近年来，我国可转债市场实现跨越式发展，从小众品种成长为资本市场不可或缺的重要组成部分，推动了资本与产业的融合发展。2025年，可转债市场经历了规模与结构的双重调整，从重规模向重质量转变，通过发行机制优化、品种创新、定价体系完善等一系列改革，大幅提升了资本与产业的对接效率，实现了融资端与投资端的协同发力。渤海证券研究所负责人崔健认为，这一进程既得益于政策层面的制度松绑，也源于企业融资需求与投资者配置需求的相互契合。
崔健认为，可转债的股债双属性，使其在服务产业升级、推动科技创新、培育新质生产力方面具有天然优势。通过债权融资与股权转换的灵活模式，可转债既为企业提供了稳定的中长期资金，又为投资者分享企业成长红利提供了渠道，成功打通了资本支持创新、创新引领产业的良性循环。同时，转股条款的设计使投资者能够伴随企业成长分享收益，激励长期持有，形成了企业获得发展资金、投资者获得合理回报、产业实现升级转型的多赢局面。在支持科技创新方面，可转债有效破解了科技企业融资难、融资贵的痛点。科技企业普遍具有高研发、高成长、高风险的特征，传统债权融资因缺乏抵押物难以获得支持，股权融资则可能稀释创始人股权。可转债通过“债底保护+股性收益”的设计，既满足了投资者对风险控制的需求，又为科技企业提供了低成本资金。2025年11月，全国首单科创可转债“钢研转债”获批发行，标志着债市“科技板”与股债联动机制的深度融合。12月8日中央政治局会议进一步提出“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”，政策与市场的联动效应持续增强。政策红利的释放也有利于推动市场活跃度的提升。对于投资端，可转债进可攻退可守的特性使其成为“固收+”策略的重要配置标的，是机构底仓资产的重要组成部分，机构较为旺盛的配置需求也使得存量转债估值保持稳健，形成了资本与产业相互支撑的良性循环。
崔健指出，可转债市场的发展历程，是我国资本市场深化改革、服务实体经济的生动缩影，是资本与产业双向适配、相互成就的过程。当前，可转债市场正处于从“扩容”到“提质”的关键转型期。在党的二十届四中全会精神指引下，可转债市场将持续聚焦新质生产力培育，推动提升产业链供应链现代化水平，通过定向可转债等工具推动产业整合与协同发展，培育一批具有全球竞争力的龙头企业；同时进一步深化改革、优化机制，持续提升服务资本与产业融合的能力，为“十五五”期间经济高质量发展提供更强支撑。崔健认为，推动可转债市场高质量发展需从三个方面发力：一是政策层面应进一步优化发行机制，简化审核流程，鼓励更多中小科技企业、民营企业运用可转债工具；二是品种创新方面，拓宽产业覆盖范围，探索不同主题品种，针对不同行业特性设计差异化条款；三是投资者结构优化方面，引导社保基金、养老金等长期资金入市，提升市场流动性与定价效率。
崔健指出，随着机制日益完善、品种体系不断丰富，可转债将进一步打通“融资－投资－退出”的全链条，成为支持科技创新、推动产业升级、服务实体经济的重要金融工具。在资本与产业深度融合的时代浪潮中，可转债市场必将迎来更为广阔的发展空间，为经济高质量发展注入源源不断的金融“活水”。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
