新华财经新加坡12月15日电（记者刘春涛） 星展银行（DBS）日前发布2026年第一季度首席投资官全球信贷展望报告。报告认为，随着美联储转向降息周期，债券已重新确立其作为股票风险对冲工具的地位。在通胀粘性和利率下行的背景下，现金的购买力正受到侵蚀，建议投资者将现金转投信用债，并重点关注A级或BBB级投资级信用债，同时维持5至7年的投资组合久期。
报告回顾了2025年的市场表现，指出尽管面临地缘政治紧张局势和贸易关税等宏观不确定性，全球市场仍呈现普涨态势。虽然全球投资级信用债的绝对回报率低于股市，但其波动率远低于权益类资产。星展银行指出，在市场风险事件期间，尽管全球股市出现回撤，但债券市场表现稳健，有效保护了投资组合，证明了其在资产配置中的防御韧性。
报告分析称，关于债券失去投资组合对冲功能的观点已被证伪。随着美联储政策转向，债券与股票的相关性发生变化，重新成为优质的避险资产。针对现金资产，报告提示了潜在风险。随着全球央行进入降息周期，存款和短期国债利率下降，现金回报面临再投资风险。考虑到关税政策可能带来的通胀压力，现金的实际购买力可能缩水。相比之下，信用债凭借久期敏感性和额外的利差溢价，有望持续跑赢现金，成为理想的现金替代品。
在具体配置策略上，星展银行建议投资者采取提升质量的策略。报告看好A级和BBB级投资级信用债，认为尽管当前信贷利差处于历史低位，但企业资产负债表健康以及全球缺乏无风险资产的现状，支撑了投资级债券的估值。久期管理方面，建议维持5至7年这一区间的投资组合久期。
同时，报告对高收益债持谨慎态度，指出其目前的定价过于完美，利差水平甚至低于非衰退时期的平均水平，风险回报严重失衡。在经济增长放缓的背景下，高收益债面临不对称的下行风险。对于寻求超额收益的投资者，报告建议在持有政府债券配置的基础上，搭配通胀保值债券（TIPS）和抵押贷款支持证券（MBS）以获取更多收益。
报告总结称，在全球增长企稳和政策宽松的宏观组合下，信贷产品仍具备良好表现的条件，但投资者需在信贷质量上保持审慎，通过配置优质债券来应对未来的市场波动。
（文章来源：新华财经）
