。公告披露后，公司股票斩获多个涨停板。
嘉美包装“易主”一事有其特殊处，其新主为追觅科技创始人俞浩。追觅科技为头部扫地机器人企业，近年来在推进具身智能赋能和“跨界”业务发展，业务从清洁电器延伸到白电、彩电，以及智能穿戴、汽车、无人机等。
12月16日，嘉美包装公告称，逐越鸿智拟通过“协议转让+部分要约”方式收购公司股份。公告显示，逐越鸿智拟先协议受让控股股东中包香港持有的29.90%股份，确立控制权。在此基础上，进一步向除逐越鸿智外所有股东发出部分要约，计划收购公司25.00%股份。本次权益变动完成后，公司控股股东及实际控制人将发生变更，公司控股股东将变更为逐越鸿智，实际控制人将变更为俞浩。
通览上述案例，被收购的上市公司有何共性？
沪上一位从事并购的投行人士向记者分析称，“一级收二级”的标的企业，“壳”属性较强，往往具有三方面特征：一是市值适中，收购前市值多在30亿元至50亿元之间，收购成本相对可控；二是主业传统，主营业务以金属包装、能源运输、化工材料、机械零部件等传统行业为主；三是股权集中，原大股东持股比例高，获得控制权的确定性更高。
窗口期有限错过就可能被甩在身后
“机器人行业远期前景毋庸置疑，但短期内的窗口期有限，一旦没抓住，很可能会马上被甩在身后。”谈及机器人企业“备壳”的动因，一位人形机器人创业企业高管如是解释。
从行业发展阶段来看，无论是特种机器人还是协作机器人，均需要多元资本的支撑，实现从私募融资到二级市场的跨越。即便是相对成熟的扫地机器人，近年来也在面临更激烈的竞争，尤其是其他头部企业已推进“H+A”双平台上市，行业竞争格局或面临变动。
未来几年，行业的竞争激烈程度显然只增不减。以人形机器人为例，有券商分析师称，订单和资源正快速向技术、资本、人才综合实力更强的头部公司汇聚，未来三年，行业可能迎来第一轮淘汰赛，拥有订单支撑和持续迭代能力的头部企业将更具优势。因此，2026年头部本体厂商的上市进程及其实质性订单落地情况尤为重要。
从产业节奏上看，机器人行业快思慢想研究院院长田丰认为，智能机器人产业属于高技术附加值的制造业，类比苹果、特斯拉、英伟达，都是“硬件走量降成本，软件复制赚利润”，所以国产机器人企业一边大举融资、上市，一边投资新技术、核心零部件。
在此背景下，多一个上市平台，意味着多一分确定性。前述投行人士分析称，此类企业独立IPO难度大、周期长，手头上又持有大量现金，收购一家公司的确定性显然更高。通过预先锁定一个上市平台，既为未来的资本运作铺平道路，也为后续融资、退出提供“保底”的选择。
不过，也应看到，上市平台是“门票”，而非“奖杯”。率先跑通商业闭环、形成规模效应的企业，方能笑到最后。
（文章来源：上海证券报）
